重磅跨界并购落地！五洋自控6.81亿拿下柯斯宇液冷51%股权，机器人+液冷双轮迎来价值重估
6月4日晚间，五洋自控（300420）发布收购公告，公司斥资6.81亿元现金收购东莞市柯斯宇液冷51%股权，标的整体作价13.35亿元，叠加刚性业绩对赌落地，上市公司正式跨界切入AI液冷黄金赛道。纵观全市场估值体系、行业景气度与标的基本面，本次并购落地后五洋自控资产价值、业绩空间被市场显著低估，迎来基本面与估值双击拐点。
标的硬核资质稀缺，绑定全球算力巨头，业绩确定性远超市场预期
柯斯宇液冷深耕AI服务器冷板、精密波纹管、液冷分水器等核心零部件，2022年成立后快速跻身全球算力液冷供应链第一梯队，客户壁垒构筑行业稀缺护城河。
$硕贝德(SZ300322)$
英伟达产业链最新进展
硕贝德（300322） - 产品：液冷Cage+Busbar液冷结构件，NV审厂通过，进入英伟达GB300供应链，二供身份- 定位：结构+液冷一体化部件
一、核心定位：英伟达 GB300 液冷 “结构 + 液冷一体化” 二供
硕贝德（300322）是英伟达 GB300（Rubin 平台）液冷 Cage+Busbar 结构件的二供，已完成 NV 审厂并进入供应链，属于 AI 液冷扩容的核心新增标的。
二、产品与技术：一体化方案，适配高功率 GPU
液冷 Cage（光模块液冷）：1.6T 光模块液冷 Cage + 冷板一体化模组，单套价值150-200 元，解决 45-60W 高功耗散热难题；已获泰科合格供应商资格及订单，待终端审核。
液冷 Busbar（机柜母排）：GB300 机柜液冷母排，单机柜价值1.5 万元；中长期液冷 + 母排一体化后单柜价值4-5 万元，毛利率35%-38%（显著高于传统射频 19%-22%）。
技术壁垒：2019 年收购合众导热（富士康散热背景），7 年液冷积累；GB200 冷板已通过英伟达认证，GB300 适配测试推进中。
三、供应链与客户：二级供货，绑定泰科 / 英伟达
供货路径：英伟达→泰科（TE）→硕贝德，二级供应商身份。
竞争格局：泰科体系内液冷 Busbar 供应商共 3 家（硕贝德、森萨塔、三叶），公司目标份额50%+；安费诺端同步突破。
最新进展（2026.6.15）：服务器液冷板已小批量试产；液冷 Busbar 预计Q2 小批量、Q3 批量供货 GB300。
四、价值量与业绩弹性
GB300 单机柜：液冷 Cage（约 108 片冷板）+Busbar 合计价值4-5 万元，较 GB200（45 片冷板）翻倍。
订单规模：泰科 forecast 订单数亿美金，2026-2027 年液冷 Busbar 市场空间约130 亿元，光模块液冷约100 亿元。
产能：惠州专属液冷产线改造完毕，匹配 GB300 放量需求。
五、核心催化与风险
催化：GB300 量产爬坡、英伟达液冷渗透率提升至80%+、泰科订单落地。
风险：认证进度不及预期、一供（鼎通科技）份额挤压、价格战导致毛利率下滑。
六、投资结论
硕贝德是英伟达 GB300 液冷一体化结构件二供，具备 “冷板 + Cage+Busbar” 全栈能力，2026 年 Q2 进入量产兑现期，是 AI 液冷扩容的高弹性标的。
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