【特锐德】半年报：业绩符合预期，算力中心业务快速增长
1️⃣业绩：落在预告中值附近
1）26H1收入66.35亿，同比+6.07%；归母4.28亿，同比+30.73%；扣非3.50亿，同比+40.05%。
2）26Q2收入44.19亿，同比+6.41%，环比+99.44%；归母3.56亿，同比+35.60%，环比+394.34%；扣非3.00亿，同比+46.85%，环比+503.24%。
利润增速远超收入主要系：业务结构优化推动毛利率+1.13pct、财务费用同比-12.04%、减值收窄、所得税同比-32.65%。
2️⃣分业务：电力设备业务稳健增长，电动汽车充电网业务盈利能力稳步提升
1）26H1电力设备业务收入48.09亿，同比+8.95%；归母净利润3.98亿，同比+22.27%；毛利率24.17%，同比+0.46pct。
➡️ 高压预制舱变电站12.39亿，同比-4.50%；毛利率25.30%，同比-1.12pct。
➡️ 中压预制舱变电站17.96亿，同比-8.19%；毛利率21.37%，同比+1.11pct。
➡️ 变配电核心设备17.75亿，同比+52.84%；毛利率26.20%，同比-0.31pct。
2）26H1电动汽车充电网业务收入18.26亿，同比-0.83%；归母净利润0.30亿，同比+1685.80%；毛利率33.65%，同比+3.40pct。受益于充电网规模以及平台运营能力的不断提升，公司大数据平台服务及运营、能源运营等盈利能力较强的增值业务快速增长，带动该业盈利水平大幅提升。
➡️ 电动汽车充电设备11.04亿，同比-2.50%；毛利率29.37%，同比+0.04pct。
➡️ 电动汽车充电网运营服务7.22亿，同比+1.84%；毛利率40.18%，同比+8.45pct。
3️⃣算力中心业务快速增长，“算电岛”实现算电协同创新，打开AI 算力基础设施市场空间
1）上半年公司持续深化与字节、阿里、腾讯、中国移动、中国联通、中国电信等算力中心客户的业务合作，26年H1算力中心业务合同额较上年同期实现翻倍增长。
2）发布面向AI数据中心的高低压一体化能源基础设施解决方案——AI PowerHouse算电岛，持续推进SST、800V直流供电等产品和技术研发，探索优化传统数据中心多级供电架构，提升供电效率及建设交付效率。
【长江电新】国轩高科2026年中报分析：股权投资收益可观，经营基本保持稳健
事件：国轩高科发布2026年中报，上半年实现收入277.76亿元，同比增长43.22%，归母净利润13.86亿元，同比增长278.05%，扣非净利润1.07亿元，同比增长46.71%。其中2026Q2实现收入160.67亿元，同比增长55.42%，归母净利润13.65亿元，同比增长413.15%，扣非净利润0.66亿元，同比增长13.48%。
1、就上半年经营财务数据看，公司动力电池系统收入225.97亿元，同比增长61.01%，毛利率为14.02%，同比下降0.22pct。储能电池系统收入36.89亿元，同比下降-19.14%，毛利率为19.50%，同比提升0.15pct。公司动力高增而储能有所下滑的原因是，公司储能大容量产能有限，且在商用车需求旺盛的背景下做了产线调整，随着公司后续产能释放，储能占比有望恢复。公司动储电池盈利能力基本稳定，上半年有部分产品原材料、出口退税传导之后，下半年有望逐步修复。输配电业务收入4.01亿元，同比增长62.67%，毛利率为17.30%，同比下降0.77pct；其他业务收入10.88亿元，同比增长97.71%，毛利率为34.56%，同比下降12.25pct。
2、其中就2026Q2来看，预计公司出货在37GWh左右，环比增长超30%，其中储能保持现有产能满产，动力环比高增显著。公司整体毛利率为15.3%，环比略有下降，预计与碳酸锂价格上涨、出口退税退坡有关，下半年将逐步传导修复。此外，公司公允价值变动损益12.91亿元，投资收益2.07亿元，其中铜冠铜箔的股权投资收益较大，赛力斯、奇瑞汽车等股权报告期内有所损失。此外，公司资产价值损失-2.58亿元，信用减值损失-1.06亿元，其他收益0.33亿元。
