数字AI：Anthropic招股书显示前九个月收入332亿美元，年贡献10万美元以上的客户增至11,900余家；海外云业务普遍加速，但大型科技公司自由现金流转负，数据中心建设开始面临地方投票约束。我们认为模型能力与需求整体向上，但结合估值与预期，产业或进入预期分歧较大的阶段。 物理AI（
机器人）：特斯拉Optimus面向大批量的产线开始生产；谷歌Genie4、英伟达VFlash、智元GO-3、小鹏GroundingPI等世界模型与具身模型集中发布。我们认为大模型显著提升语义理解，但越接近关节与手部控制越依赖专用模型与真实数据，数据仍是最稀缺的要素。 物理AI（汽车）：丰田将生产Waymo无人驾驶车辆并于2027年起在日本测试，或预示Waymo全球化提速；百度披露世界模型Apollo World，截至2026/11/8九识运营车队超过3万台，易控智驾实现矿区全无人运行。智能驾驶的市场关注度低于
机器人，但产业推进有序。 投资建议：物理AI或是未来三年及以上持续的投资主线，看好
机器人、AIDC、智能驾驶三条主线。1）
机器人产业链：OpenAI链建议关注
恒立液压、
绿的谐波、
双环传动；特斯拉链建议关注
新泉股份、
拓普集团、
双环传动、
均胜电子；数据采集建议关注
凡拓数创、
华依科技、
海天瑞声。2）AIDC产业链：液冷建议关注敏实集团、
银轮股份、
飞龙股份；供电建议关注
潍柴动力、
银轮股份、
天润工业、
中原内配。3）智能驾驶产业链：模型与芯片自研建议关注小鹏集团、地平线
机器人、Momenta；基座模型建议关注小马智行、文远知行、
千里科技；场景运营建议关注曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾；核心硬件建议关注
黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创、耐世特、
伯特利、
中国汽研、
星宇股份、
福耀玻璃。 风险提示：AI技术迭代不及预期；
机器人量产与部署进度不及预期；智能驾驶政策与法规进展不及预期；海外科技公司资本开支收缩。（
东吴证券：黄细里、童明祺、任奕寒-2026年11月10日）注：以上内容来自网络，未经核实，不构成任何投资建议，请谨慎参考！如有侵权，请私信联系删除！欢迎各位老师点赞、评论、转发，谢谢！㊗️各位老师发大财、股市长虹！
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