一、总览：产业定义、战略意义与市场规模
低空经济是以各类有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引、辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，低空空域通常指距地面垂直高度 1000 米以下、根据实际需要可延伸至不超过 3000 米的范围，产品形态主要包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升机、固定翼飞机等，覆盖居民消费与工业应用两大场景。
早在 2021 年，低空经济即被写入《国家综合立体交通网规划纲要》，首次纳入国家交通网络体系，此后政策定位逐年抬升。
2023 年 12 月中央经济工作会议首次将低空经济列为战略性新兴产业，与生物制造、商业航天并列；
2024 年 3 月首次写入政府工作报告，明确 "积极打造低空经济等新增长引擎"；
2024 年 12 月国家发展改革委设立低空经济发展司，负责拟订并组织实施低空经济发展战略与中长期规划；
2025 年政府工作报告表述调整为推动其 "安全健康发展"，政策重心由放量转向规范；
2026 年政府工作报告第三次写入，将其与集成电路、航空航天等并列为新兴支柱产业。
政策体系已形成 "中央定调、部委建制、地方立法、标准落地" 的完整链条，十部门于 2026 年 2 月联合发布低空经济标准体系建设指南，明确到 2027 年低空经济标准体系基本建立、到 2030 年领域标准超过 300 项。
战略意义可从三个层面理解：
其一，低空经济是培育新质生产力的重要载体，横跨航空制造、新能源、新材料、电子信息等多个工业部门，对碳纤维复合材料、动力电池、电机电控、航电芯片等上游环节形成系统性拉动；
其二，低空经济拓展了城市立体发展空间，低空空域资源的开发利用被视为空间治理与交通体系的增量改革，带动起降场、低空智联网等新型基础设施投资；
其三，低空经济兼具消费级场景（低空旅游、城市配送）与工业级场景（巡检、应急、农林作业），需求结构多元，抗周期属性相对突出。
市场规模方面，当前被广泛引用的预测口径为：2025 年中国低空经济市场规模约 1.5 万亿元，2035 年有望突破 3.5 万亿元；产业政策规划目标为 2030 年形成万亿级市场规模。需要强调的是，上述数字均为预测或规划口径，低空经济的统计口径本身仍在完善中，实际产值与口径定义高度相关，不宜与已实现的工业增加值混同。
从发展阶段看，当前低空经济正处于由 "政策驱动、场景验证" 向 "商业化起步、规模化前夜" 过渡的导入期：无人机物流已率先跑通商业模式，部分跨城航线实现盈亏平衡；载人 eVTOL 刚完成从取证到商业运营的跨越，尚处早期示范阶段；起降场与低空智联网处于集中建设期；政策重心转向安全与发展并重。距离规模化放量，仍需适航审定、空域审批、单位成本三大约束的进一步解除。
二、产业链全景
低空经济产业链可划分为上游、中游、下游及延伸服务四个层次。
上游为材料与核心零部件环节，包括碳纤维及复合材料（机体结构轻量化）、高比能动力电池与电池管理系统、高功率密度电机与电控、航电芯片与传感器、通信导航载荷等，其产业逻辑是把新能源汽车的成熟供应链向航空级可靠性要求迁移，价值量集中在轻量化材料与电推进系统，业绩兑现通常相对靠前。
中游为整机制造环节，分两条技术路线：
一条是以 eVTOL 为代表的电动垂直起降飞行器，含多旋翼、复合翼、倾转旋翼等构型；
另一条是工业级与消费级无人机整机及传统通航直升机、固定翼飞机。
整机环节还包括飞控系统、航电系统、动力系统等核心分系统。
中游的核心壁垒是适航取证周期与安全可靠性记录，先取证者先享窗口期红利，收入弹性大但兑现慢，前期依赖意向订单与政府采购。
下游为运营服务与基础设施环节。
运营侧包括物流配送、载人出行、低空文旅观光、电力管线巡检、农林作业、应急救援与城市治理等场景；
基础设施侧包括起降场（垂直起降点、通航机场、接驳枢纽）、低空智联网（通信、导航、监视一体化网络）、空管自动化系统与低空飞行服务站等调度平台，其需求节奏取决于地方政府基建投资与招投标进度。
延伸环节则包括低空航空器保险、维修与 MRO、飞行培训、检测认证与数据服务等后市场业务，通常随机队规模扩大逐步放量。
从产业逻辑看，当前价值量正沿 "整机取证突破、基建先行投建、运营场景跑通、后市场跟进" 的顺序轮动展开。
三、分环节核心个股分析
（一）上游环节：材料与核心零部件
光威复材（300699）是 A 股碳纤维及复合材料全产业链龙头，覆盖原丝、织物、预浸料直至复材结构件，卡位低空飞行器机体轻量化的刚性需求环节。
公司低空布局已有实质动作：2025 年 9 月与上工申贝签署投资合作协议，合资设立 "上工飞人" 专注轻型飞机碳纤维复材结构件研发制造，2026 年 6 月该项目在威海低空装备产业园开工奠基；此前公司已为 RX4E 四座电动飞机配套材料，并交付 AR500 无人直升机平台与 TP500 无人运输机平台，具备整机平台复材交付能力。低空相关收入目前占比仍小（定性判断为低个位数），放量仍属预期。竞争格局上，公司在国内碳纤维行业与中复神鹰、中简科技、吉林化纤等竞争，差异化优势在于全产业链加航空复材零部件一体化。
