今日观点提要：
1. 电力AI与算力扩张同源：可再生能源十五五规划首提置信出力、要求风电光伏平均8%；高盛测算中国智能算力3Q26季度新增407 EFLOPS（FP16）同比+146%，润泽+东阳光合计季度资本开支运行率4Q26E/1Q27E平均超600亿元。
2. 机器人年底催化确定：Optimus有望12月初亮相、12.1硅谷机器人会、12.4特斯拉股东大会；浙商四大龙定为峰岹科技、新泉股份、科达利、恒立液压。
3. 公告面三笔大单：杰创智能签49.15亿元算力技术服务、中国铝业几内亚氧化铝EPC约65.56亿元、光智科技与Coherent签6.01亿美元磷化铟长协；洛阳钼业拟10亿—20亿元回购。
✦ 西部电新｜AI赋能电力预测交易与巡检新机遇
电力预测+交易：可再生能源十五五规划首提置信出力，要求风电光伏平均置信出力达8%；国能日新旷冥大模型、朗新科技九功大模型已部署多个场站；协鑫能科与蚂蚁合资蚂蚁鑫能专注AI+电力软件基础设施。
电力巡检+故障处理：巡检（数据采集）+处理（大模型）+反馈执行（作业机器人&无人机）一体化需求提升；泽宇智能整站巡检系统+收购智联新能扩展至输电领域，智洋创新输电+变配电深耕，南网科技背靠南网，亿嘉和带电作业机器人在国网已获验证。
标的：国能日新、朗新科技、协鑫能科、蚂蚁鑫能、泽宇智能、智洋创新、南网科技、亿嘉和。
✦ 高盛｜中国数据中心：算力扩张，下调目标价
3Q26业绩进一步印证不同数据中心商业模式间增长与ROIC分化；中国智能算力容量3Q26加速增长，季度新增407 EFLOPS（FP16）同比+146%；润泽科技与东阳光合计季度资本开支运行率预计4Q26E/1Q27E平均超600亿元，较3Q26的240亿元环比增1.5倍。
商业模式分化：传统动力外壳资产NOPAT ROIC约5%、EBITDA利润率10—11%，综合AIDC可实现15%+
NOPAT ROIC；转型路径包括AIDC投资、有序获取订单、算力—能源融合、国际化扩张。
融资与资本循环：万国数据48亿元公募REITs已获发改委推荐至证监会；世纪互联23亿元资产注入私募REITs获上交所批准；润泽科技78MW数据中心预计1Q27前完成REITs注入。
估值调整：过去三个月覆盖的中国数据中心股票平均回调25%，ADR领跌；高盛将ADR目标价平均下调50%、A/H股平均下调15%，行业从“普涨”转向“分化”。
标的：润泽科技（买入，目标价97元）、万国数据（买入，目标价30美元/29港元）、世纪互联（买入，目标价4.6美元）、数据港（中性，目标价21元）、新意网（中性，目标价5.5港元）、光环新网（卖出，目标价9元）。
✦ 浙商计算机｜边缘计算价值凸显，网宿科技受益
Cloudflare
Q3FY26营收7.8亿美元同比+39%，年化收入突破30亿美元，年内第三次上调全年Non-GAAP EPS指引；提出“Agent互联网”，机对机智能体流量正在超越人浏览流量，AI Gateway为企业商业化核心，叠加Workers AI边缘推理、Agent安全套件形成完整方案；网宿科技底层资产与Cloudflare可比，依托全球近3000+分布式边缘节点，延伸云安全、边缘计算、API防护，推进AI网关、智能体流量识别与管控布局。
标的：网宿科技、Cloudflare。
✦ zx通信｜持续看好国产算力
美股大跌市场担心民/主党未来全面叫停数据中心建设，但AI快速发展趋势不会停止，后续大概率演变为符合民/主党利益诉求的数据中心建设和AI投入；国产GPU、半导体设备、IDC、交换机、超节点互联等环节均呈现明显边际向上；腾讯海外算力订单取消，后续有望增加国内IDC需求。
IDC：润泽科技、东阳光，国内优质IDC资源只会越来越稀缺。
