导语
供需基本面反转在即，供给侧不确定性持续加码。随着全球能源局势动荡，锂资源的战略价值正被重新审视。本周明确提示：重视锂板块大机会，每次调整都是上车机会！ 以下为最新最全的碳酸锂与锂矿深度解读。
一、需求侧：韧性极强，价格接受度大幅提升
需求端不仅稳健，更呈现出超预期的增长韧性，为锂价筑牢了坚实底部。
1. 动力与储能共振，全年高增确定
- 动力端：单车带电量持续提升，叠加新能源车出口数据超预期，海内外需求同步稳健增长。全球油价上行背景下，海外新能源替代需求有望进一步爆发。
- 储能端：大电芯降本成效显著（降本4分/wh），叠加项目贷款年限延长政策支持，国内储能市场对碳酸锂的价格接受度已大幅提升至18万/吨。
2. 排产与顺价信号强劲
- 行业排产数据亮眼，3月已创新高，4月环比微增4%以上。
- 全年锂电需求预计增长30%-35%，持续强劲。
- 产业链传导顺畅，年后储能电芯集采订单价格站稳0.3元以上，顺价预期才刚刚开始演绎，中长期向好趋势明确。
二、供给侧：不确定性爆表，全球供给收缩
供给端的负面因素正在叠加，全球三大核心产区均传来利空，供需格局有望彻底反转。
1. 核心供给源全面受限
- 津巴布韦：出口禁令持续，恢复遥遥无期。当地推进锂加工本地化，将导致资本开支（capex）大增、成本暴涨。其库存将于4月下旬消化完毕，5月起单月供给将减少1万吨以上，若短期难以恢复，全年供给将减少2万吨，影响整体供给的10%。
- 江西云母：各大矿山因矿证变更、安评环评流程，复产遥遥无期。枧下窝矿区尚未复产，永兴材料预计年中才能完成变更。若供给受影响10%，全年减少1.5万吨。
- 澳洲锂矿：作为全球供给大头（占比30%），因美伊冲突引发的旧能源危机，其对柴油的高依赖性导致供给预期大幅下修。
2. 库存处于历史低位
- 自去年9月以来，行业持续去库。当前库存降至10万吨以内，库存周转天数不足20天，下游客户周转天数甚至不到10天。极低的库存基数，将放大价格上涨的弹性。
综合来看：全球供给整体影响量级或达30-40万吨，供不应求局面呼之欲出。
三、价格展望：2026-2027年上行周期开启
供需基本面反转，锂价正式进入上行周期。
- 价格中枢：合理价格中枢为15万元/吨。
- 旺季目标：旺季价格有望上行至18-20万元/吨。
- 上行风险：若供给持续低于预期，价格不排除进一步冲高，锂资源价值将迎来全面重估。
四、投资价值：估值低位，迎来双击
当前锂矿公司在15万元/吨价格假设下，2026年估值仅10-15倍，按16万元/吨现价计算，行业平均估值不到15倍，处于历史绝对低位。
- 双击逻辑：随着锂价上行与业绩释放，锂矿股将迎来价格+估值的双重双击。
- 战略属性：在全球关键矿产政策收紧（如美国“金库计划”、“关键矿产优惠贸易区”）的背景下，锂作为核心金属，有望迎来战略金属拔估值行情。
五、核心标的重磅梳理
国城矿业、大中矿业、盐湖股份、盛新锂能、西藏城投、赣锋锂业、天华新能
华友钴业、天齐锂业、藏格矿业、永兴材料、雅化集团、中矿资源
⚠️ 风险提示
需求不及预期。
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