[玫瑰]空运涨价，业绩拐点已经出现。 公司2026年前三季度营收86.06亿元，同比增长31.82%；归母净利润8127万元，同比增长142.44%；扣非净利润同比增长279.02%。 三季报明确指出，AI硬件、高附加值电子产品出口增长带动国际空运需求，空运市场价格上涨叠加业务调整，推动空运盈利能力改善。
[玫瑰]DHL验证AI空运需求爆发。 10月27日，DHL大中华区CEO指出，过去一年半，中国及亚洲AI硬件运输需求快速增长，覆盖AI芯片、服务器机架、液冷设备及储能电池等，推动国际航空货运运价维持高位。AI算力投资正向全球物流交付环节外溢。
[玫瑰]海程邦达具备稀缺映射。 公司重点布局半导体、精密制造、智能硬件跨境物流，持续完善中国—东南亚—北美运输网络，与本轮AI硬件空运需求高度契合。2026年上半年国际空运业务量达8.37万吨，具备成熟的国际运力组织能力。
核心预期差： 市场聚焦AI芯片、光模块、液冷等硬件环节，尚未充分关注AI硬件全球交付带来的物流增量。海程邦达兼具“AI硬件出海+空运涨价+业绩高增长”三重逻辑，有望迎来价值重估。
风险提示：AI硬件运输业务贡献不及预期、国际空运运价回落及业绩增长持续性不及预期。
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