进入2026年四季度，国内电力市场正迎来多重信号交织的关键窗口。一方面，广东、江苏等地在迎峰度夏结束后，月度交易电价反而逆势走高，叠加江苏新版电力零售交易规则落地，运行多年的固定电价模式正式退出主流市场；另一方面，南京正式发布“十五五”智能电网产业规划，明确冲刺万亿级产业集群目标，叠加“六张网”建设持续推进，电力设备板块的景气度与估值修复逻辑正在同步强化。多重因素叠加之下，电价周期底部信号逐步清晰，电网设备赛道正迎来兼具业绩确定性与政策红利的布局窗口。淡季不淡：电价底部信号持续确认
往年迎峰度夏结束后，国内电力交易价格通常会随用电需求回落进入季节性下行区间，但2026年10月这一规律被打破。广东10月中长期交易综合价达到456.78元/兆瓦时，江苏10月集中竞价加权均价录得395.32元/兆瓦时，环比上涨50.81元，涨幅约14.75%，两地电价同步创下年内新高。分电源结构来看，本轮电价上行由煤电成本传导直接驱动，广东燃煤、燃气机组成交均价分别达到464.28元/兆瓦时、460.58元/兆瓦时，江苏火电成交均价400.10元/兆瓦时，环比均出现明显抬升。
量价关系的变化更凸显出供需格局的边际趋紧。江苏10月集中竞价成交电量54.2亿千瓦时，较9月环比下降约20.08%，“量减价升”的格局直接反映出卖方议价能力显著增强。现货市场同样同步走强，10月12日广东日前电力现货全天均价达512.4元/兆瓦时，晚高峰时段一度冲高至875.62元/兆瓦时；山西电力交易中心数据显示，10月10日实时市场出清均价494.93元/兆瓦时，大幅高于日前的374.96元/兆瓦时，进一步印证电力供需偏紧的现实。
供需两端的双重支撑是本轮电价回暖的核心逻辑。供给端，中东地缘冲突持续推升国际能源价格，叠加国内煤矿安全生产监管力度加强，上游一次能源价格持续上行，截至10月10日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报1003元/吨，同比涨幅超过40%，火电企业成本端压力持续传导至交易市场。需求端，算力中心、电动重卡等新型用电负荷快速增长，叠加电力系统转型期火电与新能源衔接尚不到位，整体用电需求持续超预期。海外市场同样印证电力供需紧平衡的长期趋势，美国最大电网运营商近期表示，温和天气下的电力紧急状态正成为新常态，全球电力系统的韧性建设需求持续提升。
多家券商公用事业研究员判断，2026年或是国内电价底部，拐点正在显现，2027年批发侧、零售侧电价有望分别实现约2%和3%的涨幅。不过也有市场观点提醒，煤价过快上涨可能触发政策引导，叠加暖冬预期，度冬期间电力供需或延续宽松，各省2027年交易方案与12月长协电价的签订结果，将是检验本轮反转成色的最终标尺。
规则重构：批零传导模式重塑行业生态10月13日，江苏电力交易中心正式印发《2027年江苏电力零售市场交易工作指引》，这份文件的落地标志着运行多年的固定电价模式正式退出主流市场，市场全面走向批零价格传导，从零售定价底层规则推动批零价格全面打通，直接动摇了表后工商业储能此前赖以生存的固定价差套利基础。
指引明确提出，要持续加强批零价格传导，在当前零售套餐基础上进一步优化相关参数，取消固定价格电量比例、现货市场价格联动电量比例、比例分成方式等要求，着力推进电能量价格传导批发市场价格，零售用户与售电公司可按照是否分时在批发市场价格基础上约定浮动价格及当月分摊费用系数。
新规则采用“批发市场价格+浮动价格+K分摊×当月分摊价格”的统一公式，并通过封顶价格机制实现“一户一基准”，既为售电公司预留了2厘至2分的合理浮动盈利空间，也通过价格封顶机制避免用户侧价格出现非理性上涨。行业评价认为，江苏的规则是目前分时传导价格规则中覆盖维度最全的版本，既避免重蹈部分省份高利润引发居间交易乱象的覆辙，也规避了“限盈利不限亏损”的不合理问题，核心目标是兼顾价格向用户侧传导的市场化要求，同时为售电公司预留合理盈利空间。
