事件：
腾讯26Q2单季资本开支527.84亿元（同比+176.25%）。Lumentum表示CPO客户生产计划完全按计划推进，预计27H2超高功率激光芯片迎来需求爬坡。8月14日，英伟达Spectrum-X Ethernet Photonics已进入全面量产。26年6月我国光纤光缆出口额5.41亿美元（同比+484.15%），G.652.D光纤均价105元/芯公里（同比+425%，环比+31.25%）。三大运营商从流量经营向Token经营转型。通信行业PE（TTM）30.47倍，处近五年96%分位。
关注：
中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、源杰科技（688498）、光迅科技（002281）、华工科技（000988）、仕佳光子（688313）、太辰光（300570）、长飞光纤（601869/06869.HK）、中国电信（601728.SH/00728.HK）、中国移动（600941.SH/00941.HK）、中国联通（600050.SH/00762.HK）
⚠️
风险提示：
资本开支不及预期、AI发展不及预期。
事件：
8月14日英伟达Spectrum-X CPO以太网硅光交换机全面量产（全球首款量产200G/lane CPO系统）。相较传统方案激光器数量缩减4倍、功耗下降5倍、MTBI提升10倍；单颗Spectrum-6芯片带宽102.4Tb/s（较上代翻倍）；光损耗由约22dB降至4dB，信号完整性提升64倍。供应链分工：台积电（硅光制造）、Lumentum（激光芯片）、矽品（封装测试）、天孚通信（激光器模块子组件组装）、鸿海（系统组装）。CoreWeave、Lambda、甲骨文为首批导入客户。中芯国际26Q2营收30.06亿美元（+36.11%），归母净利4.79亿美元（+261.69%），毛利率25.31%，产能利用率升至93.7%，预计Q3收入环比+2%-4%。
逻辑：
CPO从技术验证迈入规模化商用，吉瓦级AI集群对超高带宽、低功耗网络的刚性需求打开CPO产业链成长空间。中芯国际业绩超预期验证国内晶圆代工高景气。
关注：
天孚通信（300394）、联讯仪器（688808）、华兴源创（688001）、罗博特科（300757）、杰普特（688025）、燕麦科技（688312）、快克智能（603203）、科瑞技术（002957）、凯格精机（301338）
⚠️
风险提示：
CPO渗透率不及预期、AI资本开支下行。
事件：
FDE（前沿部署工程师）由Palantir首创，核心是将AI模型能力与企业数据及工作流连接，交付可计量的业务结果。OpenAI设立Deployment Company（初始投资超40亿美元）；AWS投入10亿美元组建FDE专项事业部。Palantir Q2收入19.35亿美元验证FDE模式商业价值。AI应用正从“模型交付”向“业务结果交付”延伸，竞争维度扩展至模型、企业数据、Agent、工作流、工程部署能力的综合竞争。
关注：
汉得信息（300170）、迈富时（02556.HK）、金蝶国际（00268.HK）、鼎捷数智（300378）、中控技术（688777）、软通动力（301236）、用友网络（600588）
⚠️
风险提示：
企业AI落地不及预期、FDE规模化人效不及预期。
事件：
清华+腾讯RoboticsX等联合推出可交互世界模型GeniWorld；Dyna Robotics发布DYNA-2（超100万小时人类视频预训练，部分任务成功率最高90%）；自变量机器人WALL-B模型完成1小时物流分拣测试（1816件/小时，准确率超98%，较Figure AI高45%）；法奥机器人ART7起售价2.38万元，未来动力K1起售价1.98万元，工业级及轮式人形机器人进入万元级时代。融资端：原力无限A轮及A+轮近10亿元，诺因智能完成5亿元融资，睿尔曼智能启动创业板上市辅导。
关注：
恒立液压（601100）、长盈精密（300115）、绿的谐波（688017）、兆威机电（003021）、双环传动（002472）、科达利（002850）、浙江荣泰（603119）、峰岹科技（688279）、奥比中光（688322）、优必选（09880.HK）、埃斯顿（002747）
⚠️
风险提示：
技术进步速度低于预期、商业化落地速度低于预期。
事件：
亚马逊计划在得克萨斯州建设7.65GW专用天然气电厂（配置35台燃机）。杰瑞股份半年报披露累计获得超31亿美元燃机发电机组新订单（约209亿人民币）。英伟达Rubin芯片单芯片功耗预计达2000W，NVL72机柜功耗超160kW，液冷由可选变强制标配。2026世界机器人大会（8月19-23日）即将召开。
关注：
燃机链：
杰瑞股份（002353）、东方电气（600875）、中国动力（600482）、上海电气（601727）、应流股份（603308）、万泽股份（000534）、豪迈科技（002595）
液冷：
英维克（002837）、申菱环境（301018）、鼎通科技（688668）
人形机器人：
三花智控（002050）、拓普集团（601689）、恒立液压（601100）、绿的谐波（688017）、蓝思科技（300433）