连接器：胜蓝股份、华丰科技，预计四季度订单明显大幅提升，2027年迎来业绩爆发之年，阿里字节等超节点放量期，连接器环节有望量价齐升。
交换机：紫光股份、锐捷网络，当前明显低估，预计需求加速提升，逐步在超节点、NPO、CPO等领域横向拓展。
✦ 华安电新&汽车｜特斯拉Optimus有望12月初亮相
特斯拉Optimus有望12月初在硅谷人形机器人峰会亮相，可能是Gen 3或首次公众正式亮相；本轮行情主要由OpenAI GPT6大模型突破点燃，后续特斯拉自主作业视频、字节世界大模型、DS与Anthropic布局机器人大模型等催化有望持续。
T链：浙江荣泰（丝杠确定性高，灵巧手模组有望增量）、斯菱智驱（谐波供应商，ASP
2万）、模塑科技（塑料包覆件ASP
4000，送样电子皮肤及数采手套）、恒帅股份（手部电机进展最快，ASP
1.8万）、万向钱潮（轴承新进，ASP
9000）。
数采关节：福莱新材、奥比中光、兆丰股份（投资多家机器人本体，中标金华机器人数据采集中心）。本体：宇树、上纬新材。
✦ 浙商新兴产业｜坚定看好机器人板块可持续行情
中期选举舆情无实质影响，回调系市场误判；年底催化明确：AI大模型（GPT-6 Astra+谷歌Genie 4等）赋能大脑成效显著，大幅提升泛化能力，打通明后年量产外售商业化逻辑；叠加下半年产能持续爬坡，以及11/12月即将发布展示机器人AI能力的视频，板块行情具备持续性。
四大龙：峰岹科技（空心杯电机）、新泉股份（关节模组+覆盖件）、科达利（谐波减速器）、恒立液压（丝杠+电机）。
✦ 广发机械｜机器人主升浪下的核心思路
Astra提升跨本体理解、规划和任务适配能力，SuperMimic大幅降低全身动作训练成本，大小脑共同提升，往后更比谁的身体好、成本低、量产快、场景强；通用能力越容易接入，优质本体越有机会把模型进步转化成产品竞争力和出货增长。
本体：核心宇树、上纬新材。T链：12月强势催化，12.1硅谷机器人等会、12.4特斯拉股东大会；今年2万台本体下线、明年数采有望产生超千万小时真机数据；峰岹、光洋、天创、恒立、荣泰、震裕。O链：模型迭代即是催化，O本身也入局机器人；兆威、绿的、长盈精密；触觉福莱、晶华新材。
标的：宇树、上纬新材、峰岹科技、光洋股份、天创、恒立液压、荣泰、震裕科技、兆威机电、绿的谐波、长盈精密、福莱新材、晶华新材。
✦ zx汽车｜大千生态（灵动股份）更新
深辰凯动核心基座模型为面向物理世界的通用运动平台，羽毛球机器人是应用之一；机器人可在约0.5毫秒识别来球，挥拍速度30米/秒，扣杀时速超250公里，创造与人类选手连续对打1452拍吉尼斯世界记录；商业模式软硬件双路径，国内租赁、海外销售、软件订阅费，产品价格带8000—十几万。
团队：董事长宣东教授，美国德克萨斯A&M大学计算机工程博士，曾任俄亥俄州立大学终身正教授；CEO柏晓乐、CTO杨帆均为俄亥俄州立大学计算机工程博士。大千生态：实控人张源为步步高系元老、苏州步步高控股股东，与段力平为一致行动人；背靠步步高体系，供应链、营销、几十万个渠道商资源加速产品商业化。
标的：大千生态、灵动股份、深辰凯动。
✦ 华创计算机｜AI应用逻辑反转百花齐放
不仅仅是AppLovin、Unity，海外应用如教育DUOL、法律TRI近日均大幅跑赢；底层逻辑是应用叙事和逻辑的反转——上半年“模型吞噬应用”大行其道，下半年随着模型性能提升及Token成本下降、应用场景与护城河验证，整体应用逻辑已反转，并最终传导至股价；判断AI正式进入下半场、应用将百花齐放。
标的：端侧/生态：海康威视、腾讯控股；ERP/安全/工业/办公：金蝶国际、深信服、中控技术、宝信软件、金山办公、合合信息；数据库/财税/法律/医疗：达梦数据、税友股份、华宇软件、卫宁健康。
