想抄底?还要再等等

2026-10-19 09:06:202℃
从节前的指数破位,到节后的一路下跌,我们或多或少能从盘面本身得到一些反馈,也会时不时接受到各个层面的信息,比如在资金结构层面的变化,可以看到:

A:机构作为卖出主体,赎回仍在继续;
B:xxx作为唯一的承接方,只托不举;
C:市场本身的做多动能,阶段缺失。

这里顺着做些简单的分类,A是现阶段市场的主要抛压来源,在C的做多动能回升之前,B是唯一的承接方,那么A和B之间的多空比较,截止目前是什么状态?

首先是A,机构端截止上周四的数据。

①被动权益:净赎回强度-0.07,占比0.26%,多空比约2:3,整体分歧偏空,连续两日净赎回,理财子是主要流出力量,保险、信托与公募小幅承接。


②主动权益:净赎回强度-0.04,占比1.88%,多空比约1:3,赎回端占优、情绪较为一致;连续六日交易日净赎回,公募与信托是主要卖出力量、五类客群全线净流出。


③固收+:净赎回强度-0.23,占比7.53%,多空比约2:3,整体情绪中性偏空;连续七日净赎回,单日净赎回强度较前一日基本持平,券商与理财子是主要流出方,保险逆势净申购。


如果结合节后的高频数据来看,机构端的赎回体量虽有边际收窄(也有可能是限卖的影响),但还在持续。不同的是,卖出主体由最开始的险资→公募和固收+(连锁反应)。


其次是B,宽基净流入数据,借用一张别人统计的图。



如果我们以7月那一轮救市为例,当时的区间实际的净流入规模是在3400亿+。按照最新的数据(10.13是102,10.15是446,10.16预估是150+),本轮净流入规模是1200亿左右。


但当时有官宣救市,本轮仍然是在各种窗口指导+回购公告上。截止目前,某种角度上来说,救市的力度or过程可能还只是在中段,还不足以佐证市场真正稳住了。


A的持续性流出,以及B的以托为主。

对应的是,空头力量>多头力量。


呈现在指数,仍然维持着比较标准的延5日线的下降趋势。以及,虽说下降趋势的高开是祖训,但盘中其实并不是没有反拉过,只不过顶到5日线后就跳水了(5日压制)。




以上,是客观层面or现实存在的东西。

......

市场也不是没有相对乐观的信号。

比如,高频数据上显示,险资可能已经开始往回买了,公募和固收+的连续流出,更多是来自于场外赎回的压力,特别是固收产品就是一个很情绪化的东西;

比如,xxx的只托不举+只在尾盘有动作,虽然很猥琐,但力度也确实在加大,当流程明确进入到救市阶段的时候,意味着越往下,潜在的托底强度会越高。

比如,目前外盘也同步进入了下跌阶段,虽然这会对短期形成压制,但外盘在高位始终是比较大的隐患,只有一起推到重来,后面的反弹才有希望共振。

现在的主要矛盾,可能并不是还会不会跌or会跌多少的问题,而是怎么找到or判断真正的底部。我们前两周对标过22年3-4月,其实是可以参考下当时指数的筑底方式。




题材投机的环境,和当时也比较相似,这里会看到近两周以来,几乎每一个指数修复(下影线or反弹预期)的节点上,资金主要的选择都是题材优先,比如:

10.9是传媒/应用,
10.13是冰雪经济+军工,
10.16是军工+飞车。

且大部分在次日都有很好的溢价,甚至局部前排还能持续,所以投机风格的阶段占优,是目前比较突出的特征。但对于大部人认知中的抄底,可能还要:

再等等,祝好。

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