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14:54【国泰海通食饮】百龙创园：动能充足，持续成长，继续重点推荐！
公司成长性强、基本面保持强劲无变化，预计公司2026-2028年净利润预测为5.0、6.6、8.4亿元，分别同比+35%、+33%、+28%，当前对应26年20X，回调重点布局！
2026Q1公司实现营收3.9亿元、同比+25.32%，归母净利1.2亿元、同比增长+48.10%，扣非净利1.2亿元、同比+45.93%。收入、利润同比均实现较高增长，扣非前后利润实现环比爬坡，高毛利的膳食纤维尤其是抗性糊精增长较快带动结构显著优化，同时阿洛酮糖海外快速成长，趋势有望延续。
阿洛酮糖许可获批，扩产有序推进，成长动力充足。公司定制化高毛利的抗性糊精产品以及阿洛酮糖在海外市场持续突破、拓展客户，随着健康功能糖产品持续拓展应用品类，国内外需求有望保持持续快速成长。据公司公众号，公司已成功取得D - 阿洛酮糖国内生产许可证，标志着公司阿洛酮糖产品正式具备合规量产与市场化全面投放资质。同时随着公司在国内和泰国产能建设有序推进，我们预计未来有望进一步优化产能效率和成本、未来公司规模和业绩成长空间较大。
收起
14:53【广发汽车】中国汽研观点重申
近期汽研股价调整较多，我们认为主要受市场对乘用车销量悲观情绪影响，公司基本面不变，且正处于新一轮向上的起点。
智能化标准检测及认证是增量，主要和车型数量及单车认证费用相关，和销量关系不大。资本开支已接近尾声，蕴含未来2-3年的收入和利润增长来源。L2及L3+强标认证即将发布，预计公司Q3就带来业务收入增量。预计智能化认证及检测带来行业翻倍扩容。
市场未有预期的国际化，也超预期推进，近期也获得了白俄罗斯地区的授权认证，这只是起点，远不止终点。注：和车型数量相关，和销量相关不大，因此，国际化或带来行业数倍扩容。
全年维度业绩有保障，转固折旧压力测算下来并不大，估值已落至26年10-11XPE（上市以来最低位）。
14:52【中信机械】柏楚电子近况更新及重点推荐
今日公司股价波动较大，我们判断主要系前期市场上谣传的有关超快激光相关订单的不实信息所致。
基本面一切正常，Q2增速提升
4、5月份公司销售同比增速均不低于25%，业务景气度较Q1显著提升；公司智能焊接业务有序推进，全年出货量有望超预期达到3000套（海外市场1000套）；5月份，公司在船舶领域实现首个产线解决方案订单突破，作为领标方中标约1.9亿元湖州新能源船厂产线项目，有望形成示范效应。
如何看待超快激光应用爆发带来的业务机会
1）从底层逻辑分析：振镜及振镜控制系统是超快激光加工设备的核心部件，柏楚电子布局高端振镜及控制系统多年，产品能力对标国际一线厂商。随着AI带来众多新材料的超快激光加工需求，包括PCB钻孔、玻璃基板TGV、金刚石加工等，#超快激光设备以及零部件都将迎来巨大的需求爆发以及国产化加速趋势。公司在相关领域积极布局，我们坚定看好柏楚电子在这些方向的业务机会。
2）从业务进展来看：目前超快激光加工设备的需求刚兴起，对零部件的拉动尚不明显，并且零部件国产化率的提升需要时间，因此我们判断短期内公司相关业务订单体量不会太大，市场谣传的“几亿订单”为不实信息，容易引起公司股价较大波动。我们建议耐心跟踪公司相关业务进展，摒弃短期不实信息的扰动，#关注公司的竞争优势以及中长期投资机会。
14:52华凯易佰：GEO 合作智谱，去库出清盈利拐点兑现，精品+并购双线提速
事件：今日华凯易佰一度触及
