汇报1❗【天风电新】科达利：锂电稳健增长，机器人翻倍弹性0402$科达利(SZ002850)$
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1、锂电
科达利是难得的在锂电产业链实现了穿越周期的绝对龙头品种，预计今年30-40%增长，考虑# 新一轮扩产周期开启+海外放量，预计明年有望保持30%增长。当下对应26年保守业绩预期仅20X。
2、机器人
最新进展# 拿到PPA，进入最后洽谈细节签订阶段，产品为全身谐波，近期会推动泰国和北美扩产，已有现成厂房，设备订购中。
此外，公司今年机器人收入有望破亿，且明确有来自北美客户的。预计27年几倍增长，按照北美客户指引，5年后公司机器人收入有望超当前锂电结构件。
最后，因公司开启资本开支，资金大部分来自科达利，预计最终大批量后公司对机器人业务的持股比例有望明显上行，不再是此前市场预期的40%，没弹性之说。
# 投资建议
考虑公司屡次证明盈利能力穿越周期，叠加本轮资本开支速度快于同行、欧洲稼动率周期开启，我们预计公司26/27年利润23/30亿，主业看今年安全垫市值500亿，拿至下半年切明年估值值600亿。
机器人按照T客户100W台，谐波ASP 1.5W 20%净利率 40%份额，12亿利润按70%并表利润8.4亿给35X 看向300亿。
再考虑公司卡位OPen AI META 等北美机器人圈巨头，最乐观可看向千亿。
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