百川股份核心投资逻辑摘要
一、核心产品盈利弹性（核心看点）
1. TMP：供需紧平衡，下游月底库存耗尽将引发抢货补库，目标价冲3万/吨，当前成交价2.4万/吨，公司坚决挺价；吸取24年低价长单教训，涨价红利全额兑现，日发货250吨，3月预估出货5000-5500吨，海外涨价传导顺畅、订单饱满，全年需求稳健（去年销量超7万吨）。
2. TMA：4万吨产能，价格从1.7万/吨暴涨至4万/吨，成交火爆，贡献增量盈利。
3. 传统化工品：行业普涨带动盈利反转，溶剂类产品从单吨亏500元转为盈利超千元，全产品线盈利修复。
二、新兴业务边际改善
负极材料产能满开、实现盈利；储能板块开工率大幅提升，23年亏损严重，24年预计显著减亏，双业务摆脱业绩拖累，打开长期成长空间。
三、业绩传导关键节点
受订单执行、开票滞后影响，3月高价订单利润递延至Q2释放，4月将完整体现涨价后盈利，Q2业绩有望迎来爆发式增长，为业绩拐点核心验证期。
四、核心投资逻辑总结
化工周期上行+核心产品量价齐升+历史经营短板修正+新兴业务减亏盈利，三重利好共振，盈利弹性与业绩确定性大幅提升，重点跟踪产品价格持续性、下游补库进度及新兴业务盈利兑现情况。
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