一、字节加码AI：预算+25%至2000亿
5月9日消息，字节将2026年AI基础设施支出从1600亿上调至2000亿，增幅25%。
• 核心用途：AI芯片采购约850亿、数据中心/液冷/绿电配套约750亿。
• 直接动因：豆包大模型算力需求爆发、存储芯片涨价、AI业务全面扩张。
二、凯添燃气：字节核心算力合作伙伴
凯添燃气（北交所：831010）旗下凯添智算为字节火山引擎提供算力服务。
• 合作时间：2025年1月签约，9月起批量交付。
• 一期规模：20000P（FP16），全液冷机柜（48kW/架），PUE＜1.12。
• 服务内容：承接豆包推理、AIGC渲染、抖音推荐算法等高算力需求。
• 商业模式：字节自购服务器部署，凯添提供机房/电力/运维，轻资产、高毛利。
• 二期规划：负载率达标后启动，总算力达40000P。
• 财务信号：合同负债（预收款）约1.72亿元，订单确定性强。
三、利好逻辑：深度绑定+弹性十足
1. 份额锁定：字节2000亿AI开支中，算力租赁/IDC为刚性刚需，凯添作为核心供应商直接受益。
2. 量价齐升：字节算力需求爆发，凯添一期负载率提升，二期有望加速落地，带动收入与利润双增。
3. 政策共振：“东数西算”+AI与能源双向赋能政策，宁夏绿电+天然气供能+液冷算力模式稀缺，获地方补贴（每P每年1000元）。
4. 估值重估：对比行业算力P/市值比，凯添显著低估，字节订单落地有望驱动价值修复。
四、核心风险提示
• 算力价格战：行业新增产能释放，或导致租赁单价下滑。
• 二期进度不及预期：一期负载率爬坡慢，二期延期影响增长
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