传统认知里，海目星是一家锂电激光设备厂商，但当下公司正站在价值切换的关键窗口，逐步转型为固态电池+算力设备双赛道装备平台，成长逻辑已经发生本质变化。
一、基本面拐点已经落地
2026年一季度，公司营收13.17亿元，同比大幅增长，归母净利润扭亏为盈，2025年末公告的123亿元在手订单开始转化为实际收入，经营拐点已经得到验证。
锂电基本盘依旧稳固，2025年锂电业务新签订单65亿元，客户覆盖宁德时代、比亚迪、特斯拉等头部企业，为新业务拓展提供稳定现金流底盘。
二、算力业务：五条业务线梯次释放，打开第二增长空间
全球AI算力资本开支持续上行，先进封装、玻璃基板迎来产业周期，海目星围绕AI硬件制造全流程，完成五条算力业务布局，各条线商业化进度分化，呈现梯次放量的节奏。
PCB/HDI 激光钻孔：当前最扎实的收入来源
AI服务器PCB层数大幅提升，对钻孔设备精度、效率要求远高于传统消费电子。公司已获取相关订单并处于交付阶段，凭借先发优势锁定头部客户，是算力业务中确定性较强的落地板块。
TGV 玻璃通孔设备：具备较高的远期成长空间
TGV 是玻璃基板先进封装的核心工艺，当前市场格局尚未固化。海目星实现自研超快激光器‑激光打孔‑湿法刻蚀全链条闭环，属于国内少数具备半整线交付能力的厂商。关键工艺指标达到全球量产水准，通孔圆度≥98%、深宽比150:1，打破海外企业技术垄断。
商业化层面，2025—2026年持续出货，已取得北美头部算力企业供应商认证，并向头部客户送样完成中试线交付。当前行业份额较低，提升空间可观。半导体设备客户认证周期长达12‑24个月，一旦导入量产，替换成本极高，客户粘性极强。若2027年行业进入量产周期，公司份额有望显著跃升。
值得留意：机构测算 TGV 板块毛利率水平较高，显著优于传统锂电业务，即便现阶段业务体量不大，未来若起量，对利润端有望带来不错贡献。
AI 服务器电源产线：落地速度最快
公司重点布局高功率AI服务器电源自动化与测试装备，市场对全年业务抱有一定期待。AI大功耗GPU持续迭代，推动服务器电源功率密度提升，公司复用消费电子领域积累的精密激光焊接能力，市场预期该业务后续有望保持较好的增长态势。
液冷散热设备：已实现小批量出货
AI 芯片功耗持续走高，风冷逐步触达物理上限，液冷成为明确发展方向。公司VC均热板焊接、MCL 激光设备已经拿到订单，切入国内顶尖客户，同时推进海外客户拓展；自研绿光激光工艺，解决超薄器件焊接损坏、密封性差等行业痛点。
高速连接器 + 芯片返修：打通海外客户入口
头部客户已完成验证并开始接批量订单。这条业务本身规模有限，但帮助公司打通海外供应链渠道，为TGV等高价值设备出海铺垫客户基础。
综合来看，若2027年算力板块收入实现规模化突破，则意味着算力这条第二曲线得到实质确认，估值体系也将迎来重塑。
三、固态电池：另一重要第二增长曲线
2027‑2028年被视作固态电池商业化的重要观察窗口，不少头部企业陆续公布量产规划。固态电池单GWh设备投资规模高于液态锂电池，干法电极、等静压、叠片等工艺迭代，会带来新的设备需求。
海目星是国内少有的同时布局氧化物 + 硫化物两条技术路线的装备厂商，具备固态电池全流程整线交付能力。2025年拿下2GWh固态电池量产产线订单，是行业首家实现锂金属固态电池整线商业化落地的供应商。固态产线对传统液态产线替代比例可达80%以上，先发优势突出。
底层上，超快激光是固态电池极片切割、电解质膜处理的核心工艺，算力设备与固态电池设备共享激光光学、自动化集成的底层技术，研发能力可以跨赛道复用，形成 “技术研发‑场景落地‑迭代升级” 的正向循环。锂电周期波动和算力、固态电池的景气周期错位，也可以平滑整体经营波动。
总结
凭借激光光学与自动化系统集成的技术积累，海目星得以跨赛道布局锂电、半导体先进封装、固态电池等高景气方向。
公司不再只是一家锂电设备公司，算力业务五条线梯次放量，TGV 拥有全链条自研与海外认证的差异化壁垒；固态电池卡位下一代电池工艺，双路线 + 整线交付构建先发优势。在AI算力基础设施建设、固态电池产业化的产业交汇点，公司具备较强的预期差与估值重塑空间。
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