作者：黄秀瑜，刘兴文
全球新能源汽车销量将保持增长，带动动力电池需求保持快速增长。预计2026年国内政策将继续为新能源汽车稳增长提供全方位支撑。快充和智能化等新技术持续迭代和快速渗透将驱动新能源汽车加速普及，新能源商用车销量有望保持高速增长，新能源汽车持续渗透的趋势将延续。海外新兴市场增长迅猛，有望继续拉动出口保持增长韧性。欧盟严格的碳排放法规和补贴重启将持续刺激电动车销量增长。预计2026年全球新能源汽车销量增速约达17%，全球动力电池需求同比增长约20%。
全球储能市场共振，储能电池需求将延续高增长。国内方面，136号文取消新能源强制配储后，地方政府陆续出台容量电价政策，储能项目经济性显著提升，有效激发需求放量。《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上。海外方面，各国能源转型战略推进，储能市场多点开花，为我国储能企业开辟了多元化出海机遇。2026年全球储能市场将延续高速增长，储能电池需求增速预计达50%左右，储能电芯供需紧张格局可能将持续至2026年年中。
周期拐点向上，供需格局有望继续趋于改善。产业链2025前三季度业绩逐季持续增长，显著扭转过去两年净利润持续下滑的局面。2025年锂电池环节的资本开支已同比转增，集中在头部企业，行业在经历了过去两年多产能过剩价格持续下行的低谷后，目前材料端对于扩产相对谨慎。预计2026年锂电池整体需求增速有望达到30%，而材料端的供给增速低于需求增速，产业链多个环节有可能继续出现供需紧张的局面。
固态电池产业化持续推进，把握受益环节。展望2026年，随着更多搭载半固态电池车型上市与储能领域应用拓展，半固态电池将进一步放量。从行业主流企业表态来看，全固态电池将于2027年开始小规模量产，2026年全固态电池中试线将迎来密集落地，多家厂商有望陆续开启装车验证。全固态电池生产设备需求将先行明显起量，固态电池产业化推进将驱动产业链材料体系迭代升级。
投资策略：关注两条主线，一是下游需求持续增长，供需格局改善带来的基本面和估值双升机会，优先产业链拥有技术和成本优势的头部公司。二是把握固态电池产业化推进带来产业链受益环节机会，优先关注先行受益的设备环节和高价值量的固态电解质核心材料环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节。
风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦升级风险。
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