3、我们认为国轩高科后续的增长点还是在于客户结构的改善，包括国内B级车占比提升，海外越南、摩洛哥、斯洛伐克产能相继投产，海外客户订单和海外基地交付有望起量，半固态电池也在积极推进、有望配套落地。
【长江电新】信德新材2026年中报分析：量利稳步提升，第二增长曲线打开赔率空间
事件：信德新材发布2026年中报，上半年实现收入8.33亿元，同比增长63.27%，归母净利润0.70亿元，同比增长617.62%，扣非净利润0.54亿元，同比扭亏。其中2026Q2实现收入4.72亿元，同比增长76.50%，归母净利润0.39亿元，同比增长1,441.30%，扣非净利润0.32亿元，同比扭亏。
1、从上半年财务数据看，公司负极包覆剂产量达到43,527.55吨，产能利用率达到104.47%，基本保持满产满销。上半年包覆剂收入3.23亿元，同比增长47.19%，毛利率为15.75%，同比提升4.92pct；裂解萘馏分收入2.85亿元，同比增长62.79%，毛利率为15.75%，同比提升1.50pct；炭黑原料油收入1.72亿元，同比增长54.87%，毛利率为21.08%，同比提升11.57%。整体上看，公司盈利能力有持续改善，得益于行业供需趋紧、产能利用率提升以及原料涨价趋势。
2、拆分2026Q2来看，预计公司负极包覆剂出货在2.5万吨左右，维持高开工率水平，整体毛利率为15.7%，也处于高位区间。考虑副产品的单吨毛利预计在0.3万元左右，单吨净利在0.1-0.15万元区间，环比有所改善。同时公司2026Q2末的存货为4.59亿元，仍处于高位，后续副产品存货消化还将带来利润支撑。
3、继续看好公司主业稳健修复，碳纤维打开第二增长曲线。主业方面，年初新增福建中碳并购及产能优化，维持27年13-14万吨的出货预期，包覆剂供需紧张加剧，盈利分位偏低，价格有修复空间；副产物裂解萘馏分公司也在积极寻求新的下游精加工场景落地，提升附加值增厚盈利。沥青基碳纤维推进顺利，自6月突破光纤客户后，已有数月的在手订单积压，公司加快设备采购，后段产能将从当前100吨扩张至年底500-600吨。伴随碳化硅需求高增及光纤扩产，国内沥青基碳纤维需求高增，已开始出现海外供应商交期拉长和散单报价上涨。公司在产能落实后，进一步拓展至碳化硅等客户可期。预计公司26、27年1.5、3.0亿元，对应27年20X，考虑新业务远期空间，参股子公司价值和在手货币现金，继续推荐。
【长江电新】天奈科技2026年半年报业绩点评：单壁业务进入加速放量期，碳基芯片+美国业务双轮驱动可期，继续推荐！
1、天奈科技发布2026年半年报，26H1实现营业收入7.28亿元（同比+11.42%）、归母净利润1.35亿元（同比+15.39%）、扣非净利润1.20亿元（同比+15.88%），扣非增速跑赢营收增速，盈利质量持续改善；其中26Q2单季营业收入4.13亿元（同比+29.5%、环比+31.1%）、归母净利润7832万元（同比+33.6%、环比+38.2%）、扣非净利润7254万元（同比+39.5%、环比+52.8%）。
2、出货端，公司多壁浆料Q2出货约2.1万吨（环比+35.48%、同比+17%）、单壁浆料Q2出货约3000吨（环比+40%+），展望Q3，伴随公司新建产能和客户提货加速，预计多壁浆料有望环比增长20%，单壁浆料出货有望环比增长50%+，单壁业务进入加速放量期；盈利端，估算产品盈利基本保持稳健，预计多壁管单吨盈利维持在2500+，单壁管单吨盈利维持在1w+。此外，海外韩国重点客户逐步放量，钠电池单壁管随大客户钠电放量形成需求支撑。
3、第二增长曲线持续推进。碳基芯片方向，天奈牵头北大、山西北大碳基薄膜电子研究院成立低维碳纳米材料与器件重点实验室，覆盖芯片上游材料-中游薄膜-下游器件全链条，构成锂电池导电剂之外又一重要成长曲线；美国业务方向，公司依据《大而美法案》调整落地，以2550万美元转让51%BVI天奈（美国工厂）股权，美国产能Q3加速建设、Q4进行北美大客户验证、2027年形成实际出货；新型易分散固态干法用碳纳米管研发顺利，正与各大客户对接测试
