核心投资逻辑
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1. 卡位AI光通信上游核心母机优质赛道，技术壁垒扎实，资产稀缺性远超传统装备标的
岚创科技是国内为数不多可实现TFF超窄带滤光片专用镀膜设备稳定量产、批量供货的本土企业，核心产品覆盖IBS离子束、磁控溅射、ALD原子层沉积设备，精准匹配1.6T、3.2T高端光模块迭代刚需。长期以来，高端光通信镀膜设备被德日美企业垄断，设备交付周期长、采购成本高，国内替代空间巨大。
A股多数真空镀膜企业以通用设备为主，没有光通信专用工艺积累，也未经过头部光模块客户大规模验证。相比之下，岚创科技深耕光通信单一高景气赛道，不参与低端设备内卷，核心镀膜算法、离子源控制、光学实时监测系统全部自研，设备良率、生产效率、适配性均优于进口设备。凭借成熟的商业化交付能力和完整专利体系，公司成为A股纯正度最高、落地性最强的TFF光通信镀膜设备国产替代标的，技术壁垒与资产质量在细分赛道具备明显领先优势。
2. 传统主业稳健打底，双主业协同互补，大幅降低转型不确定性
蓝盾光电原有光电检测、环境监测仪器业务经营稳定，多年积累了成熟的客户资源、稳定现金流以及完善的上市公司治理体系。传统主业盈利扎实、抗周期能力强，能够持续为高端装备新业务的研发迭代、产能扩张、团队扩充提供稳定现金支撑，有效对冲高端装备行业前期投入大、验证周期长的特点。
本次并购完成后，公司打通上游核心镀膜设备+中游光学元器件+下游光电检测整机的完整产业链，彻底解决高端光学零部件对外依赖的痛点，实现关键环节自主可控。新旧业务双向赋能、相互协同，传统业务守住基本盘，光通信设备业务打开长期成长空间，双主业结构有效平滑经营波动，大幅弱化跨界整合风险，攻守兼备属性突出。
3. 业绩高增确定性极强，头部客户深度绑定，高盈利业务落地兑现明确
岚创科技增长爆发力和盈利质量在A股装备板块极具稀缺性，2026年上半年营收1.71亿元、净利润1.02亿元，净利率接近60%，显著高于同业上市公司水平。公司已深度绑定东田微等核心滤光片厂商，间接切入中际旭创、新易盛、天孚通信等一线光模块供应链，客户结构优质且稳定。
当前AI算力驱动光模块持续迭代，下游滤光片厂商扩产积极性高，高端镀膜设备持续供不应求、订单排期饱满，行业高景气具备持续性。镀膜设备属于工艺绑定型设备，客户导入后更换成本极高，合作周期长、粘性极强。重组落地后核心技术、经营团队全部完整留存，后续随着IBS高端设备、ALD设备持续放量，公司未来数年业绩高增长路径清晰、可跟踪、可验证。
4. 市场认知存在预期差，价值重估空间明确
目前市场未完全计入岚创科技高端光通信母机的硬核科技价值，价值重估空间明确。A股同赛道的汇成真空长期维持30倍以上TTM PS，拓荆科技、芯源微等薄膜沉积设备标的估值更是显著高于普通装备行业。
对比来看，岚创科技无论是增长速度、盈利水平还是赛道景气度、技术稀缺性，均不弱于行业对标公司。参考行业成熟标的30倍PS中枢，结合公司2026年3.4-4亿确定性营收，对应合理公允市值102-120亿元。现阶段市场完全忽视公司国产替代核心技术、超高净利率盈利属性、AI光通信高景气赛道三大核心价值，估值尚未开启修复。
随着重组落地、资产正式并表、机构认知逐步修正，公司将从传统仪器企业彻底重塑为AI光通信上游核心装备硬科技标的，当前位置预期差充足、赔率极高、确定性强，中期市值重塑空间十分充裕。
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