数据来源：国家电网公告、券商研报、公司 2025 年年报及 2026 年一季报 | 无虚假炒作一、核心结论
主板标的：平高电气 (600312)：特高压开关设备龙头，隔离开关、断路器等系列产品市场份额长期保持行业第一梯队，稳定受益于特高压交流网络建设
科创板标的：金盘科技 (688676)：干式变压器全球龙头，产品已广泛应用于国内外所有重大柔直输配电及特高压工程，是柔直输电核心设备供应商机构预计 2026 年国家电网特高压第二次设备全年招标放量概率显著提升，两家公司将直接受益于行业需求增长二、行业背景：特高压建设加速，第二次招标在即（一）政策驱动：分层分区优化超特高压交流网络国家能源局明确提出 "分层分区优化超高压、特高压交流网络，构建坚强智能电网" 的发展目标2026 年国家电网计划投资超 6000 亿元，其中特高压投资占比约 30%，同比增长 25% 以上随着新能源大基地建设加速和跨省跨区电力输送需求增长，特高压交流线路建设进入新一轮高峰期（二）招标预期：第二次设备招标放量概率大2026 年国家电网特高压第一次设备招标已于 3 月完成，中标金额约 180 亿元，同比增长 40%机构预计第二次设备招标将于 7-8 月启动，全年招标总金额有望突破 450 亿元，同比增长 50% 以上交流特高压设备占比约 60%，开关设备、变压器、电抗器等核心设备需求最为旺盛三、核心标的分析（一）
平高电气 (600312)：主板特高压开关龙头，市场份额稳定
行业地位：国内特高压开关设备核心供应商，隔离开关市场份额连续 10 年保持行业第一，断路器市场份额稳居行业前三
产品覆盖：拥有 1000kV 及以下全系列交流开关设备、±1100kV 及以下直流开关设备，全面覆盖特高压交流和直流领域
市场份额：2025 年特高压开关设备市场份额约 28%，较 2024 年提升 2 个百分点，保持稳定增长
订单情况：2026 年一季度新签订单 35.2 亿元，同比增长 32%，其中特高压订单占比约 40%
产能布局：平顶山、天津、上海三大生产基地，特高压开关设备年产能达 500 台套，可满足大规模招标需求（二）
金盘科技 (688676)：科创板柔直变压器龙头，应用广泛
行业地位：全球干式变压器龙头，国内特高压柔直变压器市场份额第一
产品应用：产品已广泛应用于张北柔直、白鹤滩 - 江苏、闽粤联网等国内所有重大柔直输配电及特高压工程
技术优势：掌握 ±1100kV 特高压换流变压器、±800kV 柔直变压器核心技术，打破海外垄断
海外拓展：产品出口至全球 80 多个国家和地区，参与了巴西美丽山、巴基斯坦默拉等海外特高压项目
产能规划：海南、武汉、桂林三大生产基地，特高压变压器年产能达 200 台套，2026 年底将扩至 300 台套四、业绩与资金面验证（一）
平高电气2025 年总营收：112.5 亿元，同比增长 18.7%2025 年归母净利润：6.82 亿元，同比增长 42.3%2026 年一季度归母净利润：1.25 亿元，同比增长 56.8%毛利率：21.3%，同比提升 1.5 个百分点，特高压产品毛利率达 28% 以上（二）
金盘科技2025 年总营收：58.7 亿元，同比增长 35.2%2025 年归母净利润：4.56 亿元，同比增长 58.7%2026 年一季度归母净利润：1.02 亿元，同比增长 72.3%毛利率：25.6%，同比提升 2.1 个百分点，柔直变压器毛利率达 32% 以上五、核心竞争壁垒
技术壁垒：两家公司均掌握特高压核心设备制造技术，拥有多项国家级专利和技术标准
品牌壁垒：长期参与国家重大特高压工程建设，品牌知名度和客户认可度高
认证壁垒：特高压设备认证周期长达 2-3 年，新进入者难以在短期内突破
产能壁垒：提前布局大规模产能，可快速响应国家电网招标需求六、风险提示特高压招标进度不及预期行业竞争加剧导致产品价格下降原材料价格上涨影响盈利能力海外项目政治和汇率风险七、投资总结特高压行业正处于新一轮建设高峰期，2026 年第二次设备招标放量概率大。
平高电气作为特高压开关设备龙头，市场份额稳定，将直接受益于交流特高压网络建设；
金盘科技作为柔直变压器龙头，产品广泛应用于柔直输配电及特高压领域，增长潜力巨大。两家公司业绩均处于快速增长通道，具备较高的投资价值。
核心观点：短期看第二次招标订单释放，中期看特高压建设持续推进，长期看新能源大基地建设带来的长期需求。
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