4、综合来看，预计公司全年多壁浆料出货8-9万吨，单壁浆料出货1.5-2万吨；公司Q2业绩兑现+出货增速显著超行业平均印证主业经营韧性，单壁管放量+碳基芯片第二曲线+美国业务构成中期成长三引擎，叠加公司启动1-2亿股份回购，明确底部信号。公司处于业绩与估值双修复的关键节点，估算26年盈利4-5亿，继续推荐。
【长江电新】安靠智电2026年中报分析：变压器保持高盈利，业务占比快速提升
1、公司2026上半年营收4.0亿元，同比+21.9%；归母0.8亿元，同比+15.7%；扣非0.5亿元，同比+4.6%。单季度看，公司2026Q2营收1.9亿元，同比+13.3%，环比-12.3%；归母0.3亿元，同比+23.2%，环比-43.8%；扣非0.1亿元，同比-35.7%，环比-62.8%。
2、收入端，分板块看，公司2026上半年智慧模块化变电站收入0.88亿元，同比+66.7%；GIL产品及系统服务收入0.59亿元，同比-15.6%，主要系交付节奏滞后；变压器收入0.41亿元，占比达10%，多数来自于海外。
3、毛利端，公司2026上半年毛利率达38.49%，同比+3.54pct；2026Q2单季度毛利率达38.14%，同比+2.61pct，预计主要系变压器收入占比提升。其中智慧模块化变电站毛利率达17.95%，同比+6.53pct；GIL产品及系统服务毛利率达38.56%，同比-9.54pct；变压器毛利率达41.72%，显著拉动了平均毛利率提升。
4、费用端，公司2026上半年四项费用率达21.30%，同比-3.26pct，2026Q2单季度四项费用率达26.43%，同比+0.26pct，主要系收入规模有所提升，销售费用率提升较大主要系变压器业务海外扩张产生的代理费和服务费影响。
5、其他方面，公司2026Q2末合同负债达1.67亿元，同比+182.1%，环比上季度末+43.0%，印证当前订单趋势强劲。
6、随着美国业务的持续开展，公司北美及海外订单有望继续攀升，后续交付加速、交付结构质变或对净利润带来较大弹性，我们预计公司2026、2027年归母可达1.8、3亿元，对应PE约36、22倍。继续重点推荐。
【长江电新】金雷股份2026年中报分析：Q2盈利短期承压，存货高增有望支撑下半年交付景气
1、公司发布2026年半年报，2026H1营收12.55亿元，同比+8.92%；归母净利润1.43亿元，同比-24.00%。单季度看，26Q2营收6.91亿元，同比-2.76%；归母净利润0.74亿元，同比-43.51%。
2、收入端，26H1收入同比增长预计主要受益其他精密轴放量：1）风电轴类营收8.14亿元，同比-6.40%，主要因风电25H1抢装高基数；2）其他精密轴类：营收2.65亿元，同比+45.58%。同时，Q2收入同比小幅下降，预计主要因风电出货减少。
3、盈利端，26Q2毛利率约22.73%，同比-4.45pct，预计主要因产能利用率不足，其中其他精密轴类26H1毛利率同比-7pct，因1.5万吨新投产压机开工率不足。费用方面，26Q2期间费用率约11.66%，同比提升，其中管理/研发/财务费用率同比提升，受新产品研发投入和汇率波动影响。最终26Q2净利率约10.76%，同比-7.8pct。
其中山东重装铸造基地26H1利润0.4亿元，同比翻倍以上增长。
4、其他指标，26H1末存货约11.29亿元，相比25年末增加2.7亿元，处于历史高位，奠定交付景气基础。
5、展望后续，26H2随着风电装机向上，公司经营有望修复，并且铸造主轴加快海外客户导入；主轴滑动轴承业务已与战略客户签署样机合同进入验证阶段，齿轮箱滑动轴承已实现样件交付并推进批量供货准备；有望构筑未来新增长动能。继续重点推荐。
具体情况欢迎联系交流
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#金雷股份2026年中报业绩交流会
时间：8月25日(周二) 9:00
