重点推荐#联讯仪器：高速光通信测试国产龙头，1.6T量价齐升，存储与CPO打开第二成长曲线
💡光通信测试仪器本土份额第一，境外收入占比过半
2024年公司在中国光通信测试仪器市场份额9.9%，位列第三、本土第一，海外厂商占约84%、国产化率空间大。客户端已覆盖中际旭创、新易盛等国内龙头，并进入Lumentum、Coherent、Broadcom等国际客户供应链，2026H1境外收入占比53.86%，受益全球光模块扩产与国产替代双重驱动。我们预计2026～2027 年公司有望实现收入高增、经营杠杆释放下的利润率改善双击，首次覆盖给予"买入"评级。
📈光模块代际升级，测试时长与设备价值同步提升
800G向1.6T升级，单只模块测试时长由约20分钟增至约30分钟，增加产线仪器需求。据产业调研口径，800G整套核心仪器约40~50万元，1.6T整套价值量约为其4~5倍。公司1.6T三件套均已量产供货，新一代产品可满足2.4T/3.2T眼图测试需求，持续承接速率升级增量。
🚀主业兑现亮眼，CPO与存储形成第二成长曲线
2026H1收入15.31亿元、同比+208.71%，扣非归母净利润5.62亿元、同比+944.35%。
1）存储测试是设备成长弹性最大的方向之一，该细分2024年国产化率约5%、其中HBM高端设备为0%，#公司核心自研芯片已通过客户工程验证、整机验证推进中，我们预计2027年放量。
2）CPO方面，公司已覆盖光芯片（裸Die/CoC）测试、硅光PIC晶圆测试与OE芯片测试三个环节，其中#OE芯片KGD分选测试系统报告期内已实现收入，我们预计2027年CPO进入产业化后带动整体放量。
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