一、.光引擎OE：以光引擎（OE）数量作为定价锚。这不是简单的替代，而是价值量的大幅膨胀。英伟达NVL576/1152架构下，GPU与OE的比例达到1：40。这意味着1000万颗GPU就需要4亿个OE。这会把价值量从传统光模块，重新分配到几个纯增量环节。值得关注的增量环节：DF-AU（光纤阵列单元）：光纤与光子集成芯片连接的桥梁，1：1配比OE，被
东方通信测算出千亿级利润空间。高功率CW激光器（UHP）：光源外置后的必须品，价值量大幅提升。保偏光纤：光源外置后为保证光信号稳定，必须采用保偏光纤，是量价齐升的纯增量。
中信建投对
烽火通信的千亿市值点评，核心也是在讲保偏光纤、MPO等无源器件的巨大弹性，代表了市场开始认可这个逻辑。薄膜铌酸锂调制器：单通道速率提升后的最佳材料选择。【
东方通信-半导体】光引擎OE为新的定价锚，在十倍赛道里面寻找十倍股光通信行业随着可插拔往NPO、CPO、OIO演进，统一的定价标准越来越模糊，口径分歧也在随之拉大。新的定价锚点将转化为OE数量，英伟达NVL576与NVL1152的全光网络中，GPU:OE比例将达到1:40；意味着1000万颗GPU，将配比4亿个OE，与OE线性相关的纯增量环节为DF-AU、高功率CW激光器UHP、保偏光纤以及薄膜铌酸锂调制器。①DF-AU，最大的增量赛道，光纤与PIC跨精度连接的桥梁利润空间：4亿只OE*（DF-AU/OE=1:1）300美金30%净利率=2520亿元②高功率激光器UHP，市场空间大幅提升利润空间：4亿只OE*（UHP/OE=4:1）* 30美金*40%净利率=1344亿元③保偏光纤，光源外置后的必然选择利润空间：4亿只OE*（保偏光纤/OE=4:1）1米20元利润/米=320亿元④薄膜铌酸锂键合片，单通道速率提升后的最佳材料选择利润空间：4亿只OE*（薄膜铌酸锂调制器/OE=1:1）*（1/200 个/片）*4000美金/片 *30%净利率=168亿元不论哪种技术流派占主流，光引擎数量都只增不减“GPU:OE=1:40”将孕育出新的十倍行业赛道，其中与OE线性相关的纯增量环节将诞生出十倍股。重视新的定价锚点【光引擎OE】，现价推荐十倍股赛道DF-AU、高功率CW激光器UHP、保偏光纤、薄膜铌酸锂。欢迎联系：舒迪/刘梦磊【国盛电子】
炬光科技：与全球头部半导体代工厂AH公司签署技术许可协议，CPO产业卡位显著领先事件：
炬光科技全资子公司瑞士炬光拟与全球头部半导体代工厂AH公司签署技术许可协议，对外授权自研存量境外基础工艺技术（微棱镜透镜阵列、垂直光学耦合器），授予对方全球范围内非排他性技术使用权限并配套全套技术转移落地服务；本次交易一次性许可费 1300 万美元按项目里程碑分期收取，后续另按客户产品阶梯销量计提特许权使用费。我们认为公司与全球头部半导体代工厂AH公司的合作意义重大，在边缘耦合方式中PIC端透镜需要和代工厂共同开发，公司在PIC端合作最深入最多，且PIC技术壁垒会高很多，目前公司技术、客户先发优势显著领先。卡位CPO/OCS/可插拔光模块核心环节，产业进展加速。1CPO：1、外置激光光源（ELSFP）模块：提供快慢轴一体准直透镜（用于 激光芯片的高精度光束准直）及高性能热沉材料（采用氮化铝陶瓷衬底， 专为芯片高效散热设计）。 2、光纤阵列单元（FAU）：提供超高通道密度 V 型槽阵列，满足高 密度光纤互连的需求。 3、PIC-FAU 光连接（FAU 端）：提供透镜反射镜阵列，分别适配边 缘耦合与光栅耦合两种技术方案。 4、PIC-FAU 光连接（PIC 端）：提供微棱镜透镜阵列，用于边缘耦 合技术方案中实现 PIC-FAU 的高效光互联。2OCS：公司目前已成功切入 MEMS 技术路线，供应 NXN 大透镜阵列，相关产品正处于小批量供应阶段。3可插拔光模块：公司提供单透镜或透镜阵列（1x4 或 1x8等）。材料上，既有玻璃材质，也有硅材质。功能主要是用于激光到光纤的耦合、光纤到硅光集成芯片耦合，适用于传统光模块自由空间 CWDM，以及硅光模块：TRX、LRO、LPO、CPO，支持所有速率：100G、400G、800G、1.6T、3.2T 等。风险提示：需求不及预期、研发进展不及预期