【长江电新】嘉元科技2026年半年报业绩点评：一次性铜损扰动盈利，收购PCB双轮驱动，继续推荐！
1、嘉元科技发布2026年半年报，26H1实现营业收入75.13亿元（同比+89.57%）、归母净利润3.82亿元（同比+940%）、扣非净利润1.82亿元（同比+1652.99%），盈利能力实现大幅修复；其中Q2单季营业收入40.7亿元（同比+105.2%）、归母净利润2.62亿元（同比+2028.3%、环比+117%）、扣非净利润0.7259亿元（同比+3479.6%、环比-33%），基本落于业绩预告偏上限。
2、量端，公司上半年出货6.6万吨左右，估算26Q2出货3.4万吨，产能满负荷运行；结构端，26年底5.5μm/5μm超薄产品占比预计达40-50%，27年高端产品占比提升至70%以上；此外电子铜箔占比超过10%，年底预计15%以上。此外，高端铜箔方面，HVLP-1,2实现小批量出货，HVLP-3,4送样测试中，预计27Q1完成认证；载体铜箔技术突破落地，3家客户测试，预计年底有望实现落地。
利端，Q2受铜损因素影响盈利出现波动，单吨盈利回落至2k左右，扣除铜损影响环比有所提升，预计单吨盈利接近4k；Q3通过加大降本、优化结构推动单吨盈利进一步提升10%-20%。考虑到部分客户已逐步调整加工费，预计2026年四季度大客户层面落地涨价。此外，泰金新能IPO收益考虑波动率测算确认1.6-1.7亿左右，此外恩达通投资收益在2-3kw左右。
3、公司积极推进业务延伸，已完成江门新雨已完成一期38%股权收购，预计2026年四季度完成51%控股，月营收约1000万元，净利润率10%-15%。标的专注多层高端PCB（12-18层量产，高端可达20层以上），上下游协同性强，可带动公司高端PCB铜箔快速切入境内外市场，未来将布局服务器、1.6T/3.2T高阶光模块PCB、晶圆探针卡等业务。
4、展望来看，公司产能逐步扩张，锂电铜箔满产满销、加工费涨价在即，预计26年出货15-16万吨，27年出货19万吨+。同时通过收购江门新雨切入高端PCB/算力赛道，叠加电子铜箔与载体箔新业务加速落地，主业+新赛道双轮驱动格局逐步成型。预计27年公司实现归母净利润13-15亿元，继续推荐。
【长江电新】恩捷股份2026年半年报点评：Q2盈利改善超预期，旺季下盈利更具想象空间！
1、公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入86.71亿元，同比+50.47%，实现归母净利润8.20亿元，同比+980.99%，实现扣非净利润8.49亿元，同比+998.29%。拆分至Q2，实现营业收入47.63亿元，同比+56.99%，实现归母净利润5.60亿元，同比+570.20%，实现扣非净利润5.88亿元，同比+575.43%。
2、26H1公司推算实现湿法隔膜出货77-78亿平，同比增长+160%左右，干法隔膜出货4亿平左右，出货跟随终端客户高速增长。盈利方面，公司26H1单平售价在1元/平左右，同比增长；单平毛利推算在0.3元/平左右，同比明显增长，得益于稼动率提升带来的折旧和固定费用下降；单平净利推算在0.12-0.15元/平，考虑公司补税以及存货减值等影响加回，公司单平盈利在0.17元/平左右，盈利水平恢复明显。其他财务，资产减值损失1.62亿元，信用减值加回0.16亿元。
3、拆分至26Q2，公司预计实现湿法隔膜销量41亿平左右，目前Q2单月公司隔膜产能已经满产，行业供需紧张；盈利端，公司Q2隔膜单平价格继续上涨，其中海外客户（约10%）价格于5-6月部分涨价落地，国内6成非C客户Q2完成产品涨价，贡献Q2主要的产品价格涨幅，推算单平价格上涨约0.05-0.1元/平，成本端，公司加强原料及其他成本控制，单平成本环比基本持平，最终单平盈利推算在0.15元/平，环比继续提升。此外，公司干法隔膜基本盈亏平衡，且Q2公司补税+存货减值影响1亿元，加回损益，公司单平盈利在0.17元/平，盈利水平超预期。
