AI电力需求高增下，美国电力缺口不断放大。美国公用电网短期难以解决，2025年电价上涨明显，典型市场PJM容量竞价达到上限。
2026年以来，紧迫感驱使下美国政府、科技巨头表态密集；特别在立法层面，FERC、州政府及区域输电组织加速推进大型负载并网政策落地，政策高度集中在两大维度：1）鼓励数据中心自建电源以加速并网；2）建立新费率等级，强制数据中心承担电网升级费用，在ERCOT、SPP区域已生效。因此，美国数据中心自建电源已是大势所趋。
二、北美数据中心非线性增长规划正重塑当地能源格局，变压器出海有望持续景气
随着AI的发展，单体数据中心容量越来越大，而传输电流受到导体热稳定极限和开关对短路电流开断能力的限制，因此供电的电压等级有提升的必要，例如，如果是1GW数据中心，需要采用230-500kV的电压等级作为最高输电电压。因此，随着单体数据中心容量的不同，供电架构或将采用大量的变压器进行升降压。另外，数据中心内部也将使用13.8kV降压变，其中部分未来或被SST取代。总体上数据中心外部的供电架构方案呈现出高压化态势。
长江证券邬博华分析指出，假设2026-2030年自建电源的数据中心容量分别为24.7GW、35.4GW、41.5GW、50.4GW、54.5GW。对不同容量数据中心采用的外部供电架构方案、电源配置情况等进行假设。据此，可以得到不同容量数据中心未来每年的电源配置情况。对于电源升压变压器，统一按照1.15倍冗余容量配置；对于降压变压器，其容量与数据中心用电容量相关，并且考虑138kV/230kV→34.5kV→13.8kV的降压路径，且均按1.15倍数据中心容量的冗余配置。最终，估算2026-2030年数据中心自建电源带来的主变需求年化复合增速约38.4%；考虑SST替代情况下，2026-2030年数据中心自建电源带来的配变需求年化复合增速约15.4%。由此，北美数据中心非线性增长规划正重塑当地能源格局，重点看好中国变压器出海，尤其是高压变压器出海的持续性景气。
三、相关上市公司：京泉华、三变科技、新特电气
京泉华：公司目前为客户提供MFT变压器。公司所提及的特种变压器主要涵盖用于光伏、储能、充电桩等新能源领域的大功率磁性器件。
三变科技：2024年公司在美国投资设立了全资子公司，之后主变走进了马斯克xAI超级计算机中心。
新特电气：公司自成立以来专注于各类变频用变压器的研发和制造，多绕组干式变频变压器（移相变压器）可应用于数据中心，同时公司布局固态变压器（SST）配套用变压器的研发与创新，目前处于技术开发阶段。
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