20% 涨停，上午收涨约 13%。
触发因子：港股智谱一度涨超
40%，带动 A 股 AI 应用概念走强，华凯有智谱 GEO 合作+AI应用标签。但 AI 仅为触发，底层是基本面拐点兑现。
去库出清，利润弹性释放：公司
2024 年库存一度飙至约 20 亿元，历经 5 个季度去库，2026Q1 末降至 8.8 亿，库龄结构恢复健康。利润拐点同步：2025Q4 单季利润约 1 亿（前三季合计仅 3000 多万），2026Q1 扣非约 6500 万。全年拆分——泛品 70 亿收入贡献 3-3.5 亿、精品 30 亿目标贡献约 1 亿、母公司固定亏损 0.7-0.8 亿，归母合计 3.5-4 亿。当前股价对应 2026E PE 约 14-16x。
精品+并购双线提速：三大品类（宠物 Meowant/TK 猫砂盆第一、家居家具 VC 账号、母婴）合计目标 30 亿（+50%-100%）。外延并购逐季落地——去年花洒、家具资产包已贡献千万级利润，今年新增高尔夫周边及 6 月 13 日公告的银发医疗标的（HOMLAND 品牌，淋浴椅/助行器等，2025 年营收 2.93 亿、净利 2624 万，承诺 2026/2027 扣非不低于 3000/4000 万），交易定价 2 亿元，PE 约 7.6x，延续低估值策略。全年仍有 1-2 单并购推进中。目标 2028 年精品占比达 50%，驱动估值体系从"泛品周期"向"精品成长"切换。
跨境板块有真实业绩支撑：2023-2024 年行业集体去库，2026 年主要公司去库收尾、利润压制消退。叠加关税缓解、TikTok 风险化解、美国消费韧性，跨境是消费中少数有业绩兑现驱动而非纯主题的方向。华凯边际变化大、估值低，弹性与安全边际兼备。
14:51【广发建筑
耿鹏智团队】柏诚股份
连续两个交易日深度回调，基本面向好趋势不变，订单签约再加速、长鑫链标签显著、看300e、继续强推
下游需求及核心客户CAPEX预期如何？：国内存储+逻辑先进制程扩产规划持续至2030年，中期CAPEX约900亿美元，对应135亿美元洁净室市场。公司是长鑫（一次配20%/二次配50%市占率）、长存（20%市占率）、中芯国际、华虹/华力、燕东微等核心工程服务商，充分受益于建厂/扩产前置环节。
行业竞争格局改善、毛利率趋势向上：高端洁净室供给短期难以快速上量；亚翔重心移至新加坡，竞争烈度降低。公司自24年毛利率触底，25年起逐季同比提升，净利率有望回升至7%以上（18/22年高峰达10%/9%）。
公司国内订单、业绩高弹性：
26年初新签43亿项目，Q2预计释放超50%；上半年新签或超70亿，有望提前达成全年目标。人员从25年末1200人扩至当前1500人，年末望达1700人，理论年营收上限约110亿（25/24年实际42/52亿）。
业绩预测、估值及后续催化看点：
中期维度看，国内业绩13亿（900亿美元CAPEX、15%洁净室占比、20%市占率、7%净利率），海外2亿（20亿收入、10%净利率），合计15亿，给予20xPE，目标市值300亿。催化：存储DRAM涨价预期（Q3涨30%，Q4再涨10-15%），存储及逻辑头部企业、新签与结转持续提速。
柏诚股份
连续两个交易日深度回调，基本面向好趋势不变，订单签约再加速（1-6月预期近70亿/25年37亿）、长鑫链标签显著26/27年业绩预期4.2/6.5/8.7亿，基于两存及逻辑扩产、中期业绩高点看300亿目标市值，继续强推
14:50安琪酵母｜底部掘金：酵母蛋白替代逻辑强化，Q2基本面行业领先，估值性价比凸显【财通食饮】
