国产算力

国产智算中心放量完整时序：项目招标采购顺序 → 现场进场安装顺序 → 产业链业绩兑现轮动顺序

采购前置是电力 / 液冷，安装先网络后算力，业绩传导上游芯片最先，整机最后确认收入。

一、第一层：项目立项→招标采购下单顺序（资本开支最先释放订单）

新建万卡级国产智算，招标分4 大批次，时间先后不可逆，长交付周期设备必须提前锁单：

第 1 批：电力基础设施（最先招标，最先兑现订单）

建设前提是供电达标，交付周期 2–6 个月，必须最早锁定

变电站、预制舱变压、高压直流 UPS、配电柜

储能、柴油发电机组 代表标的：科士达、科华数据、许继电气

逻辑：没有电，所有 IT 设备无法进场，基建第一步

第 2 批：制冷液冷系统（同步电力招标，早于 IT 设备）

高密度国产 AI 集群强制液冷，CDU 冷分配、冷板、浸没槽定制周期长

液冷整机柜、CDU 冷量单元、冷板式换热设备、氟化物 代表标的：英维克、曙光数创、高澜股份

行业规则：机柜 + 液冷一体化招标，机房土建完工就要进场铺设冷管路

第 3 批：网络设备（交换机 + 光模块，IT 硬件最先下单）

集群 Spine-Leaf 架构必须提前规划带宽拓扑，交换机、光模块交付 3–4 个月，早于服务器

高速 Leaf/Spine 交换机（锐捷、新华三）

800G/1.6T 光模块、高速光纤、IB 互联线缆（中际旭创、华工、天孚通信）

机柜、PDU 配电单元

采购下单层面，交换机确实比服务器早招标
原因：要先根据交换机端口数、带宽，倒推需要多少台 AI 服务器，提前做集群组网方案。

第 4 批：AI 算力服务器（最晚招标、单值最大、占总投资 70%）

等电力、液冷、网络方案全部定型，才确定服务器数量、国产芯片配置（昇腾 / 海光）

国产 AI 整机：浪潮、曙光、高新发展、拓维信息、软通动力

配套存储阵列、SSD 硬盘

采购逻辑：服务器是最贵、定制化最强、芯片供给最紧的品类，最后精准定量下单，避免囤货浪费

补充：上游芯片采购（比整机招标更早 6–8 个月）

整机厂商（浪潮 / 曙光）要提前向海光、寒武纪、华为锁 GPU/DCU 芯片备货

芯片订单是整条链最早的景气信号，存货、预付款大增代表半年后整机放量。

二、第二层：机房现场进场、上架安装物理顺序（实操施工流程）

土建、电力、液冷管路完工后，IT 设备进场上架严格遵循：

机柜就位 → PDU 电源布线 → 液冷管路接驳

先上架交换机（Spine+Leaf）
顶层 ToR 交换机装在每排机柜最上方，核心 Spine 交换机独立机柜，提前完成光纤布线

光模块插入交换机、铺设高速光纤链路，打通全机房网络骨架

后上架 AI 服务器
服务器全部装完后，再用光纤上联到 Leaf 交换机，统一做集群联调

通俗总结施工：

先搭网络骨架（交换机 + 光模块），再填算力节点（服务器）；没有交换机，服务器无法组网形成可用算力集群。

三、第三层：产业链业绩兑现轮动顺序（股价 / 财报先后上涨逻辑，最关键）

从上游原材料→配套→整机，订单确认收入有时间差，一轮算力建设行情上涨先后固定：

阶段 1：最先受益（提前 6–12 个月，景气先行指标）

上游芯片、半导体材料（最先锁货、最先确认营收）

AI 加速芯片：海光信息、寒武纪

光芯片、高速 CCL、电子铜箔、PCB 基材 逻辑：整机厂提前备货芯片，预付款、存货率先大增，财报提前释放利润。

阶段 2：中期配套（项目招标同步兑现，交换机 / 光模块 / 液冷）

电力、液冷、网络设备同步招标，交付周期短，订单落地快

液冷温控：英维克、曙光数创

高速光模块：中际旭创、新易盛

算力交换机：锐捷网络、紫光股份

锐捷业绩同步浪潮：交换机和服务器是同一批项目配套招标，仅采购时序早 1–2 个月，财报季度高度同步

阶段 3：后期弹性最大（项目中后期集中交付，业绩爆发）

AI 服务器整机（浪潮、曙光、高新发展、软通动力）

服务器厂商 Q2/Q4 集中交付确认收入，存货转化营收、利润弹性最大

特点：交付季节性极强，一季度备货、二季度集中出货，环比利润暴涨（浪潮 2026 中报逻辑） 风险：芯片供给波动会直接压制服务器交付节奏，业绩兑现滞后上游。

阶段 4：最后兑现（机房全部完工后）

下游 IDC 算力运营（光环新网、数据港） 服务器上架调试完成、正式对外出租算力，租金收入才开始确认，是景气度滞后验证指标。

四、纠正一个常见误区

误区：“先买交换机，服务器业绩就立刻兑现” 真实两层时差：

招标时差：交换机仅比服务器早 1–2 个月下单，属于同一轮项目采购；

交付时差：交换机到货、布线完成后，服务器才批量进场，二者收入确认几乎在同一个季度，所以财报经常同步高增（浪潮 + 锐捷同步走强）。

五、一轮国产算力完整放量全链路极简时间轴（6 个月周期举例）

T-6 月：云厂商 / 地方政府上调算力资本开支 → 整机厂提前锁海光 / 昇腾芯片（芯片企业订单启动）

T-4 月：项目启动招标，第一批电力、液冷设备下单（温控、电源企业业绩启动）

T-3 月：第二批网络设备招标，交换机 + 800G 光模块下单（锐捷、光模块厂商订单放量）

T-2 月：第三批国产 AI 服务器集中招标（浪潮、曙光拿到大额框架订单，存货开始大幅增加）

T 月：机房土建完工，交换机先进场布线，服务器陆续上架

T+1 季度：服务器批量验收确认收入，整机企业中报 / 季报利润大幅增长（市场弹性最大阶段）

T+2 季度：机房全面投产，IDC 算力租赁企业租金收入释放

六、研究跟踪实操要点（结合之前看存货 / 应收）

景气领先信号：海光 / 寒武纪预收、存货上行 → 预示半年后服务器放量；

同步验证信号：锐捷交换机中标公告同步浪潮服务器中标，证明真实智算项目落地，不是单一题材炒作；

滞后确认信号：服务器存货高增→下个季度营收、利润释放（软通、浪潮一季报存货抬升，二季度业绩修复）；

景气拐点信号：下游 IDC 机柜上架率、算力租金下跌，整条产业链需求见顶。

作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。