1、国内进展投资1.5亿购买相关设备，覆盖前端设计、实验室设备等，建立4个高端液冷团队，并与阿里合作建设液冷实验室。 与阿里深度合作，#预计26年4-5月开始量产，阿里AIDC的各类GPU全覆盖。 2、海外进展冷板、TIM材料送样反馈顺利，预计量产顺序上，先国内后海外，在国内证明稳定量产能力后，#预计26年底实现批量出货，越南工厂同步建成。 投资建议：公司是国内为数不多的投入大额资金进行研发+海外建厂公司，以投资金额+扩展团队足以展示决心。随公司液冷系统研发不断深入，#我们看好公司成为液冷解决方案tier1供应商可能性：液冷板国内、海外放量➡️拓展至全套系统、打开空间的可能性。 考虑前期投入费用，我们预计26年公司主业净利润1.3-1.5亿元，保持30-50%的归母净利润增长。 预计公司AIDC液冷国内、海外放量时间点分别在26H2、27年，26年看好受益阿里等国内AIDC CAPEX加速，超节点等应用将推动液冷渗透率大幅提升。 假设26年国内AIDC装机量10GW、液冷渗透率提升至60%，阿里市占率35%、公司供应份额50%，对应预计公司液冷板收入、利润弹性10亿、2亿元。 27年及后续看好公司在千亿+液冷市场持续突破的可能，维持重点推荐。
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