【天风电新】中国动力（2）：AIDC业务再梳理-0325$中国动力(SH600482)$
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1、 如何证明公司燃气轮机业务的技术实力？
1）订单角度：海外，早在2022年，俄乌战争封锁下，俄罗斯能源巨头诺瓦泰克采购20台25MW的GT-25000，24-26年分批交付，打破欧美国家垄断，26年随着北极LNG项目线路复工，有望继续加购订单；国内，23-25年持续获中海油燃机发电机组订单，26年首台应用于热电的商用40MW机组落地宁波。
2）技术角度：公司供应的西气东输国产燃驱压缩机组，总运行时长突破10+万小时，创下CGT25-D国产燃驱压缩机组运行时间最久、无故障运行时间最长的新纪录。
3）决心角度：当前阶段，公司积极与国内领先数据中心客户对接，紧抓AIDC机遇，持续扩产，从25年底30台生产能力提升到26年60台生产能力，产品覆盖3-50MW，最大产能为3GW。
2、 如何看待船改燃中速机的可迁移性及公司优势？
1） 技术协同性：中速船机与燃气轮机具备燃料兼容性，功率段适配，中速机热能转化效率更优，使用寿命长，经济性更优，且瓦锡兰50SG机型曾供应过18台机组，总功率350MW，可证明船改燃并网可靠性。
2） 公司优势：产能可调节性，交期较短，过去多用于内陆船舶动力领域，应用较成熟，需求紧缺的数据中心环节有望加快验证进度，目前样机已完成并投入试用中。
3、 数据中心柴发：公司子公司陕柴曾为 “华龙一号”“国和一号” 等三代核电提供核心应急电源，充分证明产品稳定性较高，当前产品处于OEM厂商测试中。
投资建议：
1. 燃气轮机组装：按照3 GW台燃机EPC、单W 7元，预计210亿元营收、10亿元利润，30xPE 对应 300e。
2. 柴发：按照1k台 柴发机头、单台150w，预计15亿元营收、2.3亿元利润，30xPE 对应 68e。
3. 船改燃：保守估计，AIDC在公司中速机产能中占比10%，即50台 20MW中速机、单W 2元，预计20亿元营收、4亿元利润，30xPE对应120e。
以上对应AIDC业务488e，叠加主业626e，合计目标市值1114e，当前市值下AIDC仅体现74e，公司技术积累深厚，持续积极对接客户，被显著低估。
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