#溴素供应链：1）进口依赖度高，50%以上依赖进口。2）国内产能主要来自山东海化、鲁西化工等，冬季停产供应进一步紧张。
#PCB材料需求：M7以OPE、ST改性PPO为主；M8以ODV碳氢为主；M9以BCB碳氢为主；M10处于概念阶段。
#材料认证情况：M9，台光、南亚新材已通过M9认证，生益科技、台塑传闻通过。英伟达刚提出M10认证需求，各家未送样。
#主要上市公司：1）东材科技：含溴产品占比约15%。BMI（双马）在台光、台燿、斗山、松下占主导地位。PPO以OPE为主；绵阳新工厂PPO扩产2000吨（未投产）。ODV碳氢已通过认证，碳氢扩产1000吨。2）圣泉集团：PPO与建滔主导国内市场，价格维持450元/公斤；1000吨PPO产能月产约50吨。ODV碳氢有300吨老产线和1000吨新产线（未开满），月产约50吨M8类产品。BCB碳氢使用外购单体。3）同宇新材：高溴环氧树脂为核心产品之一，2024年收入占比9.29%；母公司电子树脂设计产能3.7万吨，江西15.2万吨产能2024年7月投产并爬坡，产线可生产聚苯醚（PPO）、苯并噁嗪、马来酰亚胺（BMI）等高端树脂；掌握官能化PPO、高阶碳氢树脂核心技术，相关产品处于中试/小批量阶段，高阶碳氢树脂已送样客户测试。
#国产替代：1）国产替代窗口：M8 ODV碳氢，进口缺货涨价（2500-3000元/公斤），国内东材、圣泉已小批量供应。M9 BCB碳氢，国内迪赛技术成熟。同宇新材在无铅无卤覆铜板电子树脂领域打破外资垄断，2024年相关产品国内市占率10%-15%，高阶碳氢、PPO等高频高速树脂推进客户认证，加速高端领域国产替代。2）台企认证：对供应商替换谨慎，周期1年左右；会通过新牌号（如M8 Plus）引入新供应商。
#产业链利润及议价权：1）含溴产品利润扩大，涨价毛利率提升5-10pct。2）议价权：溴素厂家>树脂厂>覆铜板厂>PCB厂。3）高端产品利润空间：BCB碳氢树脂因含量不同价格在3000-7000元/公斤，利润空间高。
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