4、往下半年展望，终端需求传统旺季到来，隔膜展望2026H2-2027年是偏紧的供需格局，且集中度高，供需趋紧下公司产品继续提价充满想象空间，终端客户中国内厂商均存在继续提价空间，考虑行业平均盈利在2-3毛相对合理，头部企业凭借规模优势有望进一步实现超额盈利，预计2026年全年利润在25亿左右，且26年乐观假设下年化利润有望达40-50亿元，对应PE在13倍左右，继续推荐！
【长江电新】艾罗能源：Q2收入高增，多因素导致毛利率下降
事件：艾罗能源发布2026年半年报，2026H1公司实现收入31.54亿元，同比增长75%；归母净利-0.35亿元，同比下降125%；其中，2026Q2实现收入17.01亿元，同比增长69%，环比增长17%；归母净利-1.02亿元。
1、公司Q2业绩承压，最主要因素在于毛利率环比下降。Q2公司综合毛利率24%，同比下降13pct，环比下降9pct。毛利率下降系新增市场价格相对较低、成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素叠加影响。上半年公司户储、工商储、并网逆变器毛利率分别为29.4%、26.6%、20.5%，户储和工商储毛利率较前期下降较多。
2、此外，公司Q2因出口退税政策预期，提前向海外仓备货，存货持续增加导致存货跌价增多（Q2末存货25.5亿，环比增长25%，同比增长81%），Q2资产减值损失0.4亿，进一步影响报表端利润表现。
3、尽管盈利能力下滑，但公司收入仍保持高增。上半年公司户储收入20亿，同比增长85%；工商储收入6.2亿，同比增长153%；并网逆变器收入4.7亿，同比增长25%。结构上看，上半年欧洲收入占比60%左右，维持高位；亚洲20%以上；澳洲15%左右。欧洲收入增速近60%，澳洲、越南、菲律宾等市场跨越式增长。
4、展望后续，9月欧洲预计季节性改善，带动公司排产环比增长，同时全年公司发货75亿目标不变。盈利能力方面，三季度或仍面临一定压力，但后续随公司优化产品和市场结构、精益化采购及生产管理、强化成本费用管控，盈利能力有望初步修复。
【长江电新&机械】奥特维：2026H1新签订单保持增长，锂电储能和半导体设备加速发展
事件：奥特维发布2026年半年报，2026H1公司实现收入27.19亿元，同比下降20%；归母净利2.98亿元，同比下降3%；其中，2026Q2实现收入16.86亿元，同比下降9%，环比增长63%；归母净利2.13亿元，同比增长28%，环比增长150%。
1、2026H1收入同比下降主要是受光伏设备影响，光伏设备收入15.86亿元，同比下降40%，锂电/储能设备、半导体、改造及其他业务收入分别同比增长81%、15%、58%，其中应用于锂电/储能领域的模组/PACK生产线保持较快交付节奏；2026H1毛利率为35%，同比提升7pct，其中光伏设备、锂电/储能设备、半导体毛利率同比提升9pct、4pct、5pct，改造及其他毛利率同比下降4pct。
2、订单方面，截至2026H1末，公司在手订单113亿元（含税），同比增长7%，上半年新签订单有所上升，主要是锂电/储能设备订单呈现明显放量增长态势，以及半导体设备订单亦保持加高增长速度。公司半导体划片机、装片机已通过客户端验证并取得小批量订单，铝线键合机、光模块 AOI 检测设备均获批量订单。
3、其他财务指标，2026H1期间费用率18.52%，同比增加4.41pct，其中管理费用和财务费用同比增长，财务费用变动主要是汇兑损失增加所致；投资收益和公允价值变动收益合计0.98亿元；信用减值损失和资产减值损失合计2.71亿元。
4、展望后续，光伏行业客户扩产速度持续放缓，公司通过开拓海外市场等措施，保持核心产品的市场优势，边缘钝化与多分片技术加速导入，完善串焊、钝化、测试分选等整线方案。锂电/储能设备受益于下游市场持续扩容，硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并且布局高效叠片设备。半导体持续深耕封测环节，AOI检测能力向光通信领域延伸，光模块AOI设备获得头部客户批量复购。
