说实话，这场会听完，我脑子里第一个画面不是K线，是霍尔木兹的夜。几条油轮关掉AIS，像做贼一样贴着航道走。岸上的人看新闻，船上的人算滞期费。你说魔幻不魔幻。
过去一年，油运会开了59期。开到第59期，大家已经不是在讨论“会不会涨”，而是在讨论“涨到多少才叫天花板”。但专家一开口，先泼了盆冷水：别光看TD3C，那玩意儿现在高得离谱。然后又补一句：可它确实高得让人没法拒绝。你看，这就是现在的市场。
先聊霍尔木兹。
伊朗对海峡的封锁，似乎又有收紧势头。但专家说，这事得看两面：一面是伊朗自己的封锁能力，另一面是船东的意愿。现在湾内给的价钱太高了，高到什么程度？高到以前退出市场的老朋友，又回来上桌了。
以前专家总劝大家，别老盯着TD3C，多看看TD34、TD15、TD22。可现在TD3C收益太夸张，苏伊士、VLCC都开始往回跑。DANACOM已经明确表示，苏伊士至少可以看，而且给出了报价：从伊拉克巴士拉到富查伊拉，1900万美金。之前Mercuria报VLCC 2300万，大家已经觉得瞠目结舌；现在苏伊士直接1900万。Aglife、NewShipping也放话：只要价钱合适，就能进。
专家算了一笔账：一条苏伊士如果从湾内到湾外，10天一个沙头，就能干出1900万美金。那还跑什么长航线？与其冒一次大险去远距离挣辛苦钱，不如在湾内反复短倒，两个月回本。
所以他说：我完全不担心暗航的出货量。
每次伊朗封锁加紧、大规模袭击之后，大家会谨慎一点。但应对措施也很直接：今天晚上不过了，明天后天四五条船结伴，关AIS，在美国海军的有限指引下一起闯。风头最紧的“月黑风高夜”不过，风头一过，一起过来。为什么？因为利润高到无法拒绝。
伊拉克南部油田之前一天出220万桶，现在要出300万桶。ENOC，也就是阿布扎比国家石油公司，已经退出OPEC，可以自主掌控产能。供给端，不是没油，而是油想出来，船想进去。
红海那边呢？
胡塞武装是什么？专家打了个比方：不像伊朗那样有强烈政治、宗教、意识形态的国家主体，更像一个初步具备国家性质的地方割据武装。说得不好听，就是拦路打家劫舍的绿林。也门穷得叮当响，胡塞控制的地方人口多，农业工业都不行，极度依赖伊朗资助。现在伊朗自顾不暇，胡塞就得自己找钱。于是，保护费这种东西，来者不拒。
所以希腊船东到现在都很明确：可以装延布的货，大摇大摆从BEM出来。为什么？因为胡塞自始至终只宣称打击在沙特装货、或7月20号禁令后靠过沙特港口的船。而且目前实际打的，多是沙特国家航运公司Barry自己的船，已经逼得沙特把一批船换旗，利比里亚旗、能换的都换。
保险市场也给出了答案：在延布装货，保险费率0.5%；进中东，8.5%到10%。这侧面说明，大家已经形成共识：胡塞收了钱，是办事的。目标清晰，只打沙特。
红海本身非常繁忙，每天几十上百艘船通过。集装箱、滚装、干散，以及不受打击影响的油轮，都能过。胡塞对曼德海峡的识别能力有，但掌控力远不如霍尔木兹。霍尔木兹理论上中央航道和北部航道没船能过，每天只有几条暗航油轮偷偷摸摸；曼德海峡却还保持着大量通行。
真正被卡住的，是沙特船。Barry很多船在晒太阳，这是近期有效运力下降的重要原因。这些船要么倒短过苏伊士运河，在延布和斯蒂凯瑞之间来回；要么空载绕好望角、直布罗陀，再到斯蒂凯瑞，比灵活船东多出20多天。竞争力，自然被削掉一大块。
富查伊拉，现在就是个海上停车场。
专家拿自己的船举例：VLCC在中东做STS，8月29号离开，一直到今天下午1点才拆管走。每条船在富查伊拉做STS，等待时间8到11天。这说明运转效率极低。但对租家是坏事，对船东是好事——因为已经tender了NOR，滞期费稳拿。每天20多万美金，现在做的话每天37万左右。
