$先导基电(SH600641)$
铋王 先导基电
铋材料+半导体设备两大核心支柱。高端 Micro-TEC 产品采用“材料自给+精密制造+应用定制”的全产业链整合模式 对标
$富信科技(SH688662)$
公司推出的高端 Micro-TEC 产品采用“材料自给+精密制造+应用定制”的全产业链整合模式，基于正向设计与热电材料制备工艺创新，实现了从铋、碲原料——碲化铋晶体热电材料——TEC 热电制冷器的全产业设计生产流程，集成了自主研发的高性能热电材料及精密组装工艺，攻克了 微焊点连接、热应力控制等技术难题，形成了长寿命热电粒子、高可靠性连接等关键技术模块。
报告期内，公司高端热电材料及 Micro-TEC 产品已送样，实现从材料到器件的垂直整合。目 前公司 Micro-TEC 产品可应用于光通讯、AI 算力、车载激光雷达、工业科学仪器及生物医疗等高端领域，工艺覆盖多种封装形式与定制化需求
在供给收缩与需求增长的共同作用下，全球显性库存持续下降。Mysteel 援引中联金数据显示，2025 年全球铋库存由年初的 14765 吨下降至 2025 年 10 月的 6628 吨，降幅超过 55%，库存水平 降至历史低位，现货市场流通资源趋紧。同时，供给约束推动铋价格中枢明显上移。截至 2026 年 3 月，国内铋锭现货均价已突破 16 万元/吨，创历史新高，显示出铋作为稀散金属在全球资源安全与新兴产业需求背景下的战略价值持续提升
年产6500吨氧化铋、1500吨铋粒和铋针及1000吨铋粉，
铋作为稀散金属，其单质呈银白色至粉红色，质脆且具有金属光泽，化学性质相对稳定。作 为战略性新兴产业的重要材料，铋具有低熔点、无毒性和可回收等特点，广泛应用于电子与半导 体、医药、化工、汽车、新能源、颜料及核工业等领域。从需求端来看，随着新能源、电子半导体等产业快速发展，铋材料的应用场景持续拓展。在 半导体领域，铋材料主要应用于压敏电阻、陶瓷电容、TEC 热电制冷器及滤波器等关键器件制造 环节。随着半导体技术不断演进，铋电子材料及铋基纳米材料等前沿研究持续推进。铋基终端产 22 / 217 上海先导基电科技股份有限公司2025 年年度报告 品具有极低电阻特性，随着生产工艺的持续突破，有望在更先进制程节点中发挥更大作用，从而 进一步带动铋材料需求增长。从供给格局来看，中国在全球铋产业链中占据主导地位。中国铋储量约占全球 75%，产量占 比超过 80%，同时也是全球最大的铋生产国、出口国和消费国。近年来，受环保政策和贸易政策 影响，铋供应端波动加大。受供给收紧与需求增长共同影响，2025 年全球铋市场呈现阶段性供不 应求态势，铋材料价格出现显著上涨。据 Mysteel 数据，2025 年铋锭年均价格为 12.2 万元/吨，全 年涨幅达 82.67%，最高价格曾达 16.5 万元/吨。综合来看，铋材料市场展现出一定的规模潜力和广阔的发展前景。一方面，光伏、半导体等 新兴产业的发展持续扩大铋材料需求；另一方面，资源稀缺性、环保政策趋严及出口管制等因素 对供给形成约束。供需格局变化为铋价格提供了支撑，行业预计未来一段时间内铋材料价格仍将 维持相对高位。同时，中国在全球铋产业链中的主导地位将进一步强化，铋材料的战略价值与经 济重要性持续提升。依托控股股东先导科技集团在稀散金属及战略材料领域的全球供应链优势，公司加快布局半 导体关键材料业务。通过旗下子公司安徽万导，公司重点开展铋金属深加工及铋化合物产品业务。自 2025 年 1 月起，公司稳步推进铋材料及深加工业务布局，2025 年全年铋业务实现销售收入 13.20 亿元，占整体营业收入的 71.27%，产能与销量均实现逐季增长。目前，公司铋化合物材料生产基 地已布局广东清远、安徽五河、湖北荆州及浙江衢州等地。2025 年，荆州万导铋化合物项目建成 投产，衢州万导氧化铋自动化生产项目亦已建成试产，公司全年产能与销量规模在铋材料及深加 工市场保持领先水平。此外，公司 2025 年下半年新成立的衢州万导热电科技有限公司，正在推进 Micro TEC 产品研发制造，聚焦数据中心高速率传输、激光雷达及精密电子器件等终端的有限空间精准控温需求，为新业务开辟新增长空间。
