双英集团 #920059#，全称广西双英集团股份有限公司，是北交所拟上市的汽车座舱零部件一级供应商，聚焦汽车座椅总成、整车内外饰件及配套精密模具一体化研发生产，为广西汽车座椅细分制造业单项冠军、高新技术专精特新企业，可为主机厂提供座舱整体配套解决方案。
二、核心亮点全产业链自研配套优势，具备同步设计、同步模具开发、同步量产的三级同步研发能力，手握 523 项专利，其中发明专利 32 项，掌握轻量化座椅骨架、激光焊接、一体式发泡等核心工艺，产品可搭载通风、加热、按摩、旋转等智能化座舱功能。
优质新能源主机厂客户资源，已拿到比亚迪、赛力斯、长安、吉利、理想等多家热门新能源车企车型定点项目，深度配套问界、阿维塔等爆款车型，绑定头部自主新能源产业链。
产能与区位布局完善，国内多地建厂实现就近整车厂配套降低物流成本，同时布局印尼、越南海外生产基地开拓海外车企订单；本次北交所募资全部投向新能源汽车座椅扩产项目，直接放大新能源产能承接能力。
业绩增长确定性较强，2021 至 2025 年营收复合增速 18.89%，归母净利润复合增速高达 53.06%，盈利增速大幅跑赢营收增速，盈利能力持续优化。
本次北交所发行设置 15% 超额配售绿鞋机制，发行定价相对保守，上市初期股价稳定性有一定托底保障。
三、行业地位（市占比等）公司属于国内区域型汽车座椅及内饰核心一级配套商，在广西及西南汽车产业集群内具备极强本地化配套竞争力，是五菱产业链核心内饰供应商。全国范围内汽车座椅行业整体被佛吉亚、李尔等外资巨头占据主要市场份额，公司整体行业市占率不处于全国第一梯队，但在国产自主品牌、新能源车企二三线供应链里属于优质内资座椅总成厂商，在内饰中小内资零部件企业中规模靠前，同时可间接供货佛吉亚、李尔等国际 Tier1 供应商，间接切入全球汽车零部件供应体系，在新能源轻量化智能座椅国产替代赛道具备明显卡位优势。
四、过往业绩、未来增长点及毛利分析过往业绩：2025 年公司实现总营收 37.43 亿元，归母净利润 1.31 亿元，同比营收增长 45.11%，净利润增长 33.95%；2026 年上半年扣非净利润 2986.39 万元，单季度盈利保持稳定。业务结构上汽车座椅为绝对核心收入来源，2025 年座椅板块营收 28.77 亿元，占总主营业务收入 77.48%，内外饰件与模具作为补充业务。历史综合毛利率维持在汽车零部件行业中等偏上水平，座椅总成毛利率高于普通塑料内外饰件，规模效应释放后期间费用率逐年下行，带动净利率逐年抬升。 未来业绩增长点：第一，新能源汽车定点项目持续落地，新能源座椅单车价值量高于传统燃油车，智能化功能座椅附加值更高，直接拉动单台营收与毛利；第二，IPO 募投新能源座椅产能建成后，大幅提升产能上限，承接更多比亚迪、赛力斯等车企增量订单；第三，海外越南、印尼基地投产，配套当地整车厂打开第二增长曲线；第四，座舱内饰一体化打包供货模式推进，从单一座椅供应商升级为整套座舱解决方案服务商，提升单车配套金额。 毛利分析：未来毛利提升主要依靠三方面，一是高附加值智能电动座椅占比提升拉高产品单价；二是新产能规模化生产摊薄单位制造与模具研发成本；三是海外基地规避部分关税、降低原材料运输成本，整体综合毛利率预计保持小幅稳步上行态势，不过汽车零部件行业受钢材、塑料等大宗原材料价格波动影响，毛利会存在阶段性小幅波动。
五、估值水平本次北交所发行价格 11.13 元 / 股，基础发行对应静态发行市盈率 12.99 倍，若全额行使 15% 超额配售权后市盈率为 13.48 倍。对比 A 股汽车零部件行业平均市盈率 22.93 倍、同业座舱零部件企业平均 34 倍左右估值，本次发行估值显著低于行业及可比公司均值，北交所整体流动性弱于主板，存在估值折价的客观因素，从新股发行静态 PE 角度具备一定安全边际。
六、风险下游汽车行业周期波动风险，国内乘用车销量不及预期、新能源车企价格战加剧，会压缩零部件企业订单量与议价空间。
原材料价格波动风险，座椅生产依赖钢材、聚氨酯发泡材料、塑料粒子等大宗商品，大宗商品涨价会直接侵蚀产品毛利率。
客户集中度相对偏高，收入高度依赖国内自主品牌车企，若核心主机厂销量下滑或更换零部件供应商，将对公司业绩造成较大冲击。
北交所流动性风险，北交所整体交易活跃度远低于沪深交易所，上市后可能存在股价流动性不足、估值长期折价、换手率偏低的问题。
扩产产能消化风险，募投项目新能源座椅产能投放后，如果新能源车企定点放量不及预期，会造成产能利用率不足，固定资产折旧拖累利润。
行业竞争加剧风险，国内内资汽车座椅厂商纷纷扩产切入新能源赛道，叠加外资 Tier1 下沉抢占国产车企订单，行业价格竞争会持续加剧。
七、总结#920059# #双英集团# #920059 双英集团 # 双英集团是扎根西南汽车产业集群、深度绑定国内自主及新能源头部车企的汽车座椅内资专精特新配套企业，具备完整座舱零部件自研自产能力，新能源业务打开中长期成长空间，本次北交所发行市盈率大幅低于行业平均，发行定价性价比突出。核心看点在于新能源定点放量、募投产能释放与海外基地增量，但需要重点警惕汽车行业下行周期、原材料涨价、客户集中以及北交所流动性不足几大核心隐患，中长期价值高度依赖下游新能源整车销量兑现和产能利用率落地情况。
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