正常富查伊拉—远东一个来回50天，现在船在富查伊拉等10天，意味着这批船20%的可用运力被消耗掉。船当然紧张，苏伊士也跟着紧张。专家手头的苏伊士富查伊拉船位表显示：25号之前，没有一条可用船位。VLCC也基本没有，25号之后零星还有，但非常不确定。
于是市场出现一个死循环：大家觉得VLCC贵，想拆苏伊士；结果苏伊士也贵，也没船。两个船型强相关，互相踩踏。昨天VLCC成交390，苏伊士成交450。VLCC的390，是战争爆发以来湾外接近次高，之前最高约450。
日本租家更惨。他们的船连中东都不能去，但又得保船吃饭。怎么办？湾内出来，在富查伊拉或索哈做STS，货到新加坡，再跟日本船做STS，日本船再拉回日本。韩国胆小的船东，比如Hanma、Tota，也这么干。
两点之间直线最短，对船也一样。从湾内直接装到日本、中国宁波，永远效率最高。每多一次STS，多120小时lay time，还有船期不稳、等泊时间。现在富查伊拉到索哈，连阿曼达克姆的STS服务商都调过去了，还是供不应求。这就像当年东北旅游爆火，尔滨搓澡师傅不够用，把沈阳的调过去；现在阿曼的也调过去，还是不够。所以专家判断：缺船还是主流，390不是TD34的天花板。
运价？已经不看基本面了。
专家讲了个故事：周一跟Vito subs一条阿芙拉去新加坡，330点，当天VLCC还是260点。第二天VLCC干到310，晚上350。大老板从希腊打电话来问：你阿芙拉为什么做得比VLCC低？专家整个人都懵了——做的时候VLCC才260。
现在船东的定价模式很简单：每一个feature，比之前至少加10个点。加20个点是本分，加10个点是情分。不可能repeat last down。市场往下跌的时候，租家也不会跟你客气，从390哐哐干到250，宰你50个点也是常事。
以前市场不好，船东要跟租家算账：这个航次成本多少，我赚这么点，谈不下来点数就谈航速。VLCC加0.25节，每天省2吨油，油价800多的时候，2吨就是1600，很可能保证TC是正的。2022年上半年，VLCC只有3天TC是正的，只有Echo船或带scrubber的船能正。老船、没scrubber、不是Echo design，TC一直是负的。
现在呢？船位紧，你不给我36.5万一天，旁边有人跟我没那么熟，我就去做38万。中石油出来一个货，300 offer，船东DHToffer350，说我有9个货要做，就这一条船，你拿不拿？不拿给别人。对家象征性counter 5个点，345 on subs。
成交量呢？一天3到5个feature，已经很夸张。中东VLCC以前正常一个月120个左右，一天4个，还包括大量送到。现在260、270、310、350、345、360、377.5，NGT日本人做了390。这个量，比平时peak season还忙。
巴西那边，Petrobras出了个Tender，last down 247.5。有船东报360，壳牌那边只给285，最后没做成。阿芙拉这边，加拿大TMX货本来310到330万美金，Exxon直接拿450。美湾现在连续做29.5，有史以来最高，刚打仗时也就28.75。日本韩国连续Econo往东卖。西非也涨。斯蒂凯瑞到西拉Cap做到29.75M，比美湾夸张。长航线成了固定，鸡蛋不能都压中东。
如果海峡打开，会怎样？专家说，不能像6月18号第一次停火那样磨磨唧唧等油价跌到50，因为现在有crack。中国炼厂出口配额打开，久旱逢甘霖，只要crack在，油价高也炼，因为终端卖更高。中东打开会货量暴增。日本船东100%不可能进去，中东价钱还会再暴涨。但不会像TD3C动不动三道靠给900多，三道靠现在offer给1000以上。巴西正常航线壳牌给300、280，他给360。三乐考已经成魔，对市场掌控力极强。把中东数打开，把保供船位拿掉，满屏幕都是那家中国大船东的船，只能听摆布。但油买回去有的赚。