原创 身心释然 价值求真
2025年9月26日 18:28
山东
7人
一、公司概况与战略定位
万业企业（上海万业企业股份有限公司）是一家聚焦半导体与高科技材料领域的上市公司。2025年，公司通过设立全资子公司安徽万导电子科技有限公司，战略性切入铋材料深加工领域，构建从上游资源提取到下游应用的全产业链布局。依托母公司先导科技集团在稀散金属（铋、镓、锗、铟）领域的资源与技术优势，公司致力于解决高端材料“卡脖子”问题，服务半导体、光通信、新能源等核心产业。
二、核心业务与竞争优势
铋基材料：高科技产业的“隐形支柱”
铋（Bi）因其独特的物理化学性质（低毒性、高热电效率、光学性能）成为不可替代的关键材料：
热电制冷（TEC）领域：铋碲合金（Bi₂Te₃）是微型热电制冷器（Micro TEC）的核心材料，广泛应用于光通信激光器温控、激光雷达、数据中心等场景。随着5G、AI及高速光模块（800G/1.6T）需求爆发，TEC市场持续增长。
半导体与电子元器件：高纯氧化铋可优化多层陶瓷电容器（MLCC）、压敏电阻等性能，支撑先进制程（如1纳米）研发。
传统与新兴应用：涵盖医药（胃药）、化妆品（珠光颜料）、工业安全（低熔点合金）等领域，需求稳健。
2.全产业链协同优势
资源控制力：中国是全球最大铋生产国（占比超80%），公司通过先导科技集团掌握铋、镓、锗等稀有金属资源，保障供应链安全。
产能布局：在广东清远、安徽五河、湖北荆州、浙江衢州建设生产基地，形成华东、华中、华南供应链网络，降低物流与生产成本。
技术壁垒：子公司衢州万导热电科技专注高端Micro TEC研发，突破国外技术垄断，国产替代空间广阔。
政策支持：铋被中美等国列为关键战略性矿产，国产化替代需求迫切。
市场需求：
光通信与数据中心：高速光模块需精密温控，Micro TEC需求年增超20%；
半导体技术升级：二维铋材料助力摩尔定律突破，潜在市场达百亿级；
新能源与医疗：固态电池、生物医药等领域拓展加速。
供应格局：铋多为铅、锡冶炼副产品，产量集中且稀缺，价格韧性较强。先导基电：从地产到硬科技的华丽转身
原创 浮生一枕 浮生一枕
2026年6月16日 10:55
江西
6人
集团网址：网页链接
中国半导体国产替代浪潮中的中坚力量
2025年11月12日，上海证券交易所的一纸批准，宣告了“上海万业企业股份有限公司”的终结。从这一天起，这家拥有三十余年历史的老牌上市公司的证券简称正式变更为
“先导基电”，证券代码保持不变。
更名背后，是一场深刻的战略转型——从传统房地产企业，全面转向“半导体装备+新材料+精密零部件”的硬科技平台。而在这场转型中扮演关键角色的，正是先导基电的控股股东——
先导科技集团
。
先导基电的控股股东先导科技集团，是一家少有人知晓但分量极重的“隐形冠军”。
先导科技集团成立于1995年，历经30余年发展，已成为全球最大的稀散金属高科技企业，其硒、碲、铋、铟、镓、锗的产量、销量、库存均位居全球第一，在这六大关键战略资源上构筑了无与伦比的产业统治力。这些稀散金属被称作“工业维生素”，是显示屏幕、热成像、光模块、半导体等高端产业的材料底座，无论是稀缺性还是重要性都不亚于稀土。
随着AI服务器、数据中心、先进封装等基础设施加速建设，稀散金属的战略价值日益凸显。集团“材料+设备+零部件”的全产业链闭环，不仅为上市公司提供了上游资源保障与核心技术赋能，更形成了从原材料到高端装备的垂直整合优势——这是其他纯设备企业难以复制的护城河。