目前全球乳清蛋白供给持续收紧——欧洲牛奶减产、新增产能最快2027年释放，而GLP-1药物催生的高蛋白需求激增，分离乳清蛋白（WPI90）价格约为五年前的5倍，达到2.5万欧元/吨。供需错配下，酵母蛋白作为营养指标（PDCAAS=1、消化率92.7%）可对乳清蛋白实现“平级替代”。#安琪目前酵母蛋白满产，新产能建设中，毛利率显著高于酵母均值，正从概念走向实质贡献。现有酵母蛋白产能1.5万吨，目前在建产能5万吨，预计2027年内全部建成，十五五规划10万吨，远期对应收入规模约40-50亿元。
短期Q2基本面在食饮行业中具备比较优势：Q2预计收入维持15%左右增长，糖蜜成本同比-30%的红利有望全面体现。#十五五复合双位数增长预期较强，全年预计18-18.5e利润，PE 16x左右，长逻辑可期叠加短期业绩韧性，估值具备性价比，持续推荐。
14:49【华创AI新材料孙维容团队】#斯瑞新材：拟投建光模块芯片基座及壳体材料等项目
公司扩产光模块芯片基座及壳体材料。6月19日，公司公告拟投资建设"电热功能材料研发制造基地建设项目"，总投资9.19亿元，其中4000万件光模块芯片基座及壳体材料项目，拟投资4.79亿元；1290吨高压开关触头及零组件项目，拟投资4.40亿元。预计2030年12月达到可使用状态。据公司公告，项目建成后，公司将实现年产2500万件光模块芯片基座材料、1500万件光模块壳体材料的产能。
铜合金新材料细分领域优势持续扩大。1）公司高强高强高导铜合金材料技术性能、质量稳定性达到国际一流水平，客户覆盖Wabtec、阿尔斯通、GE、中国中车等全球标杆企业；液体火箭发动机推力室内壁产品已通过蓝箭航天朱雀三号、九州云箭等主要客户多次试车发射验证。2）公司具备钨铜热沉材料及铜合金壳体原材料制造与产成品加工一体化能力，自主生产钨铜散热基座已实现批量供货；主要客户有环球广电、索尔思、菲尼萨、天孚通信、东莞讯滔等全球TOP10光模块企业。 3）国产替代政策加速推动CT球管核心零部件国产化，公司为联影医疗、昆山医源、西门子医疗等战略合作供应商，年产3万套医疗影像装备零组件募投项目新厂房已建成使用。
14:32【潍柴动力】深度跟踪——气发后市场潜力广阔，SOFC打开长期成长空间
美国电力公司26Q1业绩大面积超预期、龙头上调产能指引
北美主要电力设备企业如
GEV、Caterpillar、Cummins、Bloom Energy、Generac 等2026年一季度业绩普遍超预期，并同步上调全年收入与利润指引。同时，全球柴发与气发龙头纷纷宣布扩产，卡特彼勒计划到 2030 年将大型发动机产能提升至 2024 年的三倍，康明斯则提出将发电业务产能由 30GW 提升至 55GW。验证了 AIDC带动下的电力需求持续高景气。
气发后市场潜力广阔、长期服务利润超过设备利润
天然气发电机组作为AIDC主供电源，通常全年高负荷运行，气发业务的后市场维保需求显著提升，每年维保费用约占设备初始购置成本的 6%-10%，全生命周期维保价值量可达到设备售价的 60%-150%。国际龙头企业中，服务业务已经成为利润的重要来源，例如 Caterpillar 2024 年服务收入占总收入比重已达到 37%。后市场业务具备持续性强、利润率高、现金流稳定等特点，服务业务有望逐步成为公司长期利润增长的重要支撑。我们测算公司每卖出一台天然气发电机组，其包括后市场服务的现金流的折现值有望达到578万元。
SOFC前景广阔、Ceres与Centrica达成数GW战略合作
