224G和CableBox预期拉满

传统消费电子/汽车连接器为基本盘，数据通信高速互连正在形成第二成长曲线；公司正从传统精密连接器制造商向AI服务器、交换机及整机柜高速互连供应商升级。

公司当前高速互连产品已覆盖MCIO、Mini SAS HD、Slim SAS、SFP等，并持续推进224G高速背板连接器研发验证。2026年5月公司表示224G产品正在配合部分客户测试验证；6月公司中标某客户Infra2.0整机柜高速线缆部件CableBox项目。我们认为，公司正由传统连接器制造商向服务器及AI数据中心高速互连供应商升级，2025年胜蓝实现收入17.41亿元、归母净利润1.12亿元；其中数据通讯连接器收入1.19亿元，同比+119.64%，收入占比从2024年的4.21%提升到6.83%。消费电子和汽车业务分别贡献10.51亿、4.26亿元。

业务2024A2025A2026E2027E2028E消费电子7.9710.5112.6114.1215.54新能源汽车3.094.265.336.297.23数据通信0.541.193.005.007.00光学透镜0.800.870.981.051.14其他0.480.580.640.690.75营业收入12.8717.4122.5527.1531.65

2025年数据通信产品销量同比增长81.73%；相关高速连接器产品通过AMD、浪潮、联想等客户验证认证，并实现多批次量产交付

基本面评级：积极。

成长性：高。

兑现确定性：中等。

估值安全边际：偏低。

核心看点：224G + CableBox + 数据通信业务占比提升。

核心风险：AI预期跑在利润前面。

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