⚡️事件：国家发改委、国家能源局两部委6月25日发布《新型能源体系建设“十五五”规划》（884号文）
⚡️地位：承接“十五五”规划纲要，“十五五”能源体系建设顶层规划，定调新能源装多少以及怎么装，预计后续将持续出台各项配套细则
⚡️结论：884号文更像是前期多个专项政策以及意见的汇总，部分目标较前期行业预判更保守，#新能源主体地位不变~核心在消纳与调节，重心从供给侧扩展到系统侧
⭕️核心：新能源发展有质量，强调降碳、强调节
质量：新能源发展目标较为克制，核心不是装得多，而是要有质量；电力总装机不低于54亿kw，新能源装机不低于50%，新能源发电不低于30%
降碳：约束性指标新增 #单位发电量碳排放下降>10%，重点行业节能量>1.5亿吨标准煤
调节：预期性指标新增 #源储调节能力增长>40%，抽蓄1.6亿kw（首提）、新型储能3亿kw，配网分布式9亿kw
⭕️亮点：重本地保障与区域调节，绿色燃料规模化
⚡️东部本地企业成长或可期：力争实现东部地区“十五五”能源 消费增量的 70%由本区域生产保障——海风、核电、分布式、绿电直连等多形式
⚡️绿色燃料、光热五年约十倍：2030 年可再生能源制氢规模达到200万吨、光热发电累计装机力争达到1500万kw
⭕️投资分析意见：公用事业属性强化，定价从成长切向现金流与调节价值
能源安全作为底层设计，需要保障火电的可持续发展。两个维度分析，1）供需上，2026年或为电力供需最宽松的一年，“十五五”维系紧 平衡，并且华东华南区域率先走出宽松；2）机制上，“双碳”与电力市场化作为坚定不移的目标，2026年阵痛后应是持续修复。
绿色燃料：弹性最大，首推 #嘉泽新能 关注 #电投绿能、佛燃能源
绿电：赔率更高，优选港股风电运营商，今年或电价触底，但消纳问题或在明年触底。首推 龙源电力h， 大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源
水电：胜率最高，来水与电价双修复，首推 长江电力、川投能源， 国投电力、华能水电、桂冠电力
核电：电价修复与装机成长性 中国广核、中广核电力
火电：短期煤价仍有扰动，优选华东煤电一体 首推 华润电力、国电电力新集能源、申能股份、浙能电力、皖能电力
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