公司系国内精密阻抗测试领域龙头，25年迎业绩拐点 1）公司成立于1994年，是国内电子测量仪器领域的国家级专精特新“小巨人”企业，在精密阻抗测量领域深耕三十余年，核心阻抗测试技术跻身国际先进水平，已获授权发明专利56项；2） 2025年迎业绩拐点：2025全年实现营收2.32亿元（同比+19.57%），归母净利润6,903万元（同比+36.85%），扣非归母净利润6,519万元（同比+44.76%），毛利率59.51%（同比+3.50pct），净利率29.77%（同比+4.05pct）；3） 2026Q1延续增长态势：实现营收4,413万元（同比+12.89%），归母净利润1,145万元（同比+15.40%），扣非归母净利润1,085万元（同比+20.00%），毛利率58.88%（同比+2.06pct），盈利能力持续优化。
公司持续保持高强度研发投入，人形机器人赛道稀缺卡位 1）公司2025年研发费用率13.61%，持续投入高端仪器国产化，核心芯片自主化率超80%；2）2025年5月，公司正式新增“人形机器人”概念，正拓展TH2840系列在人形机器人皮肤触觉的测试方案，截至2025年5月已进入全面推广阶段；3）TH2840精密LCR数字电桥具备0.56ms/次超高速测量能力（每秒1800次测试）与0.05%基础精度，恰好匹配电子皮肤对微观电信号的高速解析要求，当机械手指触碰物体时，它能以每秒1800次的速度捕捉电容变化，实时判断表面平整度等关键参数。核心亮点：人形机器人量产元年放量逻辑强力催化，据IDC数据，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台（同比+508%），2026年预计出货超5万台。人形机器人BOM中传感器组件占比高达20%22%，大量精密测试需求亟待释放，同惠在该领域属极早期国产卡位资产，稀缺性突出。
光模块精密偏置电源国产市占率第一，绑定核心客户放量在即 1） 公司光模块电侧测试业务毛利率高达约59%，远超行业平均水平（光模块厂商普遍为20%30%），处于行业最高水平，技术溢价能力强；2）主力产品TH6412三通道可编程线性直流电源，分辨率达0.1mA、电压精度1mV，确保偏置电流误差趋近于零，已通过主流光模块厂商验证，成为高端制造产线“标配工具”；3）多家光模块厂商采用TH6412后，测试良率提升至99.8%，产能扩容30%；4） 市场空间巨大：据弗若斯特沙利文数据，2025年800G和1.6T光模块设备市场规模分别预计达42.3亿元及38.2亿元，2029年全球高速率光模块封装设备市场规模有望突破101.6亿元。随着5.5G、AI算力与低空经济爆发，光模块向800G/1.6T高速迭代，公司有望持续受益。
综合分析： 1）行业层面：根据Frost&Sullivan数据，中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模预计由2025年的558.1亿元增长至2029年的826.4亿元，对应年均复合增长率10.31%。5G/6G通信技术演进、AI需求爆发将带来增量需求，行业迎来长景气周期；2）公司层面：同惠电子系国内精密阻抗测试龙头，光模块偏置电源领域市占率稳居国产第一，人形机器人触觉测试属国产稀缺卡位资产，同时积极布局功率半导体测试与新能源领域，系统集成测试设备2025年营收同比大幅增长171.67%。东吴证券预计公司20262028年归母净利润分别为0.83/1.01/1.25亿元，对应PE为65/53/43倍；开源证券预计公司20262027年归母净利润分别为0.83/1.01亿元，对应PE约68/56倍。当前位置建议积极布局。
⚠️风险提示： 以上内容仅为基于公开信息的整理参考，不构成任何投资建议，相关操作风险自担。需警惕人形机器人量产落地不及预期；光模块下游资本开支节奏波动；新产品研发测试推广受阻；市场竞争加剧等风险。
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