财务方面，2026 年上半年营收 13.19 亿元、同比增长约 10%，归母净利润 1.99 亿元，盈利质量在行业中相对稳健；截至 2026 年 10 月 16 日总市值约 202 亿元，市盈率 TTM 约 38 倍，在板块内处于中等偏低位置。催化剂来自上工飞人投产与首批结构件订单、eVTOL 取证带动材料招标及低空试点扩容；风险在于低空放量不及预期、行业价格战压制毛利率及主题退潮后的估值回调。
综合判断为低空材料环节的核心受益标的。
中简科技（300777）主业是航空航天高端碳纤维核心供应商，产品长期高度依赖军工航空型号。
公司在低空经济方向仅有管理层公开表态 —— 拓展碳纤维制品在民用大飞机、低空经济等领域的应用并参与相关项目材料验证，但截至研究时点未见任何 eVTOL 或低空整机厂的定点、合资或批量供货公告，低空业务尚无收入贡献，属于 "有技术能力、无订单兑现" 的远期布局，对低空主题而言更接近概念跟风。
财务面压力明显：2026 年上半年营收 1.79 亿元、同比大幅下滑约 61%，归母净利润亏损约 4900 万元，主要受军品发货节奏、研发投入加大与部分产品价格下调影响；总市值约 92 亿元，市盈率 TTM 约 162 倍且因中报亏损失真，参考意义有限。其估值支撑来自军品碳纤维的壁垒与四期高性能碳纤维项目，低空逻辑的兑现尚需观察，风险在于业绩由盈转亏的持续性、高估值缺乏盈利支撑以及低空布局长期停留在表态层面。
光启技术（002625）是国内超材料龙头，主业为军工航空航天超材料结构产品，并非碳纤维复材环节的主流供应商，而是以 "超材料 + 无人机整机" 的第二曲线切入低空方向。
已核实的事实是：超材料批产合同持续兑现，2026 年年内公告的航空结构产品批产合同金额接近 18 亿元；低空方向上，公司自研多款固定翼无人机平台，于 2026 年年中首次斩获一笔约 161.8 万元的无人机采购订单，实现从技术验证向商业交付的跨越。但该笔订单相对于其十亿级主业收入可忽略不计，低空业绩贡献目前接近于零。
财务面上 2026 年上半年营收 11.28 亿元、同比增长约 20%，归母净利润 3.19 亿元，主业增长稳健；总市值约 502 亿元，市盈率 TTM 约 81 倍，处于本环节估值高位。催化剂在于无人机业务能否在首单后获得持续采购、批产合同交付确认；风险是低空体量过小、高估值对业绩兑现要求苛刻以及军工订单节奏波动。
综合判断为一般受益标的，低空更多是主题映射。
亿纬锂能（300014）是 A 股航空电池布局最早、认证最全的电池企业之一，是国内首家通过 AS9100D 航空航天质量体系认证的电池企业，2024 年 6 月推出面向低空经济的高安全、高比能、超快充电池整体解决方案。
已核实的进展包括：2025 年 3 月公告收到小鹏汇天供应商定点开发通知书，为其下一代原理样机提供低压锂电池；已斩获植保无人机等商用无人机订单；2025 年 10 月与沈阳重明航空签署航空电源合作协议。需要明确的是，小鹏汇天定点目前仍处原理样机开发阶段，尚未转化为大规模量产订单，低空电池收入在其总盘子中占比极小，业绩仍由动力电池与储能主业驱动。
财务面上公司是环节内盈利体量最大、成长确定性最强的标的：2026 年上半年营收 456.91 亿元、同比增长约 62%，归母净利润 33.01 亿元；总市值约 1022 亿元，市盈率 TTM 仅约 17.5 倍，为本组最低，估值反映电池制造业属性而非低空主题溢价。催化剂包括 eVTOL 客户从定点走向量产订单、航空电池标准与适航体系完善；风险在于低空业务拉动微弱、电池行业价格竞争与产能过剩。
综合判断为一般受益标的，环节内卡位实质但主题弹性有限。
卧龙电驱（600580）是国内工业电机与驱动系统龙头，在低空产业链中卡位航空电推进电机及电控环节，是 A 股与 eVTOL 整机厂绑定最深的电机标的之一。
公司 2019 年即战略布局电动航空；2025 年 6 月与四川沃飞长空（吉利旗下 eVTOL 主体）签署合资协议，成立 "浙江龙飞电驱"，专注为最大起飞重量 750 公斤至 5700 公斤的适航航空器提供电推进动力系统；2026 年 10 月牵头共建的浙江省航空器电动力系统重点实验室入选，明确支撑商飞固定翼机型与吉利沃飞 eVTOL 机型的研发产业化。
产品端，小功率电驱（2 至 30 千瓦）已向国内主流物流无人机企业小批量供样，中功率（50 至 175 千瓦）面向四座载人 eVTOL 与整机厂进行技术对接，合资产品目前仍随整机厂适航取证推进、尚未形成规模收入。
财务面上 2026 年上半年营收 74.67 亿元、同比小幅下滑约 7%，归母净利润 3.52 亿元，主业短期承压但盈利稳健；总市值约 367 亿元，市盈率 TTM 约 39 倍，处于板块中等水平。催化剂是龙飞电驱随沃飞取证推进、重点实验室成果转化及载人 eVTOL 电驱订单落地；
风险是主业营收下滑、合资公司短期难贡献利润及取证进度慢于预期。
综合判断为核心受益标的。