Ceres已与英国能源巨头 Centrica 达成战略合作，计划在英国和欧洲部署数 GW 独立电网系统，重点面向 AI 数据中心、电力基础设施等场景，并进一步探索“SOFC+氢能+核能”的综合能源体系。公司此前已获得 Ceres 的 SOFC 全面技术授权，并于近期持续扩大 SOFC 研发与人才投入。
考虑气发有望在明年的快速上量，我们上调公司2026/2027/2028年净利润预测为146/183/225亿元。估值有望对标卡特和康明斯（26E 35、23PE），给与25倍PE，目标价3600亿元。维持重点推荐。
我们认为潍柴现在是有安全边际的，因为市场的预期没有很满
当前市场的估值是基于26-27年的，而且估值仅27E 14倍。而当前欧美和国内的电力公司很多的估值已经按照28年给30倍估值
如果按照卡特彼勒类似的28E SOTP估值，则公司的估值有望看到4500亿左右
气发订单的获取和SOFC的合作都有望成为公司后续市值的重要催化剂
14:31【天安新材】：参股烁光精密，卡位CPO上游稀缺环节，主业稳健+成长可期
切入CPO黄金赛道、卡位上游稀缺环节。
天安新材参股烁光精密。烁光是全球极少数能量产CPO/OCS用高通道V槽及微孔阵列的企业之一，已对接英伟达&谷歌产业链头部客户。随着CPO规模化放量、渗透率提升，公司成长空间广阔。
烁光技术壁垒深厚
烁光采用非接触式超快激光直刻路线，有效解决传统砂轮方案在高通道（32/48/64通道）下精度衰减、良率与效率双瓶颈的痛点，且通道数越高、优势越大。当前烁光良率已处行业领先位置，叠加后续内部管理、量产效率等方面不断优化，良率仍有望进一步突破。
量产在即、空间宽广
我们预期伴随Q4量产，烁光业绩有望快速放量。松山湖产能规划远期分期共几十台设备产能、单设备月产5万只以上，并可通过多班制进一步释放产能弹性。随着通道数持续提升，单只价值量仍有增长潜力，量价齐升逻辑顺畅。
主业稳健护航转型、市值低估、弹性充足。
公司主业高分子复合饰面材料+鹰牌陶瓷现金流与盈利稳定，为转型新经济提供扎实的资金支持；后续公司有望进一步围绕CPO产业链上下游完善布局。我们认为，当前市值仅充分反映主业预期，CPO业务未来潜力大、尚未被定价，公司股价弹性充足。
14:30【晶晨股份】谷歌音箱新品推出在即，公司深度绑定放量可期
搭载晶晨芯片谷歌音箱新品即将上市
谷歌智能音箱（Google Home Speaker）将于6.26日正式上市，预售价100美元，其搭载了晶晨A113X2芯片平台、内置 Gemini大模型。此前晶晨已在2026谷歌I/O开发者大会上正式被官宣为Google Home Gemini built-in项目的指定系统集成商，推动公司硬件与谷歌智能家居Gemini生态的深度适配，公司产品有望加速放量。
“人工智能+消费”政策落地赋能端侧AI
6.18日商务部等发布《关于加快“人工智能 消费”发展的实施意见》，指出要扩大智能终端供给，加快推出新一代人工智能手机/电脑/电视，推广智能家电/厨卫/照明等智能家居产品，推动消费电子产品从功能型向智能型转变。政策落地将直接拉动消费级端侧AI硬件需求，端侧芯片厂商充分受益。
新品加速Q2展望乐观
公司表示多批战略新品即将上市，如高算力通用AI端侧平台芯片、高算力智能视觉芯片等，对于第二季度的收入及利润实现同比增长充满信心。
盈利预测：我们预计26-27年利润15/19亿，对应PE 27/21x，显著低估，重点关注。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期等。
