🔥 对外军贸市场有望打开，军贸产品利润高，且具备涨价预期。
全球军贸交付总额超1200亿美元，中国目前占比约5.8%。从结构上拆分，军贸中航空装备占比达40%以上，直升机10%，防空反导及导弹占比为10%。航空装备占比高，我国有人机、防空反导装备市场后续突破空间巨大。
市场近期不断有国外媒体报道，反映出对中国装备的关注。
后续关注方向与标的✈️ 主战装备多方向相关标的处于阶段性低点航空装备：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、中直股份、国睿科技、航发动力、洪都航空、航天南湖等。
远火与弹药耗材放量：北方导航、洪都航空、中兵红箭、国科军工等。
新域新质战斗力：中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力、纵横股份、晶品特装等。
⚡️ 燃机方向AI数据中心缺电持续，燃机需求旺盛，关注：应流股份、万泽股份、隆达股份、三角防务、西部超导等。
🔥 商发方向适航取证收尾阶段，国产替代势在必行，关注：航发科技、航发动力、航材股份、隆达股份、航亚科技、图南股份等。
🚀 商业航天可回收火箭进展超预期，发射加速，关注：西部材料、航天电子、广联航空、陕西华达、航天智装、成都华微等。
风险提示订单下达不及预期、产业发展进度不及预期等。
ZX军工认为，军工板块在11月具备较好的投资机会。
投资逻辑1. 珠海航展催化珠海航展将于12月初举办，往年航展前板块表现优异。
2. 板块调整充分年初至今，军工板块调整幅度达30%，跌幅排名第1。
机构上半年配置比例仅为2.3%，处于近6年最低水平。
航展受益方向大飞机航发科技、航发动力、万泽股份、航亚科技、航宇科技、派克新材。
军贸洪都航空、中航沈飞、中航成飞、国睿科技、航天南湖、国科军工、理工导航、内蒙一机。
10月13日，航展新闻发布会在北京举行，集中介绍航展亮点。本届航展参展装备超3000件，『首展』『首秀』展品占比10%。
主展区飞机超170架，规模创历史新高。航展是我国国防军工实力的公开体现。
多型主战装备和无人智能等新质战斗力将亮相。首次在空军展台设置『数智赋能』板块，运用人形机器人、虚拟数字人等，应用人工智能面试、数字化维修以及智能化检测等前沿设备，集中展示『数智空军』建设成果。
首次拓展海上维度，开辟高栏海上装备展示区，海军现役装备大规模亮相。
持续看好军工板块，行业进展和催化密集，包括航展亮相、十五五规划出台、国产大飞机发动机等。
军工主赛道：洪都航空、国睿科技、中航成飞、中航西飞、中航沈飞、航天南湖、北方导航等。
进度低于预期，市场波动。
珠海航展临近，军工板块迎来事件性催化窗口。当前「大飞机＋军贸＋内需」三线共振，坚定看好四季度板块表现。
事件催化：珠海航展规模再创新高珠海航展将于12月7日至13日举办，展览规模再创新高，空军、海军多型新型装备将成体系亮相，重复使用火箭也将进行首秀，事件性催化窗口正式开启。
大飞机破局：国产航发取证在即CJ-1000A国产航发预计2027年完成取证，将持续牵引机体结构、航电系统、航空发动机及航空材料全产业链全面受益。
军贸提速：体系化平台输出升级地缘冲突催生军贸刚需，军贸出口正从单机销售向体系化平台输出升级。无人机、防空反导、精确制导、雷达成为核心抓手。
内需筑基：十五五规划落地在即十五五规划落地在即，首年临近收尾，装备采购计划与订单逐步传导落地，基本面确定性持续提升。
受益标的大飞机：航发科技、航发动力军贸：锐科技馆、航天南湖内需：中航成飞、中航西飞中信军工从2021年高点至今下跌25%。2026年下跌27%，全行业跌幅第一，已回调至2021年水位。机构持仓降至历史最低2.3%左右。
2. 全球扩军，海外军工大涨全球扩军下，同期海外军工大涨，莱茵金属上涨11倍（22年+124%、23年+54%、24年+114%、25年+154%）；美股ITA（iShares 美国航空航天与国防 ETF）同期暴涨+116%。
3. 航展定档12月航展定档12月7-13日珠海，规模创新高。
4. 历届航展前军工均跑出超额收益历届航展前3月军工均跑出超额收益，2016年至今4届航展，中信军工指数较沪深300最大超额收益分别为15%/37%/13%/19%（分别在前32/24/6/1个交易日）。
5. 世界百年未有之大变局下的军工机遇世界百年未有之大变局下，国际军贸高景气，中国军工迎来新机遇。
1）军机及大飞机2）防空3）弹药4）上游配套通信数据链：推荐七一二、海格通信、六九一二；惯性导航：芯动联科、北方导航、长盈通。黄海南部海域连续47天实弹射击。根据海事局航行警告，10月15日至11月30日，每日0时至24时在黄海南部开展实弹射击，为期47天，引发市场关注。
叠加第十六届珠海航展预热窗口，新XXX网官宣本届航展规模创新高，参展装备超3000件，首秀展品占比约10%，专门设置无人装备展区，开展反无人机动态演示。专家重点提示，无人装备是本届最大看点。
2027年为建军100周年，建军百年奋斗目标进入关键攻坚期，装备采购交付节奏有望提速。叠加中东局势紧张，海外军贸订单预期升温。军工板块多重事件共振。
核心标的梳理内蒙一机（600967）陆军装甲装备核心平台，坦克、轮式装甲车龙头，国内陆战装备核心供应商，外贸订单潜力充足，陆装核心标的。
利君股份（002651）军机转子部件与无人机结构件配套商，深度切入无人装备产业链，契合本次航展无人装备核心看点，军工精密加工弹性标的。
建设工业（002265）轻武器、枪械装备核心厂商，军工老牌标的，军贸出口属性强，受益海外防务需求提升。
催化共振长期实弹演练、珠海航展预期、建军百年节点、海外军贸需求，多重事件催化共振。
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