❗️【天风电新】AI涨价｜泰和新材推荐（4）：对位芳纶涨价有望超预期，新增间位芳纶纸增量需求-0609$泰和新材(SZ002254)$
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1、AIDC对位芳纶：前期多次汇报AIDC国内价差扩大，目前看涨价有望超预期
🌟年初以来海外AIDC芳纶涨价50%+至20-22万元/吨。近期再涨5%，前期预计年底涨到30万+/吨，目前看Q3就有望涨到这个价格，长期看40万元/吨。
为什么海内外价差大？AIDC对应芳纶需求为高模产品（75Gpa以上），前期主要是杜邦、帝人提供，但近期两家产能均面临调整：杜邦是将芳纶业务出售，帝人是关停1万吨产能。不考虑泰和，全球AIDC芳纶产能缺口26年8千吨，27年预计2万吨以上。
❗️后续趋势上：一是AIDC芳纶涨价持续性好，27年贡献缺口仍在持续扩大，国内后续跟进涨价趋势明确；二是海外产能不足，国产替代加速。泰和在高模75GPa产品上已量产，海外出口空间大。
2、间位芳纶纸-民士达：4月份已提价10%+，后续AIDC芳纶纸需求超预期
①数据中心变压器：数据中心变压器中价值量占比5%，是除杜邦外唯一通过北美UL认证+芳纶纸全品类布局的龙二，收购中菱后具备纸板加工能力。
②增量应用：PCB。芳纶纸在载板/电源层/垂直供电三大场景具备更强的适配优势，尤其是载板领域，能做到负CTE，🌟#有望替代T布。
❗️民士达已送样台光、生益等厂商，认证周期超半年，客户反馈在性能指标/性价比方面优势明显。
3、氨纶
由于行业产能出清，年初以来中低端氨纶涨价10%+，高端涨价23%，目前价格仍处于历史底部，随着行业持续，仍具备涨价弹性。
🌼投资建议：公司各业务（对位芳纶、间位芳纶、氨纶）均具备涨价弹性，前期不考虑民士达，预计公司保守/中性/乐观各业务涨价假设下归母净利分别为4.2/8.8/13.9亿元，按照中性8.8亿，给25x，看220亿市值。
民士达主业数据中心+民航对应潜在利润空间或超15亿，给20x对应市值300亿；Low CTE市场空间假设60亿，按照30%渗透率、50%净利率，对应9亿利润，给20x，还有PCB期权180亿，合计480亿。
泰和在民士达股权占比66%，对应近320亿市值，加上主业220亿，合计540亿市值，长期看有270%增值空间，重点推荐。
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