英搏尔（300681）是 A 股中 eVTOL 电推进业务纯度最高、客户定点最密集的标的之一。
已核实的进展包括：2024 年 11 月与亿航智能达成战略合作并收到产品技术开发通知函；公司已获得亿航智能、Volocopter、高域、亿维特等国内外低空头部企业多个项目定点，通过 AS9100D 航空质量体系认证，eVTOL 电推进系统平台产品已开发完成并进入批量使用阶段 —— 与多数仍处意向阶段的公司相比，英搏尔已跨过定点进入小批量交付，低空业务从主题向收入过渡的确定性在环节内相对靠前。
财务面上 2026 年上半年营收 24.24 亿元、同比大增约 77%，归母净利润 1.18 亿元，收入高增但盈利体量仍小，毛利率受汽车电驱价格竞争影响偏薄；总市值约 64 亿元，为本环节市值最小标的，市盈率 TTM 约 24 倍，在高成长背景下估值并不贵，弹性来自 eVTOL 订单兑现。催化剂包括亿航等客户量产交付带动电驱批量订单确认、新客户定点落地；
风险在于盈利体量小、汽车电驱主业竞争激烈及小盘股主题波动大。
综合判断为核心受益标的。
（二）中游环节：整机与核心系统
万丰奥威（002085）是 A 股通航整机环节关联纯度最高、且唯一拥有海外 eVTOL 实质资产的标的。
公司主业为汽车铝合金车轮，注入钻石飞机制造资产后形成 "汽车部件 + 通用航空" 双引擎，掌握七大系列 25 款机型及 4 款发动机知识产权，在产成熟机型订单此前已排产至 2026 年。2025 年公司收购德国 eVTOL 先驱 Volocopter 核心资产，获得 VoloCity 等机型，成为少数拥有海外 eVTOL 成熟机型与技术储备的 A 股企业；2026 年 6 月公告拟以约 25 亿元进一步收购通航制造主体飞机工业 35% 股权。需要客观指出，公司通航板块 2026 年上半年收入同比下滑约 23%，是拖累当期净利润的主因，低空利润弹性尚未兑现，电动固定翼与 eVTOL 取证仍在推进中，商业化收入贡献仍属预期。
财务面上 2026 年上半年营收 74.81 亿元、基本持平，归母净利润 4.18 亿元、同比下降约 17%；总市值约 210 亿元，市盈率 TTM 约 23 倍，在低空板块中处于偏低水平，显著低于多数纯主题标的，反映市场仍按 "汽车部件主业加期权式低空资产" 定价。催化剂是 Volocopter 相关机型国内取证与商业化、飞机工业股权收购并表协同及低空政策对私人飞行场景的放开；
风险是通航景气下滑、eVTOL 进度不及预期及汽车主业周期波动。
综合判断为核心受益标的，是整机环节安全边际相对较高的选择。
宗申动力（001696）卡位航空动力系统这一关键中游环节，是国内民营中小型航空活塞发动机的真龙头，解决了低空飞行器动力国产化问题。控股子公司宗申航发已形成中小型航空活塞发动机产品线，构建五大航空动力平台、推出 20 余款衍生产品及螺旋桨，覆盖无人机与轻型通航飞机市场。
最具标志性的进展是：自研 CA500 型航空活塞发动机搭载山河星航 Aurora SA60L 轻型运动飞机，于 2025 年 8 月以 "发动机随机取证" 模式获得民航适航批准，2026 年 1 月实现首架搭载该国产引擎飞机的交付；经营层面宗申航发已扭亏为盈，2026 年上半年净利润约 4000 万元，营收与利润同比显著提升。传统主业（摩托车发动机与通用机械）仍是收入主体且当期承压。
财务面上 2026 年上半年营收 65.87 亿元、同比小幅下滑约 2%，归母净利润 4.19 亿元、同比下降约 17%；总市值约 182 亿元，市盈率 TTM 约 31 倍，处于板块中等位置。催化剂是 CA500 后续型号取证推进、低空物流与应急救援动力装机放量及宗申航发资本运作落地；
风险是航发收入占比仍低、难以独立支撑估值、传统主业周期承压。
综合判断为核心受益标的，卡位稀缺。
山河智能（002097）上市公司主体以工程机械为主业，航空板块通过旗下山河星航运营，属于 "有真业务、非利润主力" 的标的。
山河星航深耕通用航空二十余年，其阿若拉（Aurora）系列轻型运动飞机占据国内八成以上市场份额，是大众飞行领域的隐形龙头。无人机与应急装备是近两年新增长点：国内首款 7 吨级运投无人机长鹰 - 8 于 2026 年 4 月首飞，最大航程超 3000 公里；系留式消防无人机能在 200 米高空持续喷射灭火剂，已在十余个城市实战演练，2026 年 9 月正式交付湖南省消防救援总队特勤支队并纳入常态化备勤。这些整机与无人机进展多为已首飞、已交付的事实，但收入贡献仍有限，规模化放量属预期。
财务面上 2026 年上半年营收 36.58 亿元、同比增长约 7%，但归母净利润仅约 1264 万元、同比大幅下降约 75%，盈利能力显著走弱；总市值约 72 亿元，市盈率 TTM 高达约 153 倍，反映利润基数极薄，低空资产更像期权而非业绩支撑。催化剂是长鹰 - 8 定型与订单、系留消防无人机全国推广；
风险是工程机械主业盈利下滑、航空利润占比低难以支撑高估值。
综合判断为一般受益标的。
纵横股份（688070）被市场称为 "低空经济第一股"，是 A 股中最纯正的工业级垂直起降固定翼无人机整机及低空解决方案标的，收入几乎全部来自无人机及低空相关业务，关联纯度极高。
