4月27日晚间，长虹能源（920239）披露2025年年报、2026年一季报及定增预案等多个公告，全面复盘经营成果、披露最新业务进展并规划未来产能扩张路径。作为北交所专精特新标杆企业，公司业绩持续高增、产品结构持续优化、全球化布局稳步推进，但市场对其技术壁垒、客户质量及海外产能价值认知尚不充分，存在明显低估空间。
年报和季报的数据显示，2025年业绩全面向好，2026年一季度延续增长态势；业务层面，锂电产能释放、海外基地投产、前沿技术突破等进展集中披露；资本层面，推出9.03亿元定增预案，加码马来西亚高倍率锂电扩产，完善全球化产能布局，同时优化财务结构，降低融资成本。
先看核心业绩数据。
2025年整体营收净利双增，现金流大幅改善。实现营收44.85亿元，同比增长22.17%；归属母公司净利润2.50亿元，同比增长26.54%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长27.03%。经营活动现金流净额达6.47亿元，同比大幅增长82.86%，盈利质量显著提升，扣非后加权平均净资产收益率扣非后为22.52%，盈利能力处于行业前列。
分产品来看，锂电业务成为绝对增长主力。高倍率锂电实现收入23.21亿元，同比大增41.58%，占总营收比重达51.75%；聚合物锂电收入4.32亿元，同比增长50.29%，增速领跑全品类。传统碱电业务营收16.33亿元，同比微降2.11%，但仍为公司提供稳定现金流，业务结构“锂电主导、碱电打底”的格局持续巩固。
分区域来看，境内营收31.77亿元，同比增长15.91%；境外营收13.08亿元，同比增长23.54%，海外市场增速高于境内，全球化拓展成效显著。
而2026年一季度增长延续，实现营收11.96亿元，同比增长24.18%；归母净利润6607.64万元，同比增长14.15%；扣非归母净利润5972.71万元，同比增长14.92%。尽管盈利增速略低于营收增速，主要系海外扩产及研发投入增加所致，但在行业竞争加剧、成本波动的背景下，仍保持双位数增长，盈利韧性突出。
再来看业务进展，整体可以说是超预期。
（一）产能扩张提速，海内外基地协同发力
产能是锂电企业核心竞争力之一，公司持续加码产能建设，2025年以来多个基地落地投产：四川绵阳高倍率锂电基地投产，年产能达2亿只；江苏泰兴基地四期产线投产，新增年产能2亿只；泰国基地正式投产，设计年产能1亿只，成为辐射东南亚市场的核心支点。目前公司高倍率锂电总年产能达6亿只，产能利用率超90%，供不应求态势明显。
此次定增募资9.03亿元，投向马来西亚高倍率锂电扩产项目（新增年产能2亿只）及补充流动资金，建成后公司海外产能占比将提升至30%，有效对冲国际贸易壁垒风险，强化全球交付能力。
（二）客户结构优质，绑定全球一线品牌
公司客户质量行业领先，高倍率锂电已深度绑定TTI、博世、SHARK、安克、LIDL等国际一线品牌，覆盖电动工具、便携储能、无人机、人形机器人等高景气赛道。2025年，公司新增多家国内外知名客户，存量客户订单持续恢复，电动工具锂电国内市场占有率达40%，龙头地位稳固。碱电业务长期服务全球消费巨头，现金流稳定，为锂电研发扩产提供资金支撑。
（三）技术研发突破，前沿领域提前布局
公司及控股子公司拥有300多项专利，其中发明专利50项，覆盖碱电、高倍率锂电、聚合物锂电全品类。在前沿技术领域，半固态电池已实现小批量供货，3000mAh容量产品可量产；硅碳负极电池达到量产状态；4.25V高压无人机电池开发完成，能量密度显著提升，契合下游高倍率、长续航需求。同时，公司加速推进“智改数转”，AI视觉检测全覆盖，使得人效提升了10%，不良率降低15%，生产效率与产品一致性行业领先。
但是当前资本市场对长虹能源的认知仍停留在“碱电企业转型锂电”的传统印象，忽视了其核心价值：
一、高倍率锂电细分龙头地位稳固。在电动工具高倍率锂电赛道，公司国内市占率达40%，全球份额持续提升，绑定TTI、博世等巨头，客户壁垒极高，而市场对其细分赛道龙头溢价认知不足。
二、全球化产能布局的稀缺性价值。泰国基地已投产、马来西亚基地即将开建，成为国内少数实现“国内+东南亚”双基地布局的锂电企业，有效规避贸易壁垒，海外交付能力领先同行，这一优势未被市场充分定价。
三、前沿技术储备的长期价值。半固态电池、硅碳负极电池等技术已达量产或小批量供货阶段，人形机器人、无人机等新兴赛道产品完成技术布局，未来有望打开第二增长曲线，而市场过度关注短期业绩，忽视技术储备的长期潜力。
其实从2025年业绩高增、2026年一季度延续增长态势能够看出，长虹能源在高倍率锂电方面的产能释放、客户结构不断优化、全球化布局逐步完善完善、加大技术投入与储备，展现出了一定核心竞争力。当前市场对其细分龙头地位、全球化产能价值及前沿技术储备认知不足，存在明显低估空间。
随着马来西亚基地落地投产、海外订单持续放量、前沿技术产品逐步贡献收益，公司业绩增长确定性进一步增强。作为北交所锂电细分龙头，在新能源产业高景气背景下，公司价值有望逐步被市场认可，业绩的提升将会带动估值的提升。
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