14:29宏达电子：钽电容：AI 服务器电源链核心刚需+MLCC：高端 AI 服务器高频 / 高压场景+电源模块：储能 + 电源一体化
钽电容：AI 服务器电源链核心刚需（已兑现）
稳压
/ 滤波：AI 服务器负载毫秒级阶跃，钽电容低 ESR、高纹波电流、长寿命，适配 CPU/GPU 供电模块，单机用量500–1000 颗。
国产替代：海外（Kemet/AVX）交期12–18 个月、价格上涨，公司军工级钽电容直接替代，2025 年民品钽电容收入1.05 亿元（+11.7%）。
业绩弹性：2026Q1 归母净利润同比+70.8%，AI 电源需求为核心驱动之一。
MLCC：高端 AI 服务器高频 / 高压场景（高增长）
高可靠
MLCC：聚焦耐高温（150℃+）、高精密、高 Q 值产品，用于 AI 服务器电源滤波、信号耦合、储能，单机用量3000–5000 颗。
SLCC（单层陶瓷电容）：子公司宏达恒芯国内领先，高频、低寄生、高功率，适配 AI 服务器CPU/GPU 内核供电，2025 年民品收入1.2 亿元（+95.22%），产能扩张中。
电源模块：储能
+ 电源一体化（协同增效）
钽电容储能模块：电源模块业务
2025 年收入3.33 亿元（+27.39%），钽电容储能模块用于 AI 服务器断电延时、瞬态稳压，与超级电容形成高低搭配。
集成优势：电容
+ 电源一体化设计，降低客户采购与适配成本，增强粘性。
14:27广发证券：
筹码出清，大财富旗舰全面看好！
1.财富管理赋能居民资产配置、券商大财富旗舰战略低估：随着降费靴子落地、资本市场长线资金入市，大财富管理正迎来历史性拐点。广发作为行业唯一的“双头部公募”券商（独占广发基金、易方达两张王牌），通过“券商+公募+财富管理”三轮驱动，发挥居民财富向硬科技、权益资产转移的“蓄水池”功能，是资本市场高质量发展中卡位最核心的一环。
2.并购重组背景下的差异化标杆，头部券商机制活力重塑：在一流投行建设的顶层设计下，除了国资合并的“国家队”路径，具备强市场化基因的头部券商同样迎来使命必然。广发作为典型的“无实际控制人”混合所有制券商，其均衡的股权结构赋予了管理层高度的市场化活力，在轻资产运营、人均创利能力及逆周期公募管理费蓄水能力上，常年位居头部券商前列。相比海外财富管理巨头，广发“券商身躯+财管内核”的稀缺架构，市值回归和长线资产想象空间巨大。
3.映射海外财富管理主升浪，科技与财富管理牛市共振：在全球市场中，大财富管理券商正迎来 EPS 与 ROE 的双击。美国大财富管理与投行巨头摩根士丹利2026/3/31-6/11期间累计逆势大涨29.9%（远超标普500的+13.3%），与美股AI科技牛主升浪强烈共振；而业务结构与广发最像、同具“券商身躯+公募灵魂”的海外财富旗舰——韩国未来资产证券，自本轮牛市以来（2025/1/1-2026/6/11）股价累计暴涨553%！美韩两大标杆的阿尔法弹性，正对国内市场形成强烈映射。
4.交易筹码结构率先反转，资金面压制因素全面消除：当前中证全指证券公司指数较2025年初大幅下跌约15%，行业PB估值仅为1.2x，处于过去十年5.88%的极低分位点，估值已经砸出历史大底。在此背景下，广发证券2026Q1受大资金压制的持仓已基本出清，前期困扰公司的交易结构压制全面解除，在板块中演绎筹码反转，极具反弹爆发力。
5.区域战略资源加持、ROE迈入第一梯队、市值空间80%+：随着粤港澳大湾区跨境理财通持续扩容、金融开放深化。当前估值严重低估，给予2027