一、投资要点
GTC和OFC两大行业重磅会议将于2026年3月中旬同时召开，预计将对A股光通信、液冷、电源等板块产生显著催化效应 。本次GTC大会将集中展示新一代GPU架构Rubin平台、Feynman架构GPU、CPO交换机、电源架构升级以及液冷散热等关键技术进展，同时英伟达预计推出整合Groq LPU技术的全新推理芯片。OFC大会则将围绕1.6T/3.2T高速光模块演进、CPO/NPO/LPO先进封装、光I/O技术、OCS光路交换等方向展开。在全球AI算力建设加速的背景下，高速光模块、CPO、光I/O、OCS及核心光器件赛道景气度持续上行。
二、受益公司
1. 中际旭创（300308）
中际旭创是全球高速光模块绝对龙头，受益于AI训练/推理算力爆发 。公司主营高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品覆盖100G、200G、400G、800G及1.6T全系列高速光模块，应用于云计算数据中心、AI算力集群、5G无线网络、电信传输等全场景 。
公司基本面表现优异，2025年全年归母净利润107.99亿元，同比增长108.81%，远超营收增速 。2025年前三季度境外收入占比86.42%，营收328.6亿元，归母净利润72.3亿元，毛利率41.5%，经营活动现金流净额98.7亿元，现金流极度充沛，盈利质量优异 。
展望未来，公司订单饱满，产能利用率80%以上，2026年订单已基本锁定 。机构一致预期公司2026年归母净利润中枢约115亿元，同比增长约35%；2027年预计达160亿元，同比增长39.1%，业绩高增确定性突出 。
2. 新易盛（300502）
新易盛聚焦高速光模块+光器件核心赛道，覆盖800G/1.6T等全系列高速光模块产品，广泛应用于AI数据中心、云计算、全球通信网络等领域 。公司主要产品为点对点光模块，2024年点对点光模块营收达85.92亿元，占总营收的99.36%，是公司绝对核心的收入来源 。
公司财务表现强劲，2025年前三季度实现营业总收入165.05亿元，同比增长221.70%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%。机构一致预期2026年归母净利润160-180亿元，同比增长70%-77%，核心驱动是1.6T放量（单价约为800G的3倍，毛利超50%）+泰国产能释放 。
新易盛已宣布在OFC大会期间推出高密度6.4T近封装光学NPO光模块，该模块采用先进的硅光技术，通过32条运行速率为200Gbps通道，实现6.4Tbps的总吞吐量。公司1.6T LPO产品已获得Meta、微软的大规模订单，预计2026年出货400-500万只，贡献营收50亿元以上。
3. 英维克（002837）
英维克是全球液冷全自研领军者，专注深耕温控散热领域，核心业务精准聚焦数据中心与储能两大关键赛道，这两大赛道在业务体系中占比均达52% 。公司是国内少数专精于温控系统解决方案提供的龙头企业，产品覆盖数据中心、储能电站、通信基站、轨道交通等多场景温控需求 。
公司液冷业务占比快速增长，从2024年的6.5%飙升至20%以上，数据中心温控业务同比大涨57.91%，表明其在液冷领域市场份额不断扩大，核心业务竞争力增强 。2025年前三季度，公司实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%，毛利率提升至27.32%，较上年同期提升1.15个百分点，显著高于行业平均水平约22% 。
公司已进入英伟达NVL72的供应商RVL名单，同时市场传闻公司与谷歌进行了TPU机柜液冷相关的合作接洽 。机构预计公司2026年有望实现90-100亿元营收，对应9-10亿元净利润，同比增长超120% 。
4. 欧陆通（300870）
欧陆通主要从事开关电源产品的研发、生产与销售，产品线覆盖电源适配器、数据中心电源以及其他特殊领域电源，广泛应用于消费电子、数据中心、新能源等多个领域。其中数据中心电源为核心增长业务，占比最大且受AI服务器需求驱动高功率产品快速放量 。
公司2025年前三季度表现亮眼，营收33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%，扣非后归母净利润2.10亿元，同比增幅更是达到48.53% 。这反映出公司在规模扩张的同时，盈利能力持续改善。
展望2026年，公司增长主要依赖数据中心电源板块实现20-30%以上的增长 。公司2024年再融资用于该板块扩产并将新增约10亿产能 。随着AI服务器需求持续爆发，公司作为国产电源龙头有望充分受益。
5. 华工科技（000988）
华工科技是全球领先的光电技术平台企业，业务横跨光通信、传感器及激光智能制造三大领域 。公司作为全球光模块前十厂商，已形成"光联接（增长引擎）+传感器（稳定基本盘）+激光智能制造"的业务格局 。
2025年上半年，公司联接业务（光模块）营收37.44亿元，同比大增124%，占比升至49%，成为第一大收入来源 。光模块业务成为核心增长引擎，2025年全年光模块板块净利润约18亿元 。
公司在手订单已排至2026年第四季度，2026年3月2日推出全球首款3.2T NPO光引擎 。2025年前三季度，公司实现营收110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%，光模块业务营收占比超62%，成为核心盈利板块 。机构一致预期2026年净利润约25.5亿元（同比增长30%以上），2027年约32.6亿元（同比增长27%以上），三年复合增速30%-40% 。
三、风险提示
1. 行业产能扩张与价格波动风险：当前光模块行业高景气引发全行业扩产，据高盛、LightCounting 2026年测算，800G、1.6T产能集中释放，若下游AI算力需求增速不及预期，供需格局将转向宽松 。
2. 技术路线迭代风险：光通信行业技术迭代极快，多技术路线并行可能导致资源分散和良率爬坡不确定性 。
3. 核心部件供应风险：高端高速光芯片（EML等）国产化率不足10%，高度依赖美日进口；硅光芯片以外采为主，供应集中，若上游受限将直接影响产能释放 。
4. 估值风险：中际旭创、新易盛等公司当前均处于历史高位运行区间，动态市盈率分别高达55.27倍和40.57倍，估值泡沫已经较为显著 。
5. 地缘政治风险：中美贸易摩擦可能影响相关公司的海外业务拓展和供应链稳定。
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