公司以 "纵横大鹏" 垂直起降固定翼无人机和 "纵横云龙" 系列为核心产品，主打低空政务治理、气象作业与行业应用；2026 年上半年吨级大型固定翼无人机 "云龙 - 1P" 完成首飞，实现从中小型到大型、从多旋翼到固定翼的全谱系覆盖；订单层面中标河南新野县 6518 万元低空综合治理能力提升项目，政务低空解决方案向更多县域复制；资本运作方面，因全资子公司取得特种领域相关专项许可资质，公司于 2026 年 8 月主动终止原定增、待军工事项审查程序后重启。
财务面上 2026 年上半年营收 1.77 亿元、同比增长约 31%，归母净利润约亏损 2527 万元但同比减亏，呈现 "增收减亏、转型验证" 态势；总市值约 31 亿元，因利润极薄市盈率参考意义有限。催化剂是云龙 - 1P 等大型机型订单交付、气象作业新赛道放量及县域治理项目复制；
风险是尚未稳定盈利、体量小抗风险能力弱、订单确认波动大，主题退潮时波动剧烈。
综合判断为核心受益标的，属高弹性高风险品种。
中直股份（600038）是航空工业集团直升机业务的整体上市平台，是国内直升机制造业规模最大、产品谱系最全的主力军，卡位直升机整机中游核心位置。
需要客观区分的是，公司收入与利润仍以军用直升机为主，民用直升机与低空业务有实质进展但占比偏小，属于 "平台真、民用待放量"。
民用端关键进展：AC352 基本型已取得型号合格证，填补国产 7 吨级民用直升机空白；AC332 已完成申请人验证试飞，并于 2026 年 7 月完成功能和可靠性试飞，预计 2026 年内获批民用型号合格证；公司同时明确开展 eVTOL 等新能源飞行器研制。这些取证进展为已核实事实，但民用整机订单与收入放量仍属预期。
财务面上 2026 年上半年营收 90.07 亿元、同比下降约 12%，归母净利润 1.88 亿元、同比下降约 33%，反映军用交付节奏与民用尚未接棒；总市值约 225 亿元，市盈率 TTM 约 40 倍，处于板块中等水平。催化剂是 AC332 年内取证及民用订单、低空文旅与应急场景应用、eVTOL 研制进展及军机交付恢复；
风险是民用占比低、短期业绩由军机节奏决定。
综合判断为一般受益标的。
洪都航空（600316）是航空工业集团旗下以教练机为核心的军用整机研制基地，与低空经济的实质关联需审慎判断。
公司主营教练机系列的设计、研制、生产与服务保障，其与低空经济的关联主要体现在两个边缘方向：民用初教六飞机首次取得民机适航证进入民用低空市场；参股洪都商飞参与 C919 大飞机前机身与中后机身配套；另拥有南昌瑶湖机场（江西省首个 4D 级 A 类通用机场）。但初教六民用化、机场通航运营、C919 配套均非 eVTOL 或低空整机直接放量业务，低空整机订单与收入贡献未核实到实质规模，更接近 "军工整机外溢加低空概念关联" 的标的。
财务面上 2026 年上半年营收 27.42 亿元、同比大增约 80%（主要来自教练机交付确认），但归母净利润仅约 1209 万元；总市值约 270 亿元，市盈率 TTM 高达约 570 倍，估值几乎完全由军工成长预期与主题情绪支撑。催化剂是教练机订单交付、军贸出口及 C919 配套放量；
风险是低空实质关联薄弱、高估值对主题退潮与军工节奏极为敏感。
综合判断为概念跟风（关联薄弱）标的，是本环节最需警惕的一只。
（三）下游环节：运营服务与空管基建
中信海直（000099）是国内通用航空运营端龙头，卡位 "运营服务" 这一最贴近商业闭环的环节，关联纯度属 "主业即低空" 型 —— 公司四十余年主业即直升机飞行运营，海上油气飞行服务是基本盘，低空经济被明确定位为增长新引擎。
公司运营亚洲最大民用直升机队，已开通深圳至珠海、舟山至东极岛、湛江至海口等多条低空游览与短途运输航线，2025 年全年低空飞行 474 架次、服务 2137 人次；完成全球首次 2 吨级 eVTOL 海洋石油平台物资运输飞行，全程超 300 公里海陆场景突破；完成大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞；2026 年 8 月联合合肥国先控股设立中信海合低空科技公司，以大型无人航空器和支线物流为切入点推进常态化商业飞行。公司早期即与 Lilium、沃飞长空合作探索 eVTOL 运营场景，并参与 eVTOL 起降场标准制定，在深圳太子湾配套建设国内首个数字化塔台。需要客观指出，低空新业态当前收入占比仍小，公司自述低空业务尚处场景验证与商业化铺垫阶段，从试飞验证到实质营收仍需过程。
财务面上 2026 年上半年营收 10.08 亿元、同比下降约 3%，归母净利润 1.25 亿元、同比下降约 18%，主业受海上油气资本开支节奏影响短期承压，但盈利质量稳健、持续分红；总市值约 114 亿元，市盈率 TTM 约 41 倍，在低空主题股中处于中等偏低位置。催化剂是 eVTOL 适航取证与运营牌照发放节奏、合肥低空物流常态化、低空游览需求放量；
风险是低空兑现慢于股价预期、主业周期波动及主题退潮回落。
综合判断为核心受益标的，牌照与机队壁垒为运营环节最高。
