【国海电新】
1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。
2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。
3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回落，也纷纷在三季度发布了涨价函通知顺价。因此，四季度开始，电力电子产品顺价、碳酸锂价格回落都有利于储能板块的盈利改善。
4、综合来看，我们认为储能国内政策支持力度不减，顺价、成本端改善已经启动，四季度及明年相关公司业绩依然稳固。同时，海外石油价格若受到补库影响持续高位，全球能源体系价格依然有利于储能系统的需求释放。
重点推荐：大储方向：阳光电源、宁德时代、海博思创、鹏辉能源；户储方向德业股份、思格能源等。
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