✦ 西南传媒｜上海电影：IP全链路变现提速，AI/XR科技赋能
上海电影以院线为基本盘、IP运营为第二引擎，并表上影元持股70%；获上影集团与上美影联合授权60部作品，2026H1 IP授权收入9,972.7万元同比+148.9%，转授权毛利率84%—91%。
AI/XR：联合即梦AI、火山引擎、智象未来共建AIGC影视实验室，纯AIGC宣传片15天成片、成本压缩近七成；XR《浪浪山小妖怪》布局全国100+场馆。院线：联和院线849家影院、5415块银幕，票房41.5亿元、市占率8.0%。
标的：上海电影、上影元、即梦AI、火山引擎、智象未来、歌尔创客。
✦ 申万TMT等｜端侧AI，AI行情扩散的新主线
端侧AI与物理AI同受益于多模态和Agent能力升级，有望成为AI行情扩散的另一条主线，且拥挤度相反；Agent时代流量入口是必争之地，全球头部大厂集体押注AI端侧硬件；存储涨价压力边际弱化，TrendForce预计Q4手机用移动DRAM合约价环比持平至小幅上涨，终端成本冲击最强阶段或已过去。
密集催化：苹果Siri AI 9/14上线、HomeView 11/13开售；三星/谷歌/XREAL Android阵营双线进入眼镜；Meta/依视路Q3可穿戴收入+20%、千万副产能提前到位、Muse Charm 12月发货；腾讯/影石/安克/Plaud Agent装进存量硬件；字节豆包手机助手9/14上线、PICO Space Pro传12/12与世界模型同台发布。
2027新趋势：存算一体加快落地，PIM三星LPDDR5X-PIM Token生成速度约3倍；存内计算后摩M50已量产、知存芯片千万级出货；3D存算微纳核芯与主流手机客户敲定配套主芯片，兆易、佰维均已入股。
标的：小米集团、传音控股、影石创新、立讯精密、领益智造、蓝思科技、鹏鼎控股等。
✦ 西部电子｜四季度端侧AI催化消费电子机会
四季度历来是端侧上桌吃饭的大行情；大盘企稳预期下，资本市场迫切寻找AI应用场景，叠加后续端侧AI硬件发布进展（12月Meta muse charm，字节pico眼镜，明年一季度OpenAI各类硬件），以及存储价格走弱趋势，端侧会有较好赚钱效应和相对收益；当前位置建议超配消费电子。
端侧首推：敏芯股份。O链：汇顶科技、珠海冠宇、歌尔股份、博众精工。SOC：恒玄、乐鑫、瑞芯微、炬芯、蓝讯等。
标的：敏芯股份、汇顶科技、珠海冠宇、歌尔股份、博众精工、恒玄、乐鑫、瑞芯微、炬芯、蓝讯。
✦ 国泰海通轻工｜两轮车：3C认证影响有限，红利属性凸显
渠道调研显示经销商实际操作灵活，消费者上牌基本不受影响，10—11月动销持平，综合成本略增，整体渠道净去库，社会库存达历史底部；头部品牌总部积极扶持经销商应对政策变化，中小品牌支持手段有限、经营压力大；四季度3C认证新规预计放大企业经营压力，行业份额有望进一步向龙头集中。
行业判断：26年是政策与产品双底部，测算26年行业销量约5100万，终端需求相对稳定、刚需属性强；当前保有量超4.5亿辆，按平均寿命9年计算，稳态年更新需求约5000万辆。
推荐：雅迪控股（股息率6%）、爱玛科技（股息率5%）。
股权：收购方案为对股东最有利方案；王总减持为推动股权落地，大宗交易锁定期半年、无实际影响；股权解决将伴随Echosens经营大幅改善。Echosens明年提速，未来7年收入预计20%—30%、利润30%—40%，对应2032年40—70亿收入、16—26亿利润。
泰拉克里昂：FDA获批、欧洲已运行，60家储备客户，明年预计手术过万例（亿级收入）并实现盈亏平衡；Sonovein为全球唯一HIFU静脉曲张无创治疗平台，96.8%封闭率，海南提前投放需求火爆。
估值：2026—2028年上市公司归母净利2亿、4亿+、6亿+，对应27年30倍、28年22倍，再考虑泰拉克里昂价值，目前严重低估。