这一规则调整的背后，是此前全行业持续亏损的现实压力。据《2026年广东电力市场半年报告》，上半年广东298家售电公司累计亏损，亏损面达59.6%，全行业平均度电获利仅0.0039元/千瓦时；广西前8个月售电行业累计亏损逾20亿元，9月单月预计亏损超10亿元，全年亏损总额或突破50亿元。随着江苏这套成熟的分时传导规则落地，行业普遍预计2027年约80%的省份可能跟进采用类似的价格传导模式，售电公司经营性亏损风险将随之大幅降低。
容量电价机制的完善也为行业长期健康发展提供支撑，2026年起各地通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%（即每年每千瓦165元），云南等转型较快省份进一步提高至100%（即每年每千瓦330元），短期或对现货电价带来冲击，长期则有助于解决火电固定成本回收问题，引导更科学的边际成本报价逻辑。而超强厄尔尼诺事件带来的气候边界条件变化，将加大电力供需波动，也将进一步提升电网调节能力的刚需属性。
政策加码：智能电网赛道迎来万亿级红利10月15日至16日，2026年全国电力行业数智化转型暨智能电网产业生态发布大会在南京举行，19家能源电力央国企代表，以及智能电网领域重点企业、高校院所、科研机构、金融机构代表等300余人参会，围绕“数智赋能‘十五五’，打造万亿智能电网产业集群”主题共商行业发展路径。会上南京正式对外发布《南京市“十五五”智能电网产业发展规划》，明确到2030年力争全市智能电网产业规模突破1万亿元，构建“一谷三区两极”空间发展新格局，向智能电网世界级先进制造业集群的目标全力迈进。
“一谷三区两极”的布局中，“一谷”是以江宁区为核心打造中国（南京）智能电网谷；“三区”分别在栖霞区打造新型电力系统高端装备制造基地与“源网协同”核心装备验证示范区，在江北新区重点发展电网自动化领域，在鼓楼区打造江苏绿色能源产业核心集聚区；“两极”则在溧水区重点布局新能源汽车充放电设备、储能设备及氢能装备，在六合区聚焦发展风电产业、储能设备系统及锂电池回收利用。作为“一谷”核心承载地的江宁区2025年智能电网产业规模超2500亿元，占全市份额一半，2026年1-8月全区284家智能电网规上企业产值同比增长13.2%，到2030年力争产业规模突破3500亿元，建成“世界智电谷”。
大会期间，南京市智能电网产业联盟正式成立，由国网电科院（南瑞集团）、国电南自、南京电气、南京工程学院、南京供电公司、科远智慧、金智科技7家单位共同启动，联盟同步发布抱团出海倡议，与江苏（南京）涉外法律服务中心签订出海合作协议，与9所高校电气相关学院签订共建协议。南京市创投集团也正式发布江苏南京新型电力产业专项母基金，为产业发展提供直接的资本支撑。华为、华电集团等企业围绕智慧电厂、AI电力交易等场景签署合作协议，进一步推动数字技术与电力产业的深度融合。
从全国层面来看，智能电网建设是“十五五”“六张网”重点建设任务的核心组成部分，随着新能源装机规模持续攀升，电网消纳压力不断增加，特高压、配电网智能化改造等产业正处于景气上行周期，设备订单持续落地，板块业绩确定性较强。当前恒生A股电网设备指数市盈率（PE）为25.72，处于近1年20%分位（历史区间：25.72～42.18），估值处于历史偏低区间，可逢低关注。
结语站在当前时点，电价底部确认、批零传导机制重构、万亿级智能电网建设启动三大逻辑相互叠加，电力能源板块正从此前的预期修复走向业绩兑现阶段。叠加“十五五”“六张网”建设的长期政策红利，电网设备赛道既具备短期订单落地带来的业绩确定性，也拥有中长期新型电力系统建设打开的成长空间。
在当前全球市场波动加剧、中东局势不确定性仍存的背景下，兼具高股息属性与产业升级逻辑的电力电网板块，是兼顾防御性与进攻性的优质配置方向。随着后续三季报业绩逐步披露，板块的估值修复行情有望进一步深化，资金面的持续流入也将为板块行情提供支撑。
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