【国联】上海电信首发Token套餐，坚定看好【道通科技】物理世界AIToken运营商战略 核心逻辑：电信套餐印证“按Token计费”商业模式成熟。道通正式发布AvantHub，化身“低空+汽修”AIToken运营商！联动兄弟公司（道通智能/塞防科技）的低空防务物理节点与自身超310万汽修终端，构筑难以复刻的“空地一体”算力消耗网络。 估值重构与三大支柱：商业模式从卖硬件向“收Token过路费”升维，估值体系由P/E向P/S全面切换！ 一、无人机大脑：软硬解绑打造标准API网关，26年纯软收入预计2.4亿元。 二、汽修基本盘：终端即Token计费节点，26年AI排障纯软收入预计5.5亿元。 三、数字能源：海外充电桩及虚拟电厂(VPP)全面放量。 财务预测：预计26-28年净利润分别为11.66/15.29/19.35亿元，对应PE20/15/12X。26年软件总收入预计达8.42亿元(YOY+53%)，“类电信Token化”高毛利纯软收入占比加速，建议重点关注P/S分部估值拔升空间新趋势！ 风险提示：行业竞争超预期、关税政策超预期、AI落地不及预期！
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