一、【广发通信】布局AI硬件反弹，重视光互连龙头
🪶原因
1️⃣光互连龙头盈利主要依靠技术进步带来的产品迭代，以及需求量高速增长，而非涨价
2️⃣光互连行业竞争格局稳定，非标品，产品研发和客户壁垒高，未来数年长期维持供不应求状态
3️⃣二季度业绩改善/超预期。#旭创 目前市场预期较低但我们估计Q2依然表现稳健；#新易盛 Q2物料大幅修复；#源杰 补漏出问题友商，二季度出货和业绩超预期概率大
3️⃣下半年远好于上半年。下半年物料大幅改善：#旭创 三季度物料到货情况较好，三季度收入环比加速概率大；#新易盛 三四季度物料准备较Q2继续提升；#天孚 Q3受益物料供给提速出现业绩拐点；#索尔思 下半年产能扩张、出货增长快；#源杰 100G eml开始放量，业绩上修概率大
4️⃣27年远好于26年。需求侧800G、NPO大幅上修，1.6T、2.4T小幅上修；供给侧物料大幅缓解，订单完成率提升，业绩兑现度提升
[红包]综上，我们认为光互连基本面持续向好，近期被严重错杀，建议大家重视！继续推荐龙头#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技/东山精密
风险提示：产业发展不及预期
二、【天风电子】 #智立方投资价值再梳理：检量测核心零部件&光芯片设备&先进封测设备平台型公司
年初推荐智立方以来，公司各业务线均高速增长，重新梳理业务进展与市值目标：
光芯片设备业务需求快速放量：
主营排巴机、拆巴机、Bar AOI等设备，客户覆盖索尔思、Coherent、源杰科技、长光华芯、海思；25-27年订单分别为0.5亿、6亿、15亿持续高增；28年对应4亿利润，给予40倍PE，分部市值160亿。
合资施耐博格精密运动平台，国产替代空间广阔：
合资公司主营半导体纳米级精密运动平台，是检量测、混合键合设备核心部件，晶圆定位精度达纳米级；国内检量测设备中长期空间800亿，配套平台市场约60亿，产品已供货中科飞测、埃芯半导体。
产品壁垒高，毛利率70-80%，稳态净利率40-50%；远期国内50%份额，对应30亿收入、15亿利润，公司持股33%，40倍PE，分部市值200亿。
光模块&液冷设备同步放量：
光模块设备今明订单2亿、3亿；液冷设备进入谷歌供应链，订单2亿、3亿，合计订单4亿、6亿；28年预期1.25亿利润，30倍PE，分部市值50亿。
半导体先进封测设备：
固晶机、分选机、EFEM供货渠梁电子、通富、日月光，今明订单2亿、4亿；28年对应1.2亿利润，40倍PE，分部市值50亿。
消费电子业务：
苹果核心光学检测设备供应商，2028年收入超4亿、利润约1亿，30倍PE，分部市值30亿。
远期市值测算：光芯片设备160亿+施耐博格200亿+光模块液冷50亿+封测设备50亿+消费电子30亿，合计490亿目标市值；当前市值177亿，尚有近2倍上涨空间，持续重点关注。
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