一、氧化镨钕的价格测试与底部重构
近期稀土核心产品价格经历显著调整，氧化镨钕现货报价从89万元区间下探至70万元附近。此轮价格波动主要受制于终端需求放缓，其中电动车与风电领域的增速回落直接传导至中游磁材环节，导致厂商开工率与采购意愿双降。叠加供给端抛储传闻影响，市场一度出现恐慌性出货。然而，当报价触及70万元关口后，下游磁材企业开启逢低回补与主动建库动作，需求侧重新显现支撑力。考虑到实际抛储规模有限，整体供给偏紧的产业格局并未发生实质性逆转，镨钕价格在此区间已初步完成底部逻辑重构。
二、新能源渗透修复与供需两端博弈
当前稀土产业供需基本面正步入修复期。需求侧，在全球传统能源成本高企的背景下，新能源转型进程客观提速，风电装机与新能源车渗透率呈现恢复态势，进而带动稀土基础消费量回暖。与此同时，主流磁材企业库存普遍处于低位，前期的观望情绪逐步出清，产业链进入新一轮库存重建阶段。供给侧则受制于严格的配额管理，国内稀土开采、进口及冶炼分离均处于高度监管之下。这种制度性约束使得供给端呈现显著的刚性特征，在面对下游需求弹性释放时，较难实现产能的快速响应，从而对稀土整体价值中枢形成系统性支撑。
三、地缘格局演变下的战略属性重估
稀土作为关键战略金属，其在地缘博弈中的权重正持续凸显。近期老美与伊方等区域的冲突加剧了相关方军工储备的消耗，稀土作为核心原材料，已成为海外战略补库的重要方向。此外，随着外部高层对东大的访问预期升温，稀土供应链与出口机制或成为各方磋商的关键议题。若后续贸易环境出现边际变化，稀土的海外采购需求与整体战略价值将面临系统性重估。
行业观察
基于上述产业逻辑，当前稀土产业链上的代表性厂商主要包括：北方稀土、中国稀土、盛和资源、包钢股份（主要涉及开采与冶炼），以及金力永磁、三环集团、宁波韵升（主要涉及磁材与应用）。
风险提示：下游需求修复不及预期、宏观波动。
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