今天的一些信息整理8.12
风险提示：以下信息均来自公开市场及券商机构观点的整理整合，一些流传的信息也可能存在被证伪的风险，且距离最初发布时间均有一定时滞，价格也可能充分反馈信息，切勿盲目追涨杀跌，以上内容更多是展示逻辑上的整合以便查阅思考及个人复盘记录所用，并不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。1. AI算力租赁【东吴计算机】Coreweave业绩超预期，盘后大涨16%，推荐算力租赁板块#CoreWeave业绩超预期。公司第二季度营收达到26亿美元，同比增长112%超预期；营收积压升至1040亿美元，同比增长46%，且在第三季度初又新增超过250亿美元的净新增客户承诺。#价格持续上涨旧GPU租赁价格依旧较高。公司7月已将各SKU价格平均上调约25%；与此同时，CoreWeave最近签署了一份A100合同，价格具有吸引力，并且合同期限延续至2029年。GPU的商业生命周期可能比此前预期更长。#盈利能力提升明显。CoreWeave第二季度签署的客户合同，其贡献利润率预计比最近几个季度签署的合同高出5至10个百分点。CFO Nitin Agrawal进一步表示，公司利润率的改善甚至发生在7月份涨价之前。#CoreWeave正在从传统的长期GPU算力租赁，进一步进入AI推理市场。公司表示，托管推理平台推出几个月以来，预订ARR已经从100万美元增长至超过1亿美元，并预计到2026年底至少达到2.5亿美元。#国内算力租赁板块最为受益。一方面，国内高端算力卡紧缺，算力租赁才是核心紧缺环节。另一方面，token分成商业模式的落地以及模型开源，部分算力租赁公司也将晋升为“新云厂”，行业地位提升。相关标的：行业龙头：宏景科技，协创数据，利通电子，盈峰环境，行云科技等。行业新晋：中威电子。风险提示：技术发展不及预期。 继续看好算力租赁板块，core业绩证明景气度，A100折旧到9年，对应理论上B300未来可以用10年，那么对应算租公司的净利率从现在30%有望继续提高昨天晚上行云科技已经就卡被海关卡发了公告而且bj，依旧继续强推，关注后续订单节奏，以及会计保留问题解决带来的增量资金进场 【国投科技】CoreWeave超预期，持续看好国内算力租赁产业链CoreWeave业绩超预期，盘后大涨近16%。公司昨晚披露收入利润营收 25.8亿美元 (同比+112%) ，Q2新签合同的贡献利润率，预计将高出 5-10个百分点。订单增至 1040亿美元，2026全年收入指引上调至124-132亿美元，资本开支上调至350-390亿美元。A股的算力租赁本质上是全球算力卡需求旺盛，叠加英伟达先进卡（B300）难以获得具备稀缺度的两重因素，我们认为弹性更大。虽然国内做算租的公司越来越多，但是卡本身的需求量也越来越大，有持续拿货和token消纳能力的公司确定性更高相关标的：蜂助手、东阳光、协创数据、宏景科技、利通电子、行云科技等 【dcjsj xxy】国内海外共振：cloud和neocloud产业趋势显著我们0802段子着重看好云，近期各方面信号都在确立这一趋势#海外商业模式验证：营收、租赁订单同步大幅走高，海外云厂商、AI初创企业算力采购需求持续爆发。Nebius Q2营收5.82亿美元（yoy+454%）；调整后净亏损3320万美元（yoy收窄64%）；AI云业务营收增长514%，达到5.75亿美元；调整后EBITDA利润率提升至50%；同时上调2026年度签约电力容量指引至5GW，并预计自2027年起，每年落地超1GW。CoreWeave第二财季营收翻倍增长至25.8亿美元。截至6月30日，公司在手订单储备规模达1040亿美元。#国内高景气进行时：国内算力企业扩产融资需求旺盛。国内大厂和大模型厂商持续加码算力采购，本土算力建设保持高速推进。腾讯二季度资本开支达到527.84亿元，同比增加176.25%，环比增加65%。第二季度自由现金流为-138亿元；若剔除算力采购预付款，自由现金流则为376亿元。