天孚通信:当单芯片算力逼近物理极限、超节点规。模成为主流后，系统瓶颈正从"计算密度”转向“通信带宽”。这意味着，过去被忽视、价值占比较低的通信技术(光模块/CPO)，如今已成为决定万卡级集群能否发挥效能的关键短板;随着硅光集成和CPO技术的成熟，通信领域即将迎来价值重估和技术爆发，从“依附者”转变为算力升级的新引擎。当行业从可插拔光模块迈向CPO/NPO时代，价值重心向上游的精密光引擎和封装环节迁移。
天孚通信不参与模块厂的份额争夺，而是通过FAU(光纤阵列单元)、光引擎封测、ELS模组等核心器件深度嵌入英伟达CPO供应链，成为技术路线变革中确定性最强的”卖水人”。在CPO架构中，单设备对FAU的需求量是传统模块的3-5倍;而在单台51.2T交换机中，公司在FAU、透镜及光引擎环节的潜在价值量高达7000-10000美元。随着英伟达Quantum、Spectrum CPO交换机批量出货，公司产品从“散件"升级为“系统组件”，单位价值持续提升。【光通信重磅催化｜
光库科技直接受益全球首条三波段光缆商用落地】6.2 科技日报官宣：
中国移动全球首条 S+C+L 三波段四芯多芯光缆青岛正式投用，实现 S/C/L 全波段并行传输，光纤带宽扩容 5 倍，三波段正式进入规模化商用元年，全光骨干网、智算互联迎来新一轮硬件升级周期。1、产业链逻辑：光纤（亨通 / 长飞）→两端机房光器件（光库）→中际 /
新易盛等光模块，光缆扩容落地后，全网从单一 C 波段升级 S+C+L 全波段，三波段波分复用、高速调制器需求迎来爆发。2、光库核心匹配：① 铌酸锂：已量产 C+L 波段 128G 高速调制器，S 波段产品持续研发迭代，是国内稀缺全波段高速调制器标的，适配 1.6T/3.2T 算力光模块升级；② 无源配套：全系列 SCL 波段 WDM、隔离器、多芯光纤专用 FA 光纤阵列批量供货，完美匹配多芯光缆组网配套需求；③ 算力加成：铌酸锂 + OCS 双龙头，深度绑定谷歌、海外云厂商算力订单，AI + 三波段光网双向受益。三波段商用落地，直接打开光库中长期业绩增量空间，行业技术拐点确认。
光库科技:拟99.7%收购苏州安捷讯，安捷讯是光通信领域光无源器件的核心供应商，主营产品为FAU(光纤阵列)+MPO(光纤连接器)+AOC(有源光缆)，是国内龙头光模块公司的主要FAU供应
太辰光：1000美金FAU单机（供应康宁，间接供货Google）IN%二、有色金属：
1. 锡：受雨季、审批流程复杂、炸药管控及矿洞积水等问题影响，缅甸锡矿实际月产量仅1000金属吨左右，不到禁矿前水平的一半。预计下半年月进口最高仅能维持在2000金属吨左右，全年进口量较年初预期少5000-6000金属吨。2026年1-4月印尼精锡出口同比下降近20%，头部冶炼厂天马全年产量预期由3万吨下调至2万余吨，供给增量远低于预期。经过缅甸近三年的停矿，产业链整体隐性库存已处于低位。当前显性库存偏高是隐性库存显性化的结果，价格回调便会刺激下游补库。2026年全球锡需求约37万吨，其中AI相关需求为1.2-1.5万吨，增量几乎全部来自AI领域。叠加锡在下游成本中占比仅约2%，下游对价格敏感度低。1.