成品油这边，裂解差疯了。
LR2稳稳当当每天10多万美金。之前成品油不好，把成品油船dirty up去装原油；现在成品油太好，甚至比原油还好，又要看把原油clean up成成品油的选项。但这不是想clean就能clean，受限很大。
远东现在没有可用成品油船。专家9月28号要下水的一条苏伊士，别人排着队问能不能装130KT柴油送到欧洲。为什么？因为裂解差疯了。柴油crack达到有史以来最高水平。油价100，柴油crack 100，意味着柴油卖200一桶；油价80，crack 100，柴油卖180。油价涨，crack不一定没，现在是同步涨。只要crack在，炼厂开工意愿就高，原油需求就高。
东西方套利也打开了。柴油EW能干到100多美金。航煤没有EW标准，要先regret到柴油，再用柴油EW。远东航煤弱，欧洲航煤强。远东航煤regret到柴油是减5，欧洲航煤regret到柴油是加。基于柴油的EW放到航煤上，进一步放大。装10万吨，运费空间成本甚至比原油还高。专家说，700万美金不是运费顶，留200万美金，船东应该挺开心。
国内炼厂，久旱逢甘霖。
第三批成品油出口配额很快要出来。传言全年保4000万吨。9月是439万吨，10、11、12每个月可能要500万吨以上。专家算过：去年全年4000万，每月300出头，430已经超额。炼厂巴不得把所有配额都给自己。没有配额的地方炼厂，会选择把货卖给中石油、中石化，让他们外销。有钱一起赚，总比只做国内来料加工亏得少。
关于“限制成品油出口”的新闻，专家第一时间找国企和几桶油的朋友求证，回复就两个字：假的。他说，之前已经伤过炼厂，现在好不容易开了一条口子，效果非常好，在没有大的变故、原油又不是进不来的情况下，不太可能再把口子缩死。
至于“释放国储”的传闻，专家觉得逻辑好笑。国储是战略储备，是国家民族生死存亡、海外渠道被掐断时的救命钱，不太可能拿来让炼厂炼油挣外快。更合理的逻辑是：国储保国内限价、保国计民生的基本开工率；出口那部分，自己去找原油。中石油为什么着急抢原油？因为它在新加坡和日本有海外炼厂，效益非常高，不在成品油出口配额里，一直赚钱。库存用了要补，补库逻辑还在。所以就算短期放一点，长期还是利好。
遇袭的船，修都修不过来。
最近袭船多。遇袭的船怎么办？拖轮不要命地拖到阿曼检修，先恢复灯光之类。目前基本打的是机舱，不碰货舱。伊朗也知道，霍尔木兹那么点地方，打了货舱就是自杀。无人机瞄着机舱撞，损失一般不是特别严重。但船估计3到6个月不一定能好。
中东没有什么像样的干船坞，阿曼有一个也维系不了这种状态。打了就修，修了走保险。货卸掉，少船拿别的补。短期肯定退出运力市场。专家那条被打的LR2，预计半年之内都回不来。
今年是2026年，倒推15年，正好是上一轮交船高峰。那批船质量一般，现在开始特检、修船，修船厂排队。以前一个多月，现在可能两个月。有影响，但不是决定性因素。
核心还是：中东成了运力黑洞。效率降低、暗航、遇袭、绕航，像无底洞一样把船往里吸。除非冲突停止，否则这个趋势很难结束。目前看不到缓和迹象。
专家最后说，DANACOM报的苏伊士，富查伊拉到阿曼1900万美金。一条苏伊士，中东到湾外短倒，都能干出一天100万美金左右。VLCC价钱在33到35之间。长航线这种情况下没人愿意看，不如都倒短。
与其冒险，不如一直冒险。冒一次险一时爽，一直冒险一直爽。
现在的油运市场，就是中东地缘僵持下的运力黑洞。下游买油利润前所未有，对运费的接受度也前所未有。涨到什么程度？至少现在看，每天还在涨，不见得有什么调整的可能。一线的情况，值得每一个关注航运、原油、成品油和通胀的人重视。
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