按两者差额计算，算力采购预付款对当季自由现金流的影响约为514亿元。协创数据公告，此前经董事会与股东会审批，合计不超800亿元授信额度用于融资租赁、固定资产贷款等融资业务。行云科技昨日公告显示，公司在手算力长期3-5年订单规模约150.82亿元。#从行业共性信号来看，海内外算力市场同步处于高扩张周期。国内企业持续加码硬件投入，叠加企业持续落地大额长期算力订单，行业资本开支意愿强劲。海内外企业同步加大算力资本开支，行业供需缺口短期难以收窄，算力相关设备业务长期具备增长支撑。看好国内算力算力租赁：协创、利通、行云、宏景、盛视、杰创等云：阿里、腾讯、金山云等交换：盛科通信、锐捷上游设备、先进封装、算力芯片、应用亦持续看好 LITELITE 财报电话会议 TLDR：- “我们对 CPO 规模化部署时机的可见性也更加清晰。我们仍然相信 2027 日历年下半年对我们超高功率激光芯片的需求将大幅上升。”H2 2027 CPO 规模化增长启动已由 Lumentum 针对其主要客户确认。- “我们最近获得了首个外部光源（ELS）模块采购订单，将于 2027 日历年下半年交付。”ELS 行业增长时间表- “NPO 机会对我们来说完全是附加的，将显著扩大光学 TAM。”激光瓶颈俱乐部获得更多 TAM- “我们预计 1.6T 收发器采用率将从财年第一季度开始加剧，并持续到 2027 日历年。”- “即使在 CW 领域，我们也对我们的定价能力感到惊讶。”$SIVE 及其他 CW 激光玩家的积极定价能力。- “因此，我们能够获得不错的溢价，我们预计这种溢价将持续，即使这些中国玩家上线。我也提醒大家，我认为这些中国激光供应商中的一些目前并未在市场上交付产品，因此当他们抛出这些大数字时，没有任何追索权。到目前为止，我们尚未看到他们产量的任何类似情况。”中国玩家比市场预期落后更多，由 $AAOI 和 $LITE 证实。- “不幸的是，我们在高功率激光的出货方面严重落后。”“需求信号已经增强，而我们相对于供应能力的落后程度更加严重。”UHP CW 激光产能的极端需求失衡，EML 的持续需求失衡。出货量大致从年底 +$50M 增加到 $100m+（“三位数季度”），进入 2027 年下半年和 2028 年更大的规模化需求。- “所以我们最近三个月真正试图做的是，确保获得更多衬底供应”（因为需求失衡），“我们从 $AXTI 那里获得了额外的衬底帮助。他们是优秀的合作伙伴。”你好，InP 衬底瓶颈。TLDR：- Lumentum CPO 规模化 H2 2027 出货已确认，驳斥任何“延迟”新闻为市场“噪音”。（一份延迟报告造成如此大的损害，而 Nvidia、Lumentum 和所有这些公司花了数周时间进行损害控制）。- CW 激光需求增长将于 2027 年下半年启动- UHP CW 激光产能的极端需求失衡令 Lumentum 感到惊讶- UHP 激光享有非常高的利润率，并能够提高 CW 激光产能的价格。- 中国在激光/产能方面落后更远。基本上只是验证了西方 CW 激光玩家的时间表 + 需求/定价。CW 激光短缺甚至在主要批量增长开始前就已经发生…… 【DCTX】lumentum财报传达的信号：光通信行业景气度高企，CPO/NPO规模起量可期#公司本季度（FY26Q4）业绩：营收10.1亿美元，同比+109%，高于预期的约9.9亿美元；Non-GAAP EPS为3.23美元，同比+267%，高于预期的2.97美元#下季度（FY27Q1）指引：预计营收12.3-12.8亿美元，市场预期11.6亿美元；Non-GAAP EPS 4.05-4.35美元，市场预期3.61美元；#1.6T光模块需求保持强劲：头部Tier 1超大规模云客户的AI集群的大力部署正在推动从800G向1.6T的快速过渡，公司已启动1.6T光模块量产。从物料端来看，本季度公司200G EML营收占比已超过EML总收入的25%，专为200G/lane应用设计的CW激光芯片正成长为核心产品，下游对200G/lane光芯片的需求依旧旺盛，锁定物料的能力或为影响光模块厂商业绩的胜负手。