1. 光设备是反弹首选：光板块自高点回调
70%+、半导体设备回调
60—70%，基本面未变、筹码改善；CPO 产能 2027 年中提至
15倍。
2. AIDD 从模型转向数据：竞争由垂直模型性能转向湿实验数据积累，产业价值向湿实验验证、数据服务与 AI 研发平台延伸，算力—模型—湿实验数据构成「铁三角」。
3. 军工三重共振：国产大飞机 + 两机出海 + 军贸重塑估值，11 月中旬珠海航展进入装备披露窗口。
✦ 中泰机械｜联讯仪器：科技反弹首选
9月以来跌幅较大，但基本面持续向好、业绩兑现度高，是本轮科技反弹首选。光通信侧 KGD 设备市占率超
50%、1.6T 示波器全球领先、CPO 四大测试环节全覆盖、OE 测试效率较行业平均高
2倍；半导体侧 18G 高速 FT 测试机在存储大厂验证顺利、预计 26—27 年放量，SOC 测试机自研 ASIC 已送样头部大厂。
预计 26—28 年利润 37/74/105 亿元，对应估值
34/17/12倍。（注：该利润口径与市值规模不匹配，疑为单位笔误，建议以公司公告为准）
标的：联讯仪器
✦ 杰普特｜CPO 硅光晶圆检测加速
英伟达与矽品确认 CPO 光引擎产能 2027 年中提至当前
15倍、2028 年底再翻倍；公司硅光晶圆检测设备客户采购需求增加，2026—2027 年交付量显著提升，CPO 起量后释放数倍空间。同时是 A 客户核心光学检测设备独家供应商，FaceID 与可变光圈检测设备已交付。
标的：杰普特
✦ 天风电子｜智立方：订单同环比亮眼
前期受流动性冲击调整，基本面持续向好。受益扩产及 NPO/CPO 工艺升级，订单同环比亮眼；新品 ChipTest 与超高精度固晶设备打开价值量；客户覆盖中国大陆、中国台湾、北美与东南亚，产业链如何调整都能跟随扩产。
标的：智立方
✦ 广发机械｜专用设备：反弹持续性有望超预期
三个信号支撑反弹持续性：Anthropic 上市在即且获数倍超额认购、CoreWeave 财报后涨超
24%
显示 AI 需求旺盛、微软反对 FCC 而光板块回调 70%+ 后股价坚挺。光设备首选 CPO 等新技术，其次高扩产确定性的光模块设备；半导体设备回调 60—70% 但基本面强劲。
CPO设备：罗博特科、联讯仪器、天准科技、强一股份、科瑞技术等
光模块设备：联讯仪器、罗博特科、华兴源创、华盛昌（伽蓝特）、猎奇智能、矽电股份、凯格精机、博众精工、奥特维、快克智能、科瑞技术、智立方等
半导体设备：长川科技、强一股份、华峰测控、精智达、联动科技、金海通、矽电股份、欧康诺、精测电子、微导纳米、迈为股份等
✦ XB新兴产业｜国产链反攻三方向
国产算力/DrMOS：杰华特、芯朋微等
先进封装：汇成股份、通富微电、长电等
金刚石：国机精工、沃尔德、宏昌科技等
✦ 长江军工｜菲利华：Q布景气向上
10月需求环比显著增长、单月创新高，11月景气有望稳定向上；设备对应年产能上限
2000万米；Q布全产业链净利率可达
70%、扣除少数股东后归母净利率
45%。
标的：菲利华
✦ 大摩｜供电马来西亚 AI：更多天然气，更多 Token
美国超大规模科技企业算力扩张带来电力外溢，推动亚洲数据中心建设提速。谷歌、软银合计
170亿美元
马来西亚投资计划，预示当地电价上行；亚洲 AI 数据中心用电量复合增速约
27%，显著高于欧美。
2025—2030 年中国以外地区电力消费增速将达中国国内
三倍；到 2030 年，中国以外市场数据中心将贡献约
17%
电力新增需求。
受益主体：Gulf Developments、吉宝集团、阿达尼电力、长江电力、三星SDI、北海道电力
✦ 招商医药｜AIDD：竞争从模型转向湿实验数据
AI 制药已进入临床验证阶段、商业化风口初现。竞争焦点由垂直模型性能转向湿实验数据积累，产业价值从模型层向湿实验验证、数据服务和 AI 研发平台延伸；算力—模型—湿实验数据构成「铁三角」，湿实验数据是核心壁垒。
上游（工具与验证）：金斯瑞生物科技、Twist Bioscience、百奥赛图等
中游（AI Biotech）：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技
