一、核心底层逻辑：从“工业金属”到“算力金属”
传统有色是“经济周期驱动”，而AI金属是“算力基建驱动”的新成长逻辑：
1. 需求侧：AI全产业链的刚性增量
从光模块、芯片制造、先进封装、数据中心到电网建设，AI的每一个环节都在拉高这些金属的用量：
- 单台AI服务器耗铜量是普通服务器的3-4倍；
- 800G/1.6T光模块对锗、铟的需求呈指数级增长；
- HBM存储、先进封装技术让钨、锡的用量翻倍。
2. 供给侧：多重刚性约束形成“供给铁壁”
- 资源稀缺性：铟、锗多为伴生矿，无法独立扩产；
- 产能周期：铜矿、锡矿投产周期长达5-10年，短期无法放量；
- 政策管制：锗、镓、钨、钼等关键金属出口管制持续收紧，供给确定性下降。
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