#NPO/CPO携手共进，订单能见度提升：CPO方面，预计用于超高功率激光芯片的需求将于2027年下半年启动放量，头部客户的规模化部署预计于2028年展开。目前公司已获得外部光源（ELS）模块的采购订单，将于2027年下半年交付。NPO方面，其最大CPO客户在为特定新应用场景评估NPO方案，预计NPO将在2027至2028年进入市场。#建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等#风险提示：行业竞争加剧，数据中心建设节奏不及预期 存储新加坡淡马锡将投资三星电子和 SK 海力士……“首次进军韩国股市”据相关政府部门和机构 8 月 12 日消息，淡马锡近期决定投资三星电子和 SK 海力士，并已联系韩国政府商讨投资执行时机。据悉，淡马锡选择利用内部人员直接进行投资，而非委托外部资产管理公司。一位金融当局官员表示：“据我所知，在政府批准单只股票杠杆 ETF 后，三星电子和 SK 海力士股价剧烈波动之际，淡马锡主动联系商讨资金部署时机。” 这是淡马锡首次投资韩国股市。据报道，淡马锡认为人工智能（AI）价值链中的存储半导体领域被严重低估。一位投资银行（IB）行业人士表示：“淡马锡的投资风格是从长期视角向行业领军公司注入大量资金。” 并补充道，“尽管三星电子和 SK 海力士的股价已从去年低点飙升超过 880%，但此举表明淡马锡坚信其仍有进一步上涨空间。”尽管因过热担忧导致 AI 投资热情有所降温，淡马锡仍在加大对整个 AI 价值链的布局。今年第二季度，该基金集中投资了半导体、数据中心、云计算、AI 模型开发商及软件基础设施等领域。通过这些举措，淡马锡计划在未来五年内将 AI 相关资产在其整个投资组合中的占比从 6% 提升至 15%。该公司认为 AI 半导体是推动行业结构性变革的长期增长引擎，而非短期趋势，并计划据此扩大投资规模。根据淡马锡于 8 月 7 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的 13F 文件，截至 6 月底，其持有英伟达和台积电的股份，以及总部位于荷兰的全球最大半导体光刻设备公司 ASML 的股票。淡马锡也是 OpenAI 和 Anthropic 等生成式 AI 开发商的主要机构投资者之一。淡马锡是新加坡财政部全资拥有的国有投资公司，截至今年 3 月底，其管理资产规模达 5180 亿新加坡元（约合 572 万亿韩元）。 国产算力腾讯资本开支巨增，继续坚定看好国产AI全产业链【开源通信】2026Q2资本开支527.8亿元，同比+176%，元Hy3正式版上线，调用量较上一代暴涨68倍；Hy4更大参数版本近期发布；WorkBuddy、CodeBuddy办公智能体放量；微信内置AI助手“小微”灰测推进。腾讯Q1曾公开表达：下半年资本开支还将出现显著增长，腾讯云方面，公司表示GPU资源难以完全满足外部市场需求，下半年随着更多国产GPU投入使用，公司将在腾讯云业务部署更多算力，旗舰模型混元3.0相较于上代token调用总量提升十倍以上。继续坚定看好国产AI全产业链，其中超节点为最强锐度板块，坚定看好网络（交换、光）、计算（ai芯片、算力租赁、服务器）、AIDC（机房、供电、液冷）全产业链投资机会！（1）交换网络&光网络：盛科通信、锐捷网络、紫光股份；华工科技、光迅科技等；（2）计算：寒武纪、欧陆通、协创数据、宏景科技、利通电子、智微智能、行云科技、浪潮信息、华勤技术、联想等；（3）AIDC：英维克、申菱环境、光环新网、大位科技、奥飞数据、润泽科技、东阳光等。 【申万计算机】资本开支持续超预期，服务器板块再次强调！#腾讯资本开支超预期腾讯Q2 Capex为528亿元，YoY+176%（26H1合计847亿元，YoY+82%）。CSP厂商算力投资或持续超预期，服务器受益确定性高！重点#浪潮信息、华勤技术、联想集团、中科曙光、紫光股份（通信）#从需
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