下游（平台与管线）：中国生物制药、石药集团、百济神州、恒瑞医药、和铂医药-B等
✦ 天风医药｜洁特生物：过滤膜切入半导体与 CGT
两条线：生命科学上游耗材（把握 AI4S 机会）、膜材料在半导体领域的潜在空间。通过收购洁科膜向上游过滤膜延伸，实现关键部件自主可控并降本；子公司洁科膜的过滤产品已延伸至半导体制造并送样测试。同时向 CGT 转型，已在杭州设立中赛柏泰研发细胞培养整体方案。
标的：洁特生物、洁科膜、中赛柏泰
✦ 华创机械｜宏润建设：本体 + 建筑场景双轮
A股唯一同时控股 2 家（星际动力、宏润金石）、投资 2 家（镜识科技、矩阵超智）机器人公司。建筑场景是真痛点：中国
4156万、全球 2.2 亿建筑工人且老龄化，按 15 万/台替代对应国内
6.2万亿、全球 33 万亿需求。
自研 Skill Box 零代码组态、60+ 巡检算法、跨品牌机器狗兼容；电池工厂已建成拉通，两期规划产值
50亿。从传统基建龙头转型基建物理 AI 综合方案服务商。
标的：宏润建设、星际动力、宏润金石、镜识科技、矩阵超智
前三季营收
48.53亿（+63.3%）、净利
6.77亿（+417.3%）；Q3 净利
2.89亿（+888.1%）。预付款 46.73 亿、较年初
+1676.9%，合同负债 10.84 亿、较年初
+1953.4%——订单、备货与业绩共振。
数据侧推 UMI-2002E 采集控制器、核心板与智能手套；控制侧覆盖大小脑与一体化控制器，智擎 Thor 已进入智元首批 A 链并与优必选联合开发。
标的：智微智能、智元、优必选、英伟达
✦ 中金机械｜机器人：顺逆科技指数都顺的板块
科技反弹时机器人短期被抢关注度，但机器人龙头相对坚挺——是唯一一个顺/逆科技指数逻辑都顺的板块，12 月催化众多，低吸即是机会。模型层面：Fable 5.2 在 RoboDojo 成功率
64.9%
高于 GPT-6 Astra；Gemini Robotics 2.5 在奔驰产线实测亮眼。
控制架构将被解耦：上层任务规划 + 下层高频控制 VLA + 补齐力觉/触觉数据反馈；2027 年或是国内外模型共振的一年。
标的：宇树、柯力传感、他山科技、猿声科技、新泉股份、恒立液压、中重科技
✦ 国盛｜分歧是买点，围绕三大主线
硅谷交流非常兴奋，模型训练与进化仍有很多变化，分歧是低吸良机；后续行情围绕 T 链、本体、触觉展开。
T链：福赛科技、科森科技、斯菱智驱、光洋股份、新泉股份、双环传动、世运电路等
本体：宇树科技、上纬新材、中坚科技等
触觉：凯众股份、福莱新材、日盈电子、汉威科技等
✦ 华创交运｜三大产业向上机遇共振
国产大飞机 + 两机出海 + 军贸重塑估值体系，三大产业向上机遇共振，本月是「锋利的矛」。
大飞机/两机：航发科技、航发动力、航发控制；航宇科技、应流股份、万泽股份；隆达股份、航材股份、图南股份；江航装备、中航机载；中航西飞；润贝航科
军贸：中航成飞、中航西飞；国睿科技、航天南湖；宗申动力、中无人机
✦ 国金军工｜催化密集，航展与军贸共振
航展、军贸、十五五规划、国产大飞机都有进展，11 月催化加速：空军成立 77 周年，11 月中旬后珠海航展或进入集中披露参展装备的窗口期。
中航成飞：新增，市值看
3000亿、70% 空间；歼 10CE 再获关注，成飞歼 10 是出口拳头产品，五年可展望出口千亿规模。航发科技：大飞机商发弹性最大，市值看
300亿、120% 空间；单机价值量 2000 万以上。洪都航空：市值看 500 亿、100% 空间；唯一「机弹合一」主机厂。北方导航：市值看 300 亿、60% 空间；远火是十五五重要增量方向。
六、
白酒股逆势走强！双11名酒战报出炉 成交同比增25%
✦ 重大收购 / 重组 / 复牌
建投能源：以
6.81亿元
竞得三峡蒙能 22% 股权，参股投资库布齐基地项目。
恒逸石化：全资子公司拟
12.01亿元
现金购买绍兴恒鸣 51% 股权；控股股东拟新增提供 30 亿元短期流动资金支持。
蓝盾光电：拟发股及现金购买岚创科技 100% 股权（真空镀膜设备商），交易价格
13.5亿元。
领益智造：拟现金增资立敏达
8.16亿元、持股升至 51%（标的为北美算力龙头客户核心液冷供应商）。