标的：福瑞医科、Echosens、泰拉克里昂。
✦ 国金煤炭｜地缘情绪冲击、煤价再度向上、龙头股息提升
近期板块回调，11月6日单日跌幅近4%，中国神华大跌6%，主要系海外能源价格回落带动与市场影响；国内动力煤供弱需强，价格仍有向上修复空间；沿海CCI5500 11月6日重启上涨、日环比+2元至1015元/吨。
海外：地缘情绪缓和，布油、TTF天然气、纽卡斯尔动力煤期货价格较10月30日下跌19.6%、15.3%、4.8%；但欧洲天然气库存偏低（德国储气率约60.3%，正常为90%），地缘复杂，预计高气价持续性仍在。
配置价值：展望Q4及明年上半年，煤价高位运行推动业绩高增，神华A/H、陕煤股息率已提升至4.6%/6.0%、5.0%；若地缘情绪反转，重视高弹性与高股息的兖矿能源、广汇能源。
✦ 广发军工&化工｜强现实，首推睿创微纳
睿创微纳公告董事长11月5日提议回购0.5—1亿，11月5日龙虎榜显示融资偿还4.24亿元；物理AI首推，作为端侧多维感知芯片（可见光/红外、4D毫米波、激光等）的软硬件数据采集能力，公司官网定位全球领先的物理AI端到端多维感知芯片与系统方案供应商；商业航天首推，被认定为国内首款基于低成本固态空气介质的相控阵终端，卫星激光通信核心供应商，激光通信“红外对准”APT系统配套，已随卫星成功入轨。
标的：睿创微纳。
✦ 冰雪游热度提前释放，热门航线预订同比增长两倍
核心龙头：
长白山（SH603099）｜龙江交通（SH601188）｜众信旅游（SZ002707）
高弹性标的：
欧亚集团（SH600697）｜晶雪节能（SZ301010）｜大连圣亚（SH600593）｜西域旅游（SZ300859）｜冰山冷热（SZ000530）
✦ 重大收购 / 重组 / 复牌
梦网科技：全资子公司拟2.73亿元收购苏州西园51%股权，纳入合并报表。
富奥股份：吉林省国资运营集团拟将所持10.56%及天亿公司所持19.28%股份无偿划转至中国一汽；完成后控股股东变更为中国一汽，实控人变更为国务院国资委。
✦ 合同 / 中标 / 大单
中国铝业：附属公司拟与中铝国际签订几内亚120万吨氧化铝项目EPC总承包合同，预计约65.56亿元。
光智科技：控股子公司与Coherent Corp.签长期供货意向协议，2027—2029年供应6英寸磷化铟衬底，预计交易金额不低于6.01亿美元。
杰创智能：与H1签署算力技术服务合同，暂定总金额49.15亿元（含税），期限60个月。
智光电气：控股子公司签订1.14亿元储能系统成套设备合同。
长白山：全资子公司中标滑雪场票务代理项目，中标价370万元。
杭州园林：控股子公司签订1.32亿元训推一体服务器合同。
✦ 回购增持 / 不减持
云南锗业：控股股东及一致行动人承诺12个月内不减持。
杰瑞股份：董事长及副总裁增持计划实施完毕（930.93万元），拟继续增持1000万—1200万元。
信隆健康：控股股东一致行动人拟增持0.5%—1%公司股份。
首都在线：拟2000万—3000万元回购，用于股权激励或员工持股，回购价不超25元/股。
星徽股份：拟1500万—3000万元回购，用于注销减资，回购价不超13元/股。
沪电股份：董事长提议5亿—10亿元回购，用于员工持股/股权激励、减少注册资本或维护公司价值。
松发股份：拟5亿—10亿元回购，用于员工持股或股权激励，回购价不超260元/股。
亚太药业：实控人提议1000万—2000万元回购，用于员工持股或股权激励。
富满微：拟5000万—1亿元回购，用于维护公司价值及股东权益，回购价不超70.78元/股。
赣锋锂业：实控人提议2亿—4亿元回购，用于维护公司价值及股东权益。