锡业股份：公司作为全球最大的锡生产商，拥有完整的锡产业链，业绩弹性极大。
公司不仅拥有锡矿资源，还具备完整的冶炼和深加工能力，在锡价上涨周期中能够充分受益于全产业链的利润释放。2.
华锡有色：公司拥有丰富的锡、锑、锌等有色金属资源，是锡板块中弹性较大的标的。
公司矿山品位较高，生产成本具备优势，且存在集团资产注入预期。3.
新金路：公司通过收购锡矿资源切入锡产业链，是锡板块中市值最小、流通盘最小的标的之一。
公司作为锡板块的“鲶鱼”，资金关注度低但基本面改善确定性强，存在较大的认知差修复空间。
个股：1.
星源材质：参股的"邦瓷电子"是压电制动器隐形冠军。
邦瓷电子是国内极少数能量产并替代德国PI、日本京瓷高端产品的公司。一旦邦瓷分拆上市或有重大订单公告，这个隐藏价值会被瞬间重估。
2.
鸿富瀚：刚果金光伏储能电站项目将于今年7月并网。
斥资在刚果金投建的光伏储能电站，预计15年运营期年均净利润2.1亿元，净利率高达60%。
公司2026年预期总利润才4.9亿，这个电站一旦并网，直接贡献超40%的稳定增量利润。
3.
宇晶股份：独家供应部分苹果机型3D抛光设备，且InP切割设备已形成出货。
苹果业务测算全系产品对3D抛光机需求超80亿，公司若拿50%份额就是40亿收入、8亿利润。InP是EML光芯片的核心衬底，公司切割设备已打入北京通美、
云南锗业，这是切入了当前最紧缺、扩产最急迫的光芯片上游设备。
4.
三孚新科：40:1 龙门线开始出货。
高深径比（如40:1）的龙门式垂直连续电镀（VCP）线，是AI服务器用的超高多层PCB制造的核心瓶颈设备。
能做出稳定量产的40:1设备，意味着其技术能力已超越多数日本、台湾同行，直接切入PCB大厂最高端的资本开支核心。
5.
合盛硅业：切入3200吨光纤预制棒项目。
1600吨光棒对应约35亿利润。合盛当前主业利润中枢才30亿左右。
6.
长盈精密：1-4月已向北美客户累计出货38万件，是力控关节的唯一合作商。
力控关节是人形
机器人实现泛化能力的核心，壁垒远超普通结构件。长盈是T客户的唯一合作商，这意味着它占据了
机器人技术栈中一个关键且牢固的生态位。‼️【
长盈精密】更新与北美 T 客户合作进展公司公告：1)
机器人业务已有头部客户量产订单，1-4 月向北美
机器人客户累计出货零部件 38 万件；2) 力控关节模组已给客户送样，与客户共同研发。‼️ 我们的看法:你是不是一直疑惑到底谁是 T 链核心供应商？长盈定期公告给北美客户的出货情况，一目了然！公司给 T 客户供应的产品品类从精密零部件拓展至关节模组，Asp 有望进一步提升。实时稳定的力控关节是人形
机器人实现泛化能力的必选项（替代位置控制方案），技术壁垒高。长盈目前是 T 客户力控关节的唯一合作商。
国泰海通机械组 肖群稀
7.
京泉华：产品已深度切入AI服务器电源模块（高散热一体式电感）和AI高压直流配电系统（MFT水冷/风冷隔离变压器）。
它已深度融入了全球算力产业链。它的产品（一体电感、隔离变压器）是解决AI集群供电中高温、高压、高效率挑战的关键部件。。
8.
安科瑞：海外的施耐德、伊顿倾向于把监测集成在自家成套柜里，这是一个封闭生态。而
安科瑞提供的是独立的、开放的模块化方案，这对于追求供应链安全、避免被单一厂商捆绑的国内大型数据中心客户来说，具有巨大吸引力。
2028年30%市占率就能带来10亿级增量收入和超2亿增量利润，这对只有几十亿市值的公司来说，弹性极大。它卖的不是硬件，是进入800V时代的"安全合规许可证"。
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