莱斯信息（688631）是中国电科莱斯面向民品市场的上市窗口，卡位空管系统与低空飞行服务管理平台环节，关联纯度较高 —— 低空业务是其民航空管主业能力的直接延伸，"天牧" 低空智能网联平台是国家、省、市三级低空管服体系中的主流产品之一。
2026 年以来公司在省级低空平台招投标上连续突破：10 月中标山东省低空智能网联系统平台开发项目（中标价 4505 万元）；7 月联合中标福建省低空智能网联系统一期（近 3000 万元）；4 月中标辽宁省省级低空飞行综合管理服务平台一期；此前已落地湖北省军地民协同低空系统、南京市低空飞行服务平台（具备同时保障 5 万架次能力，为全国率先实战化的市级平台）及文成县 eVTOL 文旅飞行标杆案例。基本盘方面，2026 年 9 月公司成为厦门、南昌空管自动化主用系统第一中标候选人，报价约 1.92 亿元。
财务面上 2026 年上半年营收 3.31 亿元、同比下降约 28%，归母净利润亏损 3813 万元，属 "订单先行、利润滞后" 的典型项目制公司，季节性强、下半年确认占比高；总市值约 62 亿元，市盈率 TTM 约 129 倍，处于板块高估值区间，估值完全建立在低空平台订单持续放量预期之上。催化剂是后续省级低空平台招标落地、"十五五" 低空基建投资加码及空管项目交付回款改善；
风险是当期亏损、高估值对订单兑现要求苛刻及 G 端财政支付约束。
综合判断为核心受益标的，属高弹性高风险品种。
四川九洲（000801）横跨空管系统、低空监视雷达与反制、低空检测服务多个下游子环节，关联纯度中等偏上 —— 空管板块是低空业务核心载体，智能终端占收入大头，低空业务对整体收入直接占比仍属培育期，但空管板块本身即是低空新基建的设备与系统供应商。
公司是国内最早从事空管系统及航电研制的单位之一，为全球第四家、国内首家掌握机载防撞核心技术并具备研制生产改装能力的企业，空管产品品类国内最全，建设并持续运营全国首个低空协同运行中心平台。已核实的实质进展包括：创新推出 "扫码飞" 低空解决方案获国家发改委点名推广；中标四川省低空运行管理服务平台、绵阳市低空无人机管控系统建设项目，构建 "四川模式"；二次雷达产品中标西藏民航空管局监视系统项目实现区域首单；两款低空雷达通过公安部警用检测与工信部 SRRC 双认证；入围中国联通低空经济合格供应商与中国铁塔智联业务一级库；控股孙公司 2026 年 9 月公告拟投资约 3.6 亿元采购低空检测核心测试设备并同步增资 1.65 亿元，加码低空检测能力。
财务面在运营服务类标的中较扎实：2026 年上半年营收 25.96 亿元、同比增长约 20%，归母净利润 8119.84 万元、同比增长约 44%，但净利率偏薄；总市值约 117 亿元，市盈率 TTM 约 62 倍，处于板块中等位置。催化剂是四川省平台模式外溢复制、无人机反制安防采购放量及检测基地建成投用；
风险是低空业务占比仍低、利润体量小、估值对主题敏感。
综合判断为核心受益标的，基本面在本环节中较扎实。
深城交（301091）卡位城市低空基础设施规划设计与运营咨询环节，是 A 股该细分方向辨识度最高的标的，低空业务已从咨询规划延伸至基础设施承建、测试基地运营和海外输出。
公司前期已为国内超 30 个城市的低空经济及智能网联建设提供规划设计服务，作为深圳低空经济核心技术单位承建深圳低空智能融合基础设施，支撑全国首个城市级低空智能融合系统（SILAS）落地；投建运营的大鹏新区无人机测试基地已投入使用；承建广东省交通集团无人机飞行服务中台；控股子公司承担广东恩平低空经济产业园基础设施设计；中标阿布扎比自动驾驶与低空经济咨询项目，成为中东首个承接大型城市智慧交通一体化项目的中资企业；2026 年与哈萨克斯坦阿拉套城市管理局签署合作备忘录，海外低空业务开始成体系输出。
财务面弹性很大：2026 年上半年营收 6.21 亿元、同比增长约 50%，归母净利润 3854 万元、同比增长约 510%，主要因低基数与新业务放量，但绝对利润体量仍小；总市值约 101 亿元，市盈率 TTM 约 93 倍，处于板块偏高区间。催化剂是更多城市低空规划与基建订单、SILAS 模式向全国复制及海外项目转化为签约收入；
风险是高 PE 对业绩兑现要求高、项目制收入波动大及海外 MOU 转化不确定。
综合判断为核心受益标的。
国睿科技（600562）背靠中国电科 14 所，是国内预警探测与空管雷达领域的大型央企上市平台，卡位低空监视感知雷达与反制系统环节，但低空业务关联纯度偏低 —— 雷达装备收入占公司收入约 91%，其中防务雷达占绝对大头，低空更多是雷达技术的外延场景。
已核实的低空进展包括：2026 年 4 月发布全域低空智能感知体系，推出 "天行" 系列低空监视反制、低空气象保障、飞行应用系统；上半年中标济南市数字低空飞行管理服务平台监视与反制项目；空管雷达侧，香港机场一二次监视雷达首批设备通过出厂验收，场面监视雷达取得民航正式许可证。
