AI算力光互联刚需凸显，供需错配支撑长周期高景气
2026年5月31日，东吴计算机团队发布观点指出，作为AI算力光互连核心衬底材料，磷化铟（InP） 正面临极端供需失衡：即便上游规划扩产约12倍，到2030年行业供给仍将落后需求约50%，稀缺周期至少延续至2030年之后，成为贯穿未来数年的高景气赛道。
一、核心定位：AI光互联不可替代的“基石材料”
磷化铟是激光器与光电二极管的核心衬底，在高速光通信、数据中心光互连链条中具备不可替代性。
• 性能优势：直接带隙结构，完美匹配光纤1310nm/1550nm低损耗窗口，支撑高频高速信号传输。
• 价格与规格：6英寸InP晶圆单价达数千美元，与12英寸硅晶圆价差达数个数量级；全球产能集中在2-4英寸，6英寸产线尚处起步阶段。
• 需求驱动：光模块从800G向1.6T/3.2T迭代，单模块磷化铟用量呈倍数增长，CPO与阵列化进一步放大需求弹性。
二、供需矛盾：下游要20倍，上游仅扩12倍
据Rosenblatt Securities数据，英伟达要求供应链在2025-2030年将InP激光器产能提升约20倍，但上游厂商态度谨慎，仅规划约12倍扩产，预期差显著。
• 现状缺口：截至2025年末，数据通信用InP元件供给缺口约70%，有效供给严重不足。
• 未来格局：Lumentum、Coherent、博通、住友、三菱等头部企业推进扩产，即便完成12倍扩容，2030年供给缺口仍约50%，缺口不收敛、景气非周期性向上。
三、供给刚性：三重壁垒锁定长期稀缺
磷化铟扩产难度极高，产能释放呈现强刚性，是缺口持续的核心原因：
1. 材料稀缺：铟为稀有金属，资源供给有限。
2. 工艺极难：晶体生长条件苛刻，良率爬坡周期长，大尺寸化难度陡增。
3. 扩产缓慢：从2/3/4英寸向6英寸升级，需设备、工艺、客户同步适配，周期以年计，短期难以放量。
四、产业趋势与投资方向
在全球产能垄断、国产替代加速背景下，具备技术与产能优势的企业将优先受益。东吴计算机重点关注云南锗业、光智科技、博杰股份等核心标的，这些企业在磷化铟衬底、外延及相关设备环节具备卡位优势，有望充分享受行业高景气与国产替代红利。
五、结论
磷化铟已从通信材料升级为AI算力基础设施级刚需，需求指数级增长与供给刚性约束形成长期错配。扩产12倍仍难补50%缺口，意味着行业将进入量价齐升、长周期高景气阶段，成为科技产业链中确定性极强的细分赛道。
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