$美格智能(SZ002881)$
AI-eSIM引爆万亿物联网重构，美格智能卡位“连接+智能”核心赛道
中国移动本周在苏州移动云大会上正式发布全球首款自研AI‑eSIM产品，集成“智能大脑”“安全底座”与Token账户三大核心能力，支持按AI算力（Token）计费的全新商业模式。运营商eSIM正从通信管道向“连接服务+云端算力调用+数字身份安全”综合平台升级，到2026年中国支持eSIM的智能终端预计将突破8000万部，行业即将进入爆发期。
AI-eSIM的本质是让设备“联网即智能”。以往智能穿戴、AI玩具高度依赖手机作为算力中转，而AI-eSIM使设备能直接调用云端大模型，绕过手机实现自主交互。中国移动内部已形成清晰价值链逻辑：“Token拉动算力、算力激发网络流量”。单颗AI-eSIM芯片价值量有望从此前的0.3-0.5元跃升至2-3元，首批将在智能穿戴、AI教育终端、工业传感器三大领域落地。
AI-eSIM趋势下，通信模组作为连接与智能的硬件载体，是产业链中确定性最强的环节之一。美格智能（002881）被市场多方列入产业链核心受益标的，提供“连接+AI”一体化模组解决方案。
三重逻辑支撑美格智能的投资价值：
一是eSIM规模量产优势。公司拥有成熟的eSIM解决方案并在4G/5G平台大规模量产，5G+eSIM模组已实现批量交付，支持eSIM能力的模组广泛应用于智能穿戴、车联网、移动支付等多领域。
二是高算力模组持续升级。公司以“通信+计算”一体化智能模组为差异化标签，持续推动48TOPS产品量产并迭代至80TOPS级，并已实现在高算力AI模组上部署端侧模型，为各行业客户提供端侧模型部署与AI应用支持。
三是业绩底部已现，利润环比大幅改善。Q1归母净利润环比增长57.9%，毛利率同比提升，产品结构升级逻辑初步兑现。2025年公司境外收入同比增长74.5%，占比升至37.4%，日本、北美、欧洲客户5G产品已进入规模化发货。
AI-eSIM是运营商撬动物联网智能化的关键棋子，而美格智能正是这盘棋局上不可或缺的“连接+智能”底座。
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