财务面上 2026 年上半年营收 17.27 亿元、同比微增，归母净利润 2.93 亿元、同比下降约 16%（主要因人民币升值带来汇兑损失），综合毛利率 43.82% 且同比提升，高毛利产品占比提升；总市值约 364 亿元，市盈率 TTM 约 64 倍，作为大盘央企其低空业务弹性被防务主业稀释。催化剂是低空监视反制装备采购放量、气象雷达组网建设及低空感知体系复制；
风险是低空收入占比小、主题纯度不足，防务订单节奏与汇率波动主导业绩。
综合判断为一般受益标的。
四创电子（600990）背靠中国电科 38 所，卡位空管雷达与低空监视反制环节，是国内少数具备一次雷达、二次雷达、场面监视雷达全谱系研制资质的企业，低空业务有实质抓手但基本面在本环节中最弱。
已核实的进展包括：2025 年成功中标 1.45 亿元合肥城市空中交通建设一期项目；2026 年中报披露合肥市低空经济基础设施项目一期已完成主体工程与软件平台实施，进入联调联试与试运行阶段；发布 "猎空" 机动式低空智能防御平台；牵头编制的安徽省低空智联基础设施建设工作方案通过评审，牵头申报两项低空雷达地方标准获立项。
但财务质地堪忧：2026 年上半年营收 4.84 亿元、同比大幅下降约 29%，归母净利润亏损 1.34 亿元，毛利率仅约 14%，资产负债率高达 72.6%，是环节内唯一深度亏损且高负债的标的；总市值约 48 亿元，市盈率因亏损无意义，按每股净资产测算市净率约 3.3 倍。催化剂是合肥 UAM 项目确认收入减亏、低空安防雷达采购放量及院所资产整合预期；
风险是连续亏损与高负债、低空订单尚不足以扭转业绩、主题退潮缺乏安全边际。
综合判断为一般受益标的，属高风险品种。
（四）下游延伸：导航通信、地面保障与设计咨询
华测导航（300627）是国内高精度卫星导航定位（RTK）板块龙头，卡位低空飞行器 "飞得准、测得稳" 的高精度时空基准与定位感知环节，是细分方向 A 股稀缺的真龙头之一。
公司已构建覆盖无人机整机、机载激光雷达、智能载荷、三维解算软件及无人充电机场的完整低空产品矩阵，但需严格区分：上述产品主要面向测绘、巡检、农业等工业级无人机作业场景，属于低空作业装备，而非载人 eVTOL 的核心机载导航配套；市场关于其切入 eVTOL 机载高精度定位模组的预期，目前未见单独大额订单或取证公告。
公司当前收入主体仍是测绘地理信息、农机自动驾驶与行业测量，2026 年上半年农机导航与机器人板块收入约 6.38 亿元、同比增长约 29%，时空感知与定位服务板块收入约 2.31 亿元、同比增长约 27%；整体 2026 年上半年营收 19.29 亿元、同比增长约 5%，归母净利润 3.33 亿元、同比增长约 2%，成长稳健、质地扎实；总市值约 196 亿元，市盈率 TTM 约 28 倍，处于板块中等水平。催化剂是低空空域开放后测绘巡检无人机与无人机场采购放量、农机自动驾驶旺季及机器人、矿区无人驾驶定位模块落地；
风险是低空直接收入兑现慢于主题预期、测绘行业受政府投资周期影响及估值不低情形下的回撤压力。
综合判断为核心受益标的。
海格通信（002465）是国内最早从事无线电导航研发制造的企业之一，具备北斗全产业链研发能力，卡位通导一体化与低空导航安全环节，但低空业务占收入比重很小，主体收入仍来自军品通信与导航装备。
已核实的低空进展包括：旗下海格晶维的新型低成本无人机卫星信号防护系统应用项目获 2026 年低空经济产业优秀示范项目奖；旗下海格天乘于 2026 年 9 月续期获得民用无人机驾驶员训练机构合格证；2026 年 3 月与广东高域科技签署新一轮战略合作共同布局低空出行。这些属于已落地的产品、资质与合作，但金额均未单独披露，体量有限；市场对其北斗加低空通导融合规模化放量的预期仍偏主题层面。
财务质量是该股最大短板：2025 年全年营收 43.88 亿元、归母净利润亏损约 7.86 亿元；2026 年上半年营收 20.62 亿元、同比下降约 8%，归母净利润亏损约 1.81 亿元，同比由盈转亏。总市值约 232 亿元，因最近十二个月亏损市盈率为负、参考意义缺失，估值更多反映北斗加低空主题溢价，属于 "基本面弱、主题弹性大" 的品种。催化剂是军工通信订单回补、北斗规模化应用及低空导航安全产品示范项目转采购；
风险是亏损何时收敛不确定、主题退潮后缺乏盈利支撑的估值回撤风险显著。
综合判断为一般受益标的。
威海广泰（002111）是国内空港地面装备国产龙头，卡位地面保障装备与通航、eVTOL 地面支持环节，优势在于空港装备的品牌、产能与客户渠道成熟，技术迁移路径清晰，属于该环节真龙头。
已核实的进展：2026 年 8 月与印度某航空公司签订约 1.15 亿元人民币的空港装备销售合同，为其迄今亚洲地区最大空港装备订单；2025 年年报明确已为通用机场研制针对性空港装备并在部分通航机场形成小批量销售；通过控股子公司全华时代布局大载重长航时多旋翼无人机与无人直升机，面向城市消防、森林消防、应急救援等低空场景。需要区分的是，市场关注的载人 eVTOL 起降场专用保障装备目前未见明确大额订单，该部分仍属预期。
财务面改善明显：2026 年上半年营收 16.97 亿元、同比增长约 19%，归母净利润 1.59 亿元、同比增长约 91%，受益于空港装备出海与成本控制；总市值约 49 亿元，市盈率 TTM 约 24 倍，市值小、估值在板块内偏低。催化剂是通航机场地面装备采购随低空基建提速放量、空港装备出海大单交付及消防应急无人机订单；