但先导科技的眼光远不止于卖材料。从最底层的材料科技出发，集团逐步向下游延伸，构建了覆盖材料、器件、模组、系统、装备及回收服务的全产业链闭环。集团旗下设有材料科技、光电子科技、微电子科技、半导体科技、医疗科技及科学仪器六大产业群，在全球布局40余座生产基地，员工总人数近15000人。
尤其值得一提的是，中国在材料领域“卡脖子”的技术多达70余项，先导科技集团已成功攻克其中13项，例如纯度高达“13个9（99.99999999999%）的超高纯锗、大尺寸硒化锌等，不仅解决了技术问题，还实现了量产。
2024年，先导科技集团营收超过361亿元，蝉联《财富》中国500强并荣登《财富》中国科技50强，长期服务于台积电、三星、SK海力士、应用材料等国际头部半导体客户。
2024年11月28日，先导科技集团正式成为先导基电的控股股东，为这家上市公司的战略转型注入强劲动能。
二、上市公司：平台化战略驱动高速成长先导基电自身成立于1991年，1993年在上海证券交易所主板上市，曾以“万业企业”之名深耕房地产业三十余载。2025年10月，公司完成工商变更登记，中文全称由“上海万业企业股份有限公司”变更为
“上海先导基电科技股份有限公司”。
公司全新品牌LOGO以控股股东先导科技集团专属“科技蓝”为主色调，英文名称
“VITAL DEEPTECH”
明确“核心硬科技”定位。“先导”二字呼应集团行业地位，“基电”则聚焦电子材料、半导体设备核心业务，精准锚定半导体全链条核心环节——基为支撑芯片制造的半导体电子材料，电为串联材料的电子功能属性与设备的电控核心。
自2024年实控人变更后，公司通过“外延并购+产业整合”双轮驱动战略，迅速构建起“半导体装备+新材料+精密零部件”的平台化布局。2025年全年，公司实现营业收入18.52亿元，同比大幅增长218.50%，标志公司已完成业务结构全面升级。
三、核心业务：双轮驱动，多点突破公司已形成铋材料+半导体设备两大核心支柱。
铋材料业务：快速放量的营收主力2025年，公司通过全资子公司安徽万导快速起量铋材料业务，全年实现销售收入
13.20亿元
，占整体营收的71.27%。安徽万导定位为先导科技集团旗下唯一的铋金属深加工平台，已建成广东清远、安徽五河、湖北荆州、浙江衢州四大生产基地，其中清远与五河基地已顺利生产，荆州与衢州基地进入试产投产阶段，产能与销量逐季增长。
产品矩阵覆盖铋金属制品、氧化物及化合物等，广泛应用于半导体压敏电阻、光通信TEC制冷片、固态电池等领域，依托集团全球供应链资源，已服务超280家海内外客户。2025年，公司还顺利完成“高端热电材料及微型热电制冷器”产线建设，核心产品Micro-TEC已向客户送样验证，可广泛应用于光通讯、AI、车载等高端领域。
离子注入机：国产替代的核心设备龙头在半导体设备领域，公司旗下凯世通是国内高端集成电路离子注入机装备的领军企业，处于国内12英寸低能大束流离子注入机的领先地位。
国内唯一大规模量产，卖铲子逻辑极致演绎。
离子注入机是半导体前道制造的核心设备之一，长期以来被美国应用材料等海外巨头垄断。凯世通则凭借持续的技术深耕，率先在国内实现了大规模量产突破——这是目前国内唯一实现大规模量产交付的12英寸低能大束流离子注入机厂商。2026年一季度，凯世通已成功向国内头部芯片制造客户完成低能大束流离子注入机新产品复购订单交付。更值得关注的是，低能大束流离子注入机在国内头部客户产线已完成12英寸晶圆安全量产超
1000万片
，刷新了国产离子注入设备产业化里程碑，交付量再创历史新高，销量位居国内前列。
交付数据持续验证：
2025年全年实现销售收入3.48亿元，同比增长44.55%；交付10多台12英寸离子注入机，验收超15台创历史新高。客户拓展方面，全年新签4家客户订单，包括1家国内12英寸晶圆厂头部客户的重复订单。截至2025年末，凯世通存量客户已突破12家，超低温离子注入机客户突破7家，高能离子注入机客户突破3家。