✦ 业绩增长
中芯国际：前三季净利
73.14亿元、同比 +91.6%；Q3 净利
28.47亿元、同比 +87.6%。
✦ 合同 / 中标
大禹节水：子公司牵头联合体中标牛栏江灌区节水灌溉项目，金额
9927.11万元。
昇辉科技：中标智能换电站建设框架项目（3年），第一批总规模约
1.2亿元。
永贵电器：控股子公司中标中车大同动力电池采购项目，金额
2145万元（含税）。
✦ 回购增持 / 不减持
华虹宏力：拟
3亿—5亿元
回购、全部注销，回购价不超 255.55 元/股。
天孚通信：11月12日首次回购 10 万股、金额 1454.34 万元；方案拟回购
1亿—1.5亿元。
海光信息：取得中信银行不超
7.2亿元
回购专项贷款承诺函，期限 3 年。
复旦微电：董事长提议回购 A 股 5000万—1亿元、H 股 1亿—2亿港元。
科博达：董事长提议回购
1.5亿—2.5亿元。
华峰测控：拟回购
5000万—1亿元，回购价不超 250 元/股。
埃泰克：拟回购
3000万—5000万元，回购价不超 48.57 元/股。
东材科技：董事长提议回购
5000万—1亿元。
联芸科技：董事长提议回购
2500万—5000万元。
索宝蛋白：董事长提议回购
2000万—4000万元。
南微医学：董事长提议回购
2000万—3000万元。
辽宁成大：董事长提议回购
5000万—1亿元。
君禾股份：控股股东拟增持
3000万—5000万元，不设价格区间。
黔源电力：国新产业资本已增持 1%，拟继续增持不少于
600万股。
博瑞医药：控股股东、实控人及一致行动人承诺 6 个月内不减持。
✦ 其他
天赐材料：拟不超
50亿元
投建年产 50 万吨电解液及配套项目；另拟 5000万—1亿元回购用于注销减资。
立新能源：控股子公司拟
73.2亿元
投建奇台 250 万千瓦风电项目。
颀中科技：拟发可转债募资不超
20亿元，用于多芯粒异构集成封测技术项目。
诺德股份：RTF-1/2/3、HVLP 系列高端电子电路铜箔已批量供货、稳步上量。
肇民科技：已与客户共同开发出多个应用于人形机器人的精密零部件新品，正逐步量产。
玲珑轮胎：DVA 项目处中国市场小批量生产与路试验证阶段，生产基地已拓展至国内两家工厂。
中际旭创：全资子公司拟 5000 万元认购光合叁期基金 3.28% 份额，投向 AI、硬科技。
嘉友国际：拟与刚果（金）国家运输局签合作备忘录，推进西部运输走廊多式联运。
福事特：拟发可转债募资不超 4.46 亿元，用于流体传动智能制造基地。
百通能源：拟简易程序定增募资不超 2.47 亿元，用于泗阳热电联产三期。
城建发展：收到国信证券中期分红款 2497.08 万元，计入 2026 年投资收益。
✦ 风险提示 / 概念澄清
襄阳轴承：异动公告，业绩持续亏损，股价走势与经营基本面出现偏离；精密轴承（谐波/RV 减速器用）累计营收仅
20.52万元，占前三季营收
0.018%。
✦ 终止事项
金房能源：终止向富强资产、能敬资本协议转让 10.46% 股份（确认书已过有效期）。
✦ 其他
亿田智能：全资子公司算力资源服务合同含税总额由
11.06亿元
调整为
7.8亿元。
1. 光设备的反弹逻辑是「跌够了 + 基本面没坏」：光板块自高点回调 70%+、半导体设备回调 60—70%，但 CPO 产能 2027 年中提至 15 倍、联讯 KGD 市占率超 50%、杰普特为 A 客户独家供应商——跌的是估值，不是订单。
2. AIDD 的价值正在从「模型」转向「数据」：竞争焦点已由垂直模型性能转向湿实验数据积累，算力—模型—湿实验数据构成铁三角，湿实验数据是核心壁垒——这决定了谁能真正拿到订单，也解释了为什么上游工具与验证环节（金斯瑞、百奥赛图）比模型公司更早受益。
3. 军工是本月催化最密的方向：国产大飞机 + 两机出海 + 军贸重塑估值三重共振，11 月中旬珠海航展进入装备披露窗口；中航成飞看 3000 亿、航发科技看 300 亿、洪都航空看 500 亿、北方导航看 300 亿——都是带具体空间的目标价。
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