交控科技：拟5000万—1亿元回购，用于员工持股或股权激励，回购价不超23.04元/股。
洛阳钼业：拟10亿—20亿元回购，用于维护公司价值及股东权益，回购价不超22.78元/股。
南大光电：董事长及其一致行动人提议2000万—3500万元回购，全部用于注销减资。
江西铜业：董事长提议3亿—5亿元回购，用于维护公司价值及股东权益。
韵达股份：控股股东拟增持5000万—1亿元；公司拟5000万—1亿元回购，用于股权激励或员工持股，回购价不超9.94元/股。
五粮液：五粮液集团增持计划实施完成，累计增持4096.75万股（占总股本1.06%），金额30.14亿元。
✦ 销量 / 经营数据增长
宁波港：10月预计集装箱吞吐量482万标准箱，同比增5.6%。
湘佳股份：10月活禽销售收入9721.55万元，同比增3.47%。
江淮汽车：10月销量32296辆，同比增2.48%。
东瑞股份：10月生猪销售收入1.88亿元，环比增6.51%。
立华股份：10月肉鸡销售收入15.68亿元，同比增7.32%。
傲农生物：10月生猪销售量29.45万头，同比增54.83%。
✦ 其他
国际复材：拟11.58亿元投建高性能电子纤维布（龙山）项目。
壹石通：高端芯片封装用Low-α射线球形氧化铝已实现小批量试供。
铭科精技：拟发行不超5.8亿元可转债，用于产业制造能力平台等项目。
鼎通科技：拟发行H股并在香港联交所上市。
安诺其：拟5.8亿元投建智算中心项目。
易思维：拟1000万元增资极刻光核，持股0.8124%，布局薄膜铌酸锂光芯片。
通合科技：拟10.025亿元投建算力储能一体化智能成套电源装备产业化项目。
通宇通讯：拟设立全资子公司宇耀智算（注册资本5亿元），作为算力业务平台。
精智达：半导体存储芯片测试设备业务延续量产交付；正筹划发行H股上市。
世龙实业：拟3.65亿元投建年产15万吨氯化亚砜装置及配套，总规模将提升至20万吨/年。
✦ 立案 / 处罚 / 退市
大洋电机：实控人陷离婚纠纷 约30亿元市值股份被司法冻结
天晟新材：收到江苏证监局行政处罚事先告知书，公司被罚450万元，董事长被罚490万元。
凤凰航运：收到证监会立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规被立案。
ST龙大：实控人戴学斌因涉嫌操纵证券市场被证监会立案。
✦ 风险提示 / 概念澄清
闽发铝业：5连板风险提示，股价脱离基本面，光伏产品对整体利润贡献较低。
鲁阳节能：6天5板风险提示，短期涨幅严重偏离深证指数，存在非理性炒作。
永臻股份：4连板风险提示，行业仍处景气周期底部，下游需求释放存不确定性。
浙文影业：5连板风险提示，公司无AI短剧相关业务。
阳光照明：7天6板风险提示，股价偏离基本面，警惕非理性炒作。
新亚制程：3连板风险提示，未从事全固态电池材料及电解质产品，半固态电池未形成收入。
润建股份：5天3板风险提示，AI、算力、词元等业务占总营收比重仍较低。
✦ 销量下滑
广汽集团：10月汽车销量14.37万辆，同比降15.84%；新能源销量6.88万辆，同比增46.43%。
新希望：10月商品猪销售收入14.81亿元，同比降18.02%。
天域生物：10月生猪销售收入4069.31万元，同比降26.06%。
✦ 减持 / 终止事项
ST晨鸣：控股股东所持2120.06万股（占总股本0.72%）拟被司法拍卖，不导致控制权变更。
萤石网络：股东阡陌青荷拟以27.04元/股协议转让5%股份给浙资运营，不涉及控制权变更。
ST东尼：实控人拟以24.59元/股向天域半导体协议转让7%股份，不导致控制权变更。
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