宏观压力释缓，科技主线迎来持续修复，宏观方面，美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均符合市场预期，缓解了对通胀反复的担忧，也为成长类资产的估值环境提供了阶段性喘息。
海外算力订单再度爆发，正向循环持续验证。北美头部AI云服务商Coreweave披露二季度在手订单突破1000亿美元，同比暴增246%，且三季度初又新增超250亿美元客户承诺。
国内方面，头部互联网平台二季度资本开支超过500亿元，同比增长176%，显著高于市场此前预期。其办公智能体、代码助手、社交平台内置AI功能同步推进，表明国内AI投资正从模型训练向产品落地、推理需求和商业化应用扩散。
这一转变意味着，算力需求不再局限于少数大模型厂商，而是逐步向更广泛的业务场景渗透，为整个芯片产业链提供了更扎实的需求底座。
上游供需趋紧信号明确。从产业链视角看，算力规模扩张后，先进制程、存储、光通信、高速互连、先进封装、半导体设备及材料等环节均将受益。尤其进入8月以来，部分关键材料价格加速上涨，进一步印证上游供需正在收紧。
国民技术N32H493是国内极为稀缺的1.6T光模块专用主控MCU，打破海外垄断，精准卡位AI光互连的核心环节。当前1.6T光模块上游物料紧缺，公司年内已上调两次产品报价，随着海外厂商的交期拉长，供需缺口将持续扩大，涨价周期或持续至2027年。
目前该系列芯片已导入华工科技、新易盛等国内多家头部光模块厂商，新一代N32H5系列同步研发，面向1.6T及CPO共封装光引擎迭代，充分承接全球高速光模块扩产带来的主控MCU需求缺口。
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