2026年再提速。3月，在SEMICON China展会上，公司正式发布Hyperion先进制程大束流离子注入机与iKing 360中束流离子注入机两大新品，其中Hyperion已完成交付国内头部12英寸逻辑与存储客户验证，性能对标国际先进水平；iKing 360聚焦碳化硅、化合物半导体及功率器件等领域，产能较传统中束流设备提升30%以上。
技术层面，凯世通持续攻克“硬卡替”难题。2025年，公司研制的CIS低能大束流离子注入机采用自研的微波等离子体喷枪，金属污染含量控制优于国际厂商一个量级，显著提升了下游客户的芯片制造良率。依托控股股东从材料到零部件的全链条支撑，公司正加速推进核心零部件国产化，搭建全工艺段测试验证平台，构筑更具韧性的供应链体系。
2026年一季度，公司实现营收5.35亿元，同比增长178.17%，其中专用设备与材料业务合计收入占比超95%；扣除股份支付费用影响后，净利润已转正，标志着公司从战略布局进入价值释放阶段。
四、集团协同与资产整合：打开远期想象空间先导基电的价值不仅体现在现有业务上，更蕴含在控股股东优质资产的深度整合预期中。
控股股东旗下先导电科是全球ITO靶材龙头，市占率超30%，位居全球第一。先导电科是半导体材料领域极具价值的稀缺资产，主营高纯溅射靶材，覆盖显示面板、光伏、半导体三大领域，构建了从稀散金属提纯到靶材制造再到回收利用的全产业链壁垒。2024年胡润中国新材料企业百强榜中，先导电科以210亿元估值位列第22位。
值得注意的是，先导电科已彻底放弃独立IPO路径。由于上游铟原料100%来自集团、下游大量销售至集团内部，关联采购与销售占比常年超过50%，难以满足独立上市要求。而集团已明确将先导基电定位为“先导科技集成电路业务逐步进入”的唯一上市平台，分析认为注入概率超过90%。若这一资产重组落地，将为上市公司打开显著的市值成长空间。
除此之外，2026年3月，公司披露定向发行股票预案，控股股东先导科技拟全额认购不超过35.10亿元，用于半导体光学部件、精密零部件、高端科学仪器及铋材料四大产业化项目，认购股份锁定36个月，充分传递了对公司长期价值的坚定信心。
同时，集团旗下元创精密专注于MFC质量流量控制器、先进陶瓷、特种电源等半导体核心零部件的国产化突破，其产品与凯世通离子注入机形成高度协同。公司科学仪器矩阵也首次公开亮相，原子力显微镜、激光干涉终点检测仪等精密检测设备进一步完善了集团“材料-设备-零部件-检测”的全产业链布局。
五、战略展望：锚定硬科技平台展望未来，先导基电将围绕“半导体装备+核心零部件+新材料”的平台化战略持续深化布局。
公司股权激励计划明确指引，2026年、2027年营收目标分别不低于25亿元、35亿元。随着离子注入机交付加速、铋材料产能全面释放，以及Micro-TEC、科学仪器等新兴业务的逐步起量，公司有望在国产替代浪潮中持续贡献价值。
在全球化布局上，控股股东先导科技集团已在全球20个国家设立54个分支机构，先导基电将充分利用这一网络，不仅面向国内市场，更着眼于打造具备国际竞争力的硬科技平台。2026年初，集团投资50亿元的半导体核心零部件项目在上海临港正式开工建设，未来将成为国家集成电路产业战略级配套工程，为先导基电提供更坚实的技术底座与产业支撑。
三十年河东，三十年河西。从地产到硬科技，先导基电的转身不是一个简单的资本故事，而是中国半导体产业崛起、国产替代加速的大背景下的一个缩影。站在全新起点，先导基电正以“VITAL DEEPTECH”的姿态，在中国集成电路产业链中书写属于自己的新篇章
作者：理想完美
作者：理想完美
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来源：雪球
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