事件1：AOI近日宣布获得北美HyperScale客户5300万美金800G光模块订单，产品认证完成后预计26Q2开始发货并于Q3中期完成，该笔订单与此前1.6T订单为同一客户（1.6T预计Q3-Q4集中发货）。此外光库科技及源杰科技年报也均实现高增。
事件2：美股光通信大涨，AAOI（光模块）+19%、LITE（光芯片+OCS+模块）+10%、FN（光通信代工）+10%、GLW（康宁-光纤）+8%、COHR（光模块+芯片）+7%、AXTI（InP衬底）+6%、CIEN（DCI）+5%、TOWER（硅光FAB）+5%。从NV投资北美光通信龙头，到OFC上各家厂商扩产及指引超预期及各种技术路线的火爆，再到北美二线模块厂AOI持续的订单验证，都在印证行业供不应求的事实，今明年甚至更长的景气度无虞，光互连板块正成为全球AI投资的明珠，持续关注光互连板块机会：花旗将 CPO TAM 评估周期延伸至 2028 年，维持 2025-2027 年 CPO 交换机出货量 300/5000/209000 台的预测，其中 scale-out 出货量为 300/5000/40000 台、scale-up 为 0/0/169000 台，并首次给出 2028 年预估值 691000 台，拆分为 100000 台 scale-out、591000 台 scale-up，该测算基于 700 万颗英伟达 Rubin Ultra GPU 芯片或 48600 台 NVL576 机架 60% 的部署率。同时花旗优化了 CPO 组件假设，更新后四大核心组件的 CPO 相关市场规模将在 2028 年达峰值，FAU / 连接器、ELSFP、光纤交换、光纤托盘分别实现 104 亿元、296 亿元、896 亿元、557 亿元规模，2027-2028 年各组件市场均呈现数倍增长。花旗明确 CPO 产业迁移将分阶段阶梯式推进，供应链就绪度为核心影响因素，且与英伟达、Lumentum 等头部厂商的产品布局深度绑定。英伟达方面，Kyber 作为下一代 MGX NVL 机架设计将落地 Rubin Ultra，Feynman Kyber 1152 将实现全 CPO 部署，同时推出 Quantum CPO、Spectrum SN6810/SN6800 等多款 CPO 交换机，天孚通信为其核心供应商；Lumentum 计划 2026 年下半年推出 spectrum CPO 实现 scale-out，2026 年产能提升超 50%，目前因光芯片需求 CAGR 达 85%，行业光芯片供应仍处于紧张状态，且受供应链未完全就绪影响，行业暂采用 “铜 + CPO” 混合部署模式。此外，花旗根据市场反馈调整了 CPO 交换机核心规格，2026-2028 年将原 SN6800 更新为 Spectrum SN6810，更适配中型 AI 集群的商业化需求；不同地区投资者对 2027 年 209000 台的交换机出货预测看法分化，亚洲投资者认为该数值合理，美国投资者则认为偏激进。GTC、OFC刚刚落幕，但留给市场的前景展望令人深刻，我们最近也做专题电话会议进行汇报，点评如下:【CPO】NV技术路径更加确定，Oberon 576，Kyber 1152，Feynman等架构将依次使用CPO 柜间到最终柜内光scale up；Meta，微软阵营会更关注CPO甚至OCI等的发展，并发起OCI MSA等联盟。【NPO】有望龙头企业成为27年超越模块增长的新增量。目前看27年总量有望达到千万级别。本届ofc 旭创 新易盛等均展示了3.2t 6.4t等NPO，天孚等展示了基于半导体2.5d封装工艺的oe和fau assmbly整合方案，有望全面拥抱NPO时代。【XPO】配套th7，预计26年少量，27年有望达到小百k量级，28年随着th7大规模上量进一步扩大。由于里面通道数较多32通道@200G/lane，配套的透镜，cw laser等用量较大。【SIPH】预计Tower今年扩产主要在8寸，少量12寸，明年开始会规模扩产12寸晶圆，NPO pic等只能用12寸，需要配合die to wafer等工艺。【光芯片】lumentum反馈令人深刻的CAGR，CPO相关达到200%，lnp通道数看5年CAGR 85%，光芯片作为CPONPO光模块核心元件。海外lite cohr都在持续两年翻倍扩产，国内源杰 东山 长光等都有较大幅度扩产规划。光模块在这两年的需求也会很好。【空芯&多芯】空芯光纤aws azure已经批量使用，预计有更多云厂会在持续对接应用。多芯光纤能节省数据中心纤芯资源（mcf-4），旭创等光模块企业也配套开发相应光模块。预计未来有望在meta等率先上量。【OCS】lite反馈未来三年CAGR达到150%，polatis在会场反馈未来两年增速200%，自身产能无法满足行业需求。cohr在交流表明至少有十家客户在持续对接。nv则分享了ocs在dpu scale out，scale up等看法。OCS赛道mems，整机代工，2d阵列fau，透镜阵列等产业值得关注。OFC光纤光缆调研：涨价延续，国内厂商出海逻辑持续增强光纤光缆价格持续上行，海外厂商亦看到涨价趋势。（1）参展国内两家头部厂商表示，无人机及数据中心等特种订单需求旺盛，价格持续上行。三月中上旬部分厂商652.D散纤报价突破120元/每芯公里，657.A2报价逼近250元/每芯公里，黑龙江电信省采价格突破100元/芯公里。（2）海外厂商亦看到供需紧张及涨价趋势。某美系厂商多名参展人员表示供给端压力增大；根据草根调研，其散纤价格自去年年底亦有30%左右涨幅。某日系厂商表示，外部采购成本有增加，公司可有效转嫁部分成本，部分终端客户已接收涨价。海外厂商产能受限，国内厂商出海逻辑持续增强。（1）北美CSP数据中心光纤供应体系原先较为封闭，以北美光纤厂商—布线厂商—CSP为主。原有日系、美系供应商扩产谨慎，国内厂商份额有望快速提升。国内部分头部厂商可通过子公司及设备商等途径实现间接出货，规避部分风险。（2）海外运营商涨价幅度超预期，北美运营商亦有突破可能性。非美运营商，国内厂商目前拉美、东欧、东南亚区域出货较多；3月中旬652.D报价已突破10欧元/芯公里。北美运营商，不使用宽带补贴的项目并未要求棒纤缆完全美国制造，国内某一头部厂商已有订单突破。空芯、多芯光纤等新技术产业化加速。（1）空芯产品在DCN场景可显著提升算力利用率、降低能耗；在DCI场景可有效提升带宽，降低传输时延。近期有望看到国内和海外CSP订单变化。（2）多芯光纤有效提升数据中心传输密度上限，头部光纤厂商亦加速推动其商业化加速。重视光纤光缆涨价逻辑和国内厂商出海布局。持续关注长飞光纤/亨通光电/中天科技/烽火通信 等行业头部厂商。部分二线厂商特种光纤及散纤收入占比高，预计一季度能有更为明显的业绩拐点；关注与康宁有光棒长协的通鼎互联，以及特种产能占比较高的杭电股份。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。