🌞🌞最新消息【中东、俄乌紧张局势再度升级，国际油价高位运行（布伦特原油暗盘今日涨超4％】
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一、地缘局势+库存逻辑：炼化利润飙升底层原因
【中东局势：冲击原油出口通道+区域炼厂产能】
霍尔木兹海峡承担全球大量原油、柴油出口，冲突扰动海运，海湾原油与成品油出口受阻；中东本土炼厂开工受限，全球柴油（中间馏分油）供给缺口放大。本轮行情核心不是原油断供，而是柴油供给短缺，柴油裂解价差涨幅远大于汽油，是炼厂利润的核心来源。
【俄乌冲突：持续压缩俄罗斯成品油出口】
俄罗斯是全球最大柴油出口国之一。制裁+炼厂设施扰动，俄罗斯柴油、航煤对外出口持续收缩。欧洲长期依赖俄柴油，缺口只能从亚洲、中东采购，亚太炼厂获得出口套利窗口。
关键区别：70年代石油危机是原油断供、原油暴涨；本轮是成品油产能/出口受阻，成品油涨幅＞原油涨幅，所以炼厂裂解价差扩张。70年代炼厂更多承受原油成本压力，本轮是馏分油稀缺，炼厂赚价差的钱。
【全球库存处于历史低位，缓冲垫耗尽】
OECD原油与柴油库存回落至近几十年低位，战略石油储备前期大量释放，补库周期漫长。库存低位意味着供给弹性极低，一点扰动就推高成品油价格。IEA判断全球柴油紧缺格局延续，库存回补要到2027年下半年。
【炼厂利润本质：裂解价差（Crack Spread）】
炼厂利润≠看原油涨跌，而是成品油售价减去原油原料成本。
• 当成品油涨价幅度＞原油涨价幅度，裂解价差拓宽，炼厂毛利提升；
• 油价上行阶段，炼厂手里提前采购的低价原油库存，会带来库存增值收益，进一步增厚利润；
• 海外（美湾、鹿特丹、新加坡）柴油裂解价差大幅走高，美股独立炼厂PBF、MPC直接受益，业绩弹性极强。
原油及石油炼化产业链：
中国石油、中国海油、中国石化、上海石化
泰山石油、石化油服、华锦股份
通源石油、潜能恒信、山东墨龙
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