风险是低空收入占比仍小、业绩弹性主要靠传统空港与消防装备、小市值标的波动大。
综合判断为核心受益标的。
苏交科（300284）是国内基础设施领域一站式综合解决方案提供商，卡位低空基础设施规划设计与数字化咨询环节，属轻资产、偏智库的延伸受益方向。
已核实的进展：2026 年 3 月作为牵头单位中标山西省 "十五五" 低空经济发展规划编制服务项目，内容涵盖产业创新、空域供给、基础设施、应用场景与低空安全管理；同期与北斗伏羲签署战略合作，聚焦低空数字化、低空巡检产品与低空基础设施，并参与江苏高速公路 "空地一体" 无人机保畅体系。规划编制类合同单体金额通常不大，对当期业绩贡献有限。
财务面承压：2026 年上半年营收 17.65 亿元、同比基本持平，归母净利润 7961 万元、同比下降约 17%；2025 年全年营收 41.68 亿元但归母净利润仅约 2351 万元、较往年大幅下滑，反映交通设计主业受地方财政与基建投资节奏拖累；正因 2025 年利润基数极低，总市值约 67 亿元对应的市盈率 TTM 高达约 870 倍且失真，不具正常参考意义，应更多以营收规模与 PB 衡量。催化剂是各省市 "十五五" 低空规划编制招标放量、低空数字化管控平台与巡检项目落地及交通基建主业回暖；
风险是主业利润持续承压、低空规划订单金额小且确认慢、高 PE 失真状态下主题退潮易现业绩与估值双杀。
综合判断为一般受益标的。
设计总院（603357）是安徽省属交通工程勘察设计龙头，卡位低空基础设施与通用机场设计咨询环节，依托民航规划设计研究院团队具备运输机场、通用机场选址、可研、设计、咨询全过程能力，是安徽省低空空域协同运行管理委员会技术支持单位。
在本组设计咨询标的中，其低空落地项目最为具体：2026 年上半年中标安庆民用无人驾驶航空试验区高质量发展全过程咨询项目，打造县域低空经济综合服务样板；承接南陵通用机场选址及可行性研究项目、黄石市低空经济基础设施与产业发展综合规划；已搭建覆盖 "规划、设计、建设、运营、投融资" 的全过程咨询体系。
需要提示的是财务面波动较大：2026 年上半年营收 7.79 亿元、同比大幅下降约 41%，归母净利润亏损约 2975 万元、同比由盈转亏，反映区域基建投资节奏影响，低空业务尚不足以对冲；总市值约 33 亿元，市盈率 TTM 约 21 倍，按 2026 年中报每股净资产测算市净率约 0.86 倍、处于破净状态，低市值加破净使其安全边际相对存在，但当期转亏是瑕疵。催化剂是通用机场与起降设施建设提速带来的设计咨询订单、低空试验区全过程咨询模式复制及专项债支持下的低空基建落地；
风险是主业营收大幅下滑、低空收入占比仍低、破净状态下估值修复缺乏业绩驱动。
综合判断为核心受益标的，属低估值加实质项目型。
四、投资逻辑主线
政策催化与节奏方面，低空经济的政策密度自 2023 年底以来持续加码，已形成 "中央定调、部委建制、地方立法、标准落地" 的完整体系，未来催化窗口主要包括：每年两会政府工作报告对低空经济的表述变化（2026 年已升格为新兴支柱产业，后续关注 "十五五" 专项规划与实施细则）；国家发展改革委低空经济发展司主导的全国性规划与专项工程；十部门标准体系落地带来的检测认证与合规需求；以及低空空域管理改革试点扩围。
地方层面，深圳提出打造 "全球低空经济第一城"，规划到 2026 年底建成 1200 个以上低空起降点、2024 至 2026 年低空设施投资超 120 亿元；广州规划 2027 年低空经济整体规模 1500 亿元左右并设立百亿级低空产业创投基金；上海规划 2028 年低空经济核心产业规模 800 亿元左右、迈向 "世界 eVTOL 之都"；合肥、苏州等地已出台行动计划与地方立法。政策属性决定了板块行情在重要会议、重要文件发布前后易出现事件性脉冲。
产业进展与商业化节奏方面，载人 eVTOL 的商业化验证窗口已经打开。
亿航 EH216-S 是全球首个集齐型号合格证、标准适航证、生产许可证、运营合格证 "四证" 的载人航空器（分别于 2023 年 10 月、2023 年 12 月、2024 年 4 月、2025 年 3 月取得），2026 年 7 月在广州和合肥启动商业载人飞行服务，2026 年第二季度单季交付 4 架，商业化仍处小批量爬坡阶段；小鹏汇天 "陆地航母" 分体式飞行汽车量产工厂于 2025 年 11 月试产下线首台飞行器，规划年产能 1 万辆，订单超 7000 台，预计 2026 年内启动批量交付（企业预期）；峰飞 V2000CG 货运 eVTOL 是全球唯一同时取得型号合格证与生产许可证的吨级以上 eVTOL，并于 2026 年 6 月获印尼型号认可证出海；时的科技 E20 预期 2027 年第四季度完成型号合格审定。
无人机物流场景已率先实现商业闭环：美团无人机累计完成订单超 100 万单，顺丰丰翼跨城航线实现盈亏平衡；城际低空公交航线、直升机低空旅游等载人场景以示范运营为主，票价与空域审批仍是放量瓶颈。
