【招商机械】！
❗主业见底的喷墨巨头，通过收购汉印科技，正式踏入PCB喷墨印刷板块，目前天眼查已公示，宏华董秘升任汉印董事长！
PCB喷墨应用在什么地方，有什么意义？
目前，PCB喷墨从应用的渗透率来看，主要是符号、阻焊、夹层三个方向。
1、符号喷印：PCB板上有很多的数字、代码符号、这部分目前主要是通过丝网印刷，目前PCB产业的痛点是产能不足以及需要节省材料，因此符号、数字及二维码，通过数码印刷的方式，能更快更节省地完成表面符号印刷。这部分目前行业已经开始进入加速器，我们了解下来JWDZ等公司均已经布局这类设备。
2、阻焊油墨喷印：PCB表面的绿色阻焊层，目前也是通过丝网模版的方式印刷，通过数码印刷，可以不用开模，同时降低油墨的使用量；这个技术相对于符号印刷难度更高，价值量也更高，当前处于初始试验状态，我们了解到国内SNDL、JLC等板厂均已经开始试验，且试验结果也得到了下游客户认可。如果阻焊油墨印刷替代目前的丝网印刷，那么将是每一条产线都要进行资本开支的新设备，这不亚于纺织行业发生的传统转数码大变化。
3、夹层线路喷印：每一层PCB板上，线路的落地形成目前主要是通过模版的方式喷涂，如果数码喷墨的方式落地，将会完全重构PCB的生产环节。目前该技术距离商用化很近，已经完成75微米喷印，等到50微米喷印落地就可以应用，可以说临门一脚，HHSK内部测试夹层线路喷印比当前在用的技术节省10%的总成本。一旦夹层线路喷印落地，将会完全改变PCB行业的设备需求。虽然前期，但是空间巨大。
宏华为什么要收购？
宏华本次并不算很跨界，反而是延续了自己的强项。宏华近年持续关注非纺织喷印领域、包装书刊等板块印刷已经进行了收购，本次布局PCB印刷，首先是标的公司技术母公司完全看得懂，能赋能，不是蹭概念；其次是PCB行业蕴含着巨大机遇，这是宏华公司能力之内完全可以掌握的。宏华在没有人信纺织品喷墨的时代证明了自己，现在去更好喷的软硬板上再证明自己。（布料比PCB板更难喷）
怎么看待宏华的主业？
26年，由于中东战争，同时中东是非洲欧洲等地区的服装中转中心，这导致内销外销的服装生产商没有太强的资本开支意愿。我们的看法是，行业难，其他人更难，纺织行业每一轮低点都是龙头拿市占率的最好时段，我们回头看2022-2023的杰克股份，也是难得不行，结果24-25就迅速提升。纺服设备周期性明显，底部才有性价比。宏华26年主动发起价格战，抢夺市场地盘，长期看反而是好事。而且从年初至今，市场也对今年的业绩进行了充分的定价，几乎没人对今年的业绩还有很高预期，因此我们觉得主业基本触底，再反转有望回升至24-25年4-5亿利润体量。
本次收购的意义是什么？
首先，这次收购，给予了宏华一个独特的卡位：PCB数码印刷领先者。不仅是新技术，更重要的是卡位独到。据我们了解，宏华在自有喷头的进度和技术上全国领先，甚至是世界一梯队的，所以即便是后续有新进入者，也很难打破宏华在喷头层面的优势，因为喷墨最核心的就是喷头。那么主业到底，历史上证明过自己，还有技术的PCB新设备公司，自然会拥有更多的关注度。关注度就是市值增量。
结论：0-1的过程
数码印花龙头，新进入PCB数码印刷板块，第二曲线明牌。一阶段关注度复苏、二阶段技术证实、三阶段设备放量。目前公司还处于一阶段，0-1的过程，建议关注。
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