【中银证券】研报摘要：
英伟达GTC大会强化AI景气预期，“光铜并举”路线明确。3月17日，英伟达年度GTC大会召开。硬件层面，英伟达展示了新一代VeraRubin平台、RubinUltra架构，CPO共封装光学交换机、LPU推理系统、太空数据中心的芯片模组。在软件与生态方面，英伟达推出 DLSS5和“一键养虾”平台NemoClaw，并宣布成立Nemotron联盟。黄仁勋预测英伟达旗舰算力芯片有望到2027年带来1万亿美元营收，较强的预期表态一定程度缓解了此前市场对于“AI需求见顶”的担忧，强化了全球AI算力与应用的景气度预期。在这次大会上，黄仁勋预告了下一代Feynman系统。该系统配备了全新的GPU、LPU、名为Rosa的全新CPU、Bluefield 5以及Kyber架构。为突破容量限制，英伟达将推出全新的MGX机架——NVIDIA Kyber。NVIDIA Kyber是新一代MGX NVL机架，每个机架的NVLink域容量将翻倍，可容纳144个GPU。黄仁勋表示，这款机架将共同采用CPO与铜互连来实现扩展（Scale-up）。除此之外，Rubin架构也有望大规模采用铜互连。以上表述均显示，英伟达技术路线层面短期仍是“光铜并举”。
Token调用量增长，阿里云、百度云等云厂商纷纷调涨产品价格。春节以来，“龙虾”智能体为代表的AI Agent应用引发市场广泛关注，阿里云的MaaS业务百炼在今年1至3月创下了历史最高增速。3月18日，阿里云官网发布公告：从北京时间2026年4月18日起，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34％。阿里云此轮涨价包括：平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%；文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。在阿里云涨价不到4个小时内，百度也加入涨价的队列，百度云调价公告显示，受全球人工智能应用快速发展影响，算力需求持续攀升。核心硬件及相关基础设施成本出现显著上涨。为保障平台长期稳定运行与服务质量，对部分产品价格进行结构性优化。其中，AI算力相关产品服务：上调约5%-30%；并行文件存储等：上调约30%。国内云厂商调涨价格之外，2026年海外主要云厂商也纷纷上调了核心云产品价格。1月22日，AWS宣布对用于大模型训练的EC2实例实施15%的价格上调。1月27日谷歌云宣布将对数据传输服务、AI和计算基础设施等服务进行价格上调，最高涨幅达100%。
此前市场对于AI需求景气度的担忧情绪较为浓厚，自2026年1月中旬以来，人工智能指数一直处于震荡下行状态。当前受英伟达GTC大会与云厂商涨价双重催化，AI产业景气预期强化，市场担忧情绪或将有所消散，同时“光铜并举”技术路线明确了算力基础设施的扩张方向，新一轮AI行情或将启动，重点关注算力基础设施中的紧缺环节包括光通信、高速铜连接、PCB（电子布、铜箔等）、云服务与AIDC等，以及AI agent、国产算力。
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