工程机械：
三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）
⚠️
风险提示：
宏观经济波动、下游固定资产投资不及预期。
事件：
燃机：GEV发电业务在手订单增至1116亿美元，西门子能源在手订单730亿欧元（+38%）。输变电：GEV营收+29%，西门子能源+29%，日立能源+35%。配用电：施耐德美国收入占比从31%升至44%；维谛美洲收入+21%，调整后营业利润+51%；伊顿北美营收+18%，在手订单+33%。AI电源：台达营收+48%、净利润+81%均创历史新高，光宝云端业务经营利润+271%。
关注：
SST整机：
四方股份（601126）、阳光电源（300274）、金盘科技（688676）
AI电源：
麦格米特（002851）、中恒电气（002364）、科士达（002518）、欧陆通（300870）
变压器出海：
思源电气（002028）、金盘科技（688676）、伊戈尔（002922）
AIDC配套：
蔚蓝锂芯（002245）、良信股份（002706）、江海股份（002484）
⚠️
风险提示：
全球电网投资不及预期、AIDC建设进度不及预期。
事件：
电容器薄膜占薄膜电容器生产成本39%，约占原材料成本60%。2024年全球薄膜电容器市场规模289亿元（+11.0%），为增速最快电容品类；中国2024年132亿元，预计2029年达277亿元（CAGR 15.4%）。聚丙烯(PP)薄膜占有超90%市场份额。行业核心壁垒在于超薄化制造难度。下游新能源（新能源汽车、光伏、风电）+AI服务器等新兴场景持续拉动，2026年以来进入普遍涨价周期。
关注：
法拉电子（600563）、铜峰电子（600237）、江海股份（002484）
⚠️
风险提示：
产能加速投放与市场竞争加剧、下游需求波动、国产替代不及预期。
事件：
临床CRO行业2025年起订单端已回暖，中小产能持续出清，集中度提升。大临床2026H1呈现量价齐升态势，早期临床高景气，临床I期新签快速增长，下半年签单旺季催化加速恢复。2026H1全球投融资金额267.6亿美金（yoy+58.5%）。药明康德大幅上调全年指引；康龙化成Q2收入和经调利润分别+19.38%/+22.30%；昭衍新药H1归母+884.9%。创新药板块进入业绩期，AI4S进一步点燃产业链。医疗器械板块从“政策压制”切换至“业绩修复+创新驱动+全球化”三条主线。
关注：
临床CRO：
泰格医药（300347）、普蕊斯（301257）、诺思格（301333）
CXO龙头：
药明康德（603259）、凯莱英（002821）、康龙化成（300759）、药明生物（02269.HK）
创新药：
科伦博泰（06990.HK）、翰森制药（03692.HK）、信达生物（01801.HK）
医疗器械：
联影医疗（688271）、迈瑞医疗（300760）、微创机器人（02252.HK）
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风险提示：
研发进度不及预期、地缘政治风险、政策降价压力超预期。
事件：
上两周A股医药生物指数上涨8.32%（跑赢沪深300 6.63pp），港股恒生医疗健康指数上涨8.31%。wind CRO指数取得约33%涨幅。药明康德26H1营收+38.93%，全年指引大幅上调至585-605亿元；康龙化成Q2营收+19.38%。新版基药目录9月实施（创新药首次批量纳入），9月WCLC、10月ESMO将密集读出国产新药关键临床数据。
关注：
信达生物（01801.HK）、益方生物-U（688382）、天士力（600535）、药明康德（603259.SH/02359.HK）、普蕊斯（301257）、迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、伟思医疗（688580）
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风险提示：
控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。
事件：
美国7月非农意外减少2.3万个，CPI/PPI双双回落，9月加息概率回落。铜精矿TC续创-177.22美元/干吨历史极值，刚果（金）出口禁令+印尼检修+智利减产，LME库存连降。国内8月锂电排产约304GWh（环比+7.4%）。钼精矿价格稳定在5300元/吨度以上，河南环保+台风致供给趋紧。锡社会库存转为累库，下游畏高观望。钨价稳定，矿方坚守心理价位。
关注：
西部矿业（601168）、金诚信（603979）、赤峰黄金（600988）、锡业股份（000960）、中金岭南（000060）、中钨高新（000657）、紫金矿业（601899）
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风险提示：
宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期。
事件：
