聚星科技（920111.BJ） 是北交所上市的“专精特新小巨人”企业，专注于电接触产品的研发、制造和销售。
🏭 公司概况
公司成立于1996年，总部位于浙江温州，2024年11月11日在北交所上市。截至2025年末，公司员工总数为721人。实际控制人为陈静、陈林霞，其中陈静直接持股44.61%。
公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业，拥有省级高新技术企业研究开发中心和浙江省电接触材料研究院。2021-2023年，公司铆钉型电触头销量连续三年国内市场排名第一。
📦 主营业务与产品
公司主营电接触产品的研发、生产和销售，核心产品及应用如下：
· 电触头（核心支柱产品）：铆钉型、片状电触头，是继电器的核心导电部件
· 电接触元件（增值延伸产品）：铆接元件、焊接元件，组件化产品附加值更高
· 电接触材料（上游原料/少量外售）：线材、带材，主要用于自产电触头
下游客户包括宏发股份、公牛集团、三友联众等知名低压电器企业，终端应用涵盖家用电器、工业控制、汽车、充电桩、储能设备等领域。公司采用“原材料价格+加工费”的定价模式，原材料价格参考银及银合金、铜及铜合金的市场价格。
📊 财务表现
· 2025年全年：营收12.35亿元（+23.26%），归母净利润1.20亿元（+3.42%），毛利率18.75%，净利率9.66%。三年营收复合增长率35.9%，在配电设备行业已披露公司中排名第1。
· 2025年上半年：营收5.37亿元（+23.32%），归母净利润5404万元（+11.11%）。
· 2026年第一季度：营收5.28亿元（+117%），归母净利润9164万元（+290%，扣非+340%），业绩大幅增长主因“业务规模扩大”及“原材料银价上涨推动产品售价提升”。
主营业务构成（2025年全年）：
产品 营收（亿元） 占比 毛利率
电触头 7.22 58.5% 21.47%
电接触元件 2.33 18.9% 26.63%
电接触材料 2.29 18.5% 5.71%
其他 0.51 4.1% 3.07%
内外销结构（2025年全年）：内销11.53亿元（93.4%，毛利率17.5%），外销0.81亿元（6.6%，毛利率36.8%），外销盈利能力显著高于内销。
2026年Q1核心财务数据：
· 营收5.28亿元（+117%），接近2025年全年营收的43%
· 归母净利润9164万元（+290%），已相当于2025年全年净利润的76%
· 扣非归母净利润8928万元（+340.82%）
🔬 技术与产能
公司是电接触产品领域的“小巨人”，重视技术创新：
· 专利储备：拥有46项授权专利，其中发明专利9项
· 技术平台：设立了“聚星电接触材料省级高新技术企业研究开发中心”和“浙江省聚星电接触材料研究院”
· 产能扩张：IPO募集资金净额2.44亿元，投入生产线智能化技术改造项目，扩大产品产能。此外，公司拟建设“聚思科技园建设项目”，进一步优化生产布局
📈 机构观点与估值
东吴证券维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润为1.30/1.58/1.94亿元（2025年实际业绩1.20亿元略低于预测）。当前市盈率（TTM）约30.35倍，市净率约3.9倍。
⚠️ 风险提示：需关注银价大幅波动风险（定价模式对原材料价格敏感）、行业竞争加剧、下游需求不及预期等因素。此外，2025年经营活动现金流净额仅为751.6万元（占净利润的6.3%），与利润规模存在较大差距，需关注回款节奏。
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整体来看，聚星科技是低压电器电触头领域的“隐形冠军”，具备技术壁垒和行业地位优势，2026年Q1业绩出现加速增长迹象。若想进一步了解“银价上涨对利润弹性的量化测算”或“公司产能扩张的具体规划”，也可以继续交流。
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