5、预计2026年归母净利润6.6亿元，对应PE为20倍，继续推荐！
【中信电子】优迅股份：Q2增速中枢抬升，即将进入高速突破阶段
各位领导好，我们已多次重点强调优迅股份机会，#极其稀缺的A股光通信电芯片标的， 26H2明确进入高速光通信业务突破期，27年有望显著放量。此外，我们补充以下论据：
#国内光通信领域模拟IC龙头公司业绩已率先爆发。#圣邦Q2利润同比100% ，思瑞浦利润同比+300%，光通信业务为其核心主驱，证明国内模拟IC厂商已在全球光通信供应链实现明确突破，相关厂商后续均有广阔机遇。聚集优迅，#26Q2优迅实现营收1.59亿元#同比+32%（相较历史10-15%增速已有抬头趋势），归母净利润0.34亿元，同比+35.38%；26Q2毛利率为42.92%，同比-1.89ppts，环比-0.54ppts。
产品为王，#当前公司单波100G/200G高速产品进展国内领先。
#公司产业资源丰富为后续高速放量奠定扎实基础。公司与国内光模块厂商长期合作关系紧密；此外#圣邦是公司股东，后续若双方持续加强产品协同，#有望更多以产品组合形式供应头部光模块厂商。
[玫瑰]#补充已知信息： 800G光模块里#圣邦能供应8-10美元单模块，#优迅可做20+美元单模块
关键催化节点：9.9光博会；26H2高速产品送测、导入、批量进展
欢迎联系 中信电子
CXO公司中报点评：【药明合联】利润超我们预期、订单高增长，【凯莱英】全年指引不变、订单高增长，【美迪西】【益诺思】业绩和订单高增长，中报订单反映板块高景气度。当前优先推荐药明康德/药明生物/药明合联【东吴医药朱国广团队】
药明合联
业绩：2026H1，集团总营收同比+37.0%，按固定汇率计算同比+41.5%。经调整归属母公司净利润同比+37.4%。
订单：未完成服务订单~20亿美元，同比+50.4%；包含潜在里程碑付款的未完成总订单~22亿美元，同比+62.2%。
盈利预测与估值：预计2026-2028年经调整净利润分别为20.6/27.4/36.9亿元，对应当前市值的PE估值分别为35/26/19倍。
业绩：2026H1，总营收+13.1%（恒定汇率增长16.2%），归母净利润/经调整净利润同比-15.7%/+12.9%；2026Q2，总营收同比+9.6%，经调整净利润估算持平。估计Q2季度受到交付节奏与汇率波动影响较大，全年业绩指引维持不变（收入增长19-22%）。
订单：截至半年报披露日，新签订单同比+54.59%。在手订单总额16.73亿美元，同比+53.77%。
盈利预测与估值：预计2026-2028年经调整净利润分别为15/19.5/25.4亿元，对应当前市值的PE估值分别为41/32/24倍。
业绩：2026H1，总营收/归母净利润/扣非归母净利润同比+40.9%/500%/261%；2026Q2，分别同比+45.2%/2083%/538%。
订单：2026H1新签订单金额12.33亿元（+105%），其中境内新签同比+148%，境外新签同比增长+46%，订单储备充足。
盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润为1.7/3.5/5亿元，对应当前市值的PE估值分别为81/40/28倍
业绩：2026H1，总营收/归母净利润/扣非归母净利润同比+23.9%/358%/201%；2026Q2，分别同比+53.5%/230%/170%。
订单：2026H1新签订单金额14.66 亿元（+176%），2026Q2新签金额7.37亿元（同比+156%，环比+1.1%）。截至2026年H1在手订单金额22.47 亿元，对比2025年底增长80%。
盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润为1.4/3.0/4.5亿元，对应当前市值的PE估值分别为90/42/28倍。
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