整体看，2026 至 2027 年是载人 eVTOL 从订单与意向走向交付与收入的验证窗口，订单转化为收入的兑现度将决定板块能否从主题切换为业绩驱动。
各环节盈利路径存在显著差异：
整机环节看适航取证与放量节奏，收入弹性大但兑现慢，前期依赖意向订单与政府采购；
上游零部件环节看出货量弹性，受益于整机放量与无人机存量更新，业绩兑现相对靠前；
空管与基建环节看地方招投标与财政投资节奏，深圳百亿元级基建规划进入执行期后订单可见度较高；
运营环节看牌照、航线资源与单航线盈亏平衡，物流运营已率先跑通，载人运营仍处补贴与示范阶段；
保险、维修、培训等延伸后市场则随机队规模扩大逐步放量。
估值水位与标的甄别方面，截至 2026 年 10 月 16 日，板块多只核心标的出现单日涨停或大涨，主题热度处于高位，板块内部估值分化极为严重：核心受益标的的市盈率从约 20 倍到百余倍不等，概念类标的更是高达数百倍或亏损失真的状态。基于业务实质、订单兑现度与财务质量，可将标的划分为三个梯队。
第一梯队为产业链各环节核心受益标的，其中又可细分：万丰奥威（市盈率约 23 倍）与亿纬锂能（约 17.5 倍）估值在板块内最低，但前者低空利润弹性尚未兑现、后者低空占比极小；宗申动力、光威复材、华测导航、中信海直、威海广泰、设计总院等估值相对温和且卡位实质，属于 "业务真、估值可接受" 的一档；卧龙电驱、英搏尔、纵横股份、莱斯信息、四川九洲、深城交等业务纯度与订单密度高，但估值普遍较高或利润尚未兑现，属高弹性高风险品种。
第二梯队为一般受益标的：亿纬锂能、光启技术、山河智能、中直股份、国睿科技、四创电子、海格通信、苏交科，其共同特征是低空业务有实质抓手但占收入比重小，或当期财务存在明显短板，主题属性强于业绩兑现。
第三梯队为概念跟风或关联薄弱标的：中简科技（对低空主题而言仅有表态无订单）、洪都航空（军工整机主业与低空仅边缘关联），以及任何仅凭战略合作备忘录而无实质订单、无产品供货、无收入贡献的标的，对这类标的应保持高度警惕。总体看，板块当前处于 "主题炒作与业绩兑现赛跑" 的阶段，多数标的价格已部分计入乐观预期，估值透支风险客观存在。
五、风险提示
政策与空域风险。低空经济高度依赖空域管理改革推进节奏，空域审批流程、试点扩围范围与时间表若慢于预期，将直接压制整机放量与航线运营进度；政策表述重心转向安全规范后，部分地方投资落地节奏也可能放缓。
商业化兑现风险。载人 eVTOL 从取证到规模交付仍存在较长爬坡期，适航审定延期、量产良率与供应链瓶颈、订单转化率低均可能使 "订单先行" 的标的迟迟无法形成收入；目前多数载人运营仍处补贴与示范阶段，单航线盈亏平衡尚需时间。
业绩与估值风险。板块内多数标的当期利润微薄甚至亏损，部分标的市盈率高达数百倍或因亏损失真，估值几乎完全由主题情绪与成长预期支撑；项目制公司收入确认季节性强，G 端回款周期长，一旦订单确认节奏后移，业绩与股价可能面临双杀。
主题退潮风险。低空板块行情具有事件驱动、轮动快的特点，资金常在整机、空管雷达、运营服务、基建材料等子板块间快速切换；情绪退潮时，小市值、高估值、低盈利标的的回撤幅度往往显著大于有业绩支撑的龙头，纯概念标的更可能被打回原形。
个股基本面风险。部分标的存在需要重点跟踪的财务瑕疵：海格通信连续亏损、四创电子深度亏损且资产负债率高达 72.6%、设计总院与苏交科主业收入下滑或利润大幅萎缩、山河智能当期盈利大幅下滑、中简科技由盈转亏；上游材料与电池环节面临行业价格战与产能过剩压力，电机电驱环节竞争持续加剧。
六、总结
低空经济是一条政策能见度高、产业空间大、但当前多数环节仍处商业化导入期的成长赛道，其投资机会的本质是在主题催化与业绩兑现之间寻找 "卡位真、估值可接受" 的标的。从产业链看，无人机物流与运营是率先跑通商业闭环的环节，空管系统与低空基建是订单可见度最高、受财政投资驱动的环节，整机与核心零部件则具备更大的远期弹性但兑现最慢，保险、维修、培训等后市场将随机队规模扩大逐步放量。
选股框架上，应优先选择业务实质与卡位俱佳的核心受益标的，以适航取证、真实订单（尤其是带预付款的合同）、产品供货与收入占比作为 "真龙头" 的验证标准，剔除仅有战略意向、无订单无收入的关联薄弱标的；同时结合估值安全边际，在板块情绪高位时对高 PE、低盈利、小市值品种保持克制，对万丰奥威、宗申动力、光威复材、华测导航、中信海直、威海广泰、设计总院等估值相对温和、业务实质扎实的标的给予更高权重。
节奏判断上，2026 至 2027 年是载人 eVTOL 从订单走向收入的验证窗口，也是低空基建投资进入执行期的关键年份，政策事件（两会表述、"十五五" 专项规划、地方招标放量）与产业事件（eVTOL 取证交付、商业运营航线扩展、企业订单公告）将交替构成催化；建议以政策脉冲与订单验证为核心跟踪信号，警惕主题情绪透支后的回撤风险。
需要重申的是，本文中涉及的预测性数据均为规划或预期口径，各标的的财务与估值数据截至 2026 年 10 月 16 日，后续应以公司公告及最新披露为准动态跟踪。
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