美国7月核心CPI同比2.5%（前值2.6%），PPI同比4.7%（前值5.5%），零售销售环比-0.6%（前值0.2%）。9月美联储加息25BP概率从44.4%降至33.1%。中国央行持续购金，7月再度加快购金。铜精矿TC为-176.42美元/干吨。铝LME库存24.8万吨（环比-0.81万吨），国内社库89.8万吨（环比-3.5万吨）。工业级碳酸锂14.8万元/吨（环比+6.47%）。
关注：
黄金：
中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）
铜：
紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）
铝：
神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）
锂：
中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）
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风险提示：
美国通胀再度走高、美联储降息不及预期。
事件：
美国7月非农就业减少2.3万个（市场预期+8万），美元指数下跌0.36%至99.59。铜LME现货升水持续高位，进口铜亏损扩大，出口窗口打开。碳酸锂工业级14.8万元/吨（环比+6.47%），优质新货流通偏紧。锑低价现货紧缺，头部大厂成交带动报价坚挺。
关注：
紫金矿业（601899）、江西铜业（600362）、洛阳钼业（603993）、赣锋锂业（002460）、湖南黄金（002155）、华钰矿业（601020）、中国稀土（000831）
⚠️
风险提示：
电动车及储能需求不及预期、美联储降息不及预期。
事件：
本周化工板块-1.25%。石脑油（+5.57%）、WTI原油（+5.40%）、纯苯（+5.14%）涨幅居前。分散染料原料还原物及H酸供应趋紧，均价由4万元/吨调涨至8万元/吨，“金九银十”旺季补库预期升温。有机硅供需格局显著改善，头部企业达成动态定价与减产协议。PTA/涤纶长丝扩产周期步入尾声。布伦特原油中枢从65→85美元/桶。
逻辑：
反内卷推动周期复苏（有机硅、PTA/涤纶长丝、制冷剂等），国产替代引领成长主线（电子化学品、合成生物学、OLED材料、高频高速树脂）。
关注：
电子化学品：
中巨芯（688549）
煤化工：
宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）
OLED材料：
莱特光电（688150）
高频高速树脂：
圣泉集团（605589）、东材科技（601208）
PTA/涤纶长丝：
桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）
⚠️
风险提示：
政策扰动、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险。
事件：
恒逸石化拟投资48.7亿元建设年产40万吨PA6熔体直纺项目（22万吨FDY+18万吨DTY）。万华化学拟投资2.87亿元扩建年产20万吨TPU及5万吨聚酯多元醇。本周中信基础化工指数-0.43%，涤纶（+5.97%）、膜材料（+4.57%）涨幅居前；钾肥（-6.36%）、磷肥（-4.24%）跌幅居前。
关注：
消费电子上游材料：
东材科技（601208）、斯迪克（300806）、莱特光电（688150）
磷化工：
云天化（600096）、川恒股份（002895）、兴发集团（600141）
氟化工：
金石资源（603505）、巨化股份（600160）、三美股份（603379）
龙头白马：
万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、宝丰能源（600989）
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风险提示：
宏观经济下行、油价大幅波动、下游需求不及预期。
事件：
过去一周申万建材指数-0.26%。消费建材板块经历大幅回调，龙头企业估值普遍处于历史最低水平。防水、涂料、石膏板等多品类2025年持续发布提价函，行业盈利有望触底。水泥需求平淡，多区域价格已触及成本线。玻璃价格持续走低，冷修开始加速。玻纤粗砂受结构性刚需支撑+成本上涨；电子纱受AI产业链需求景气驱动，一代、二代、三代（Q布）产品结构升级明确，量价齐升趋势持续。
关注：
消费建材：
东方雨虹（002271）、三棵树（603737）、北新建材（000786）、伟星新材（002372）、兔宝宝（002043）
玻璃：
旗滨集团（601636）
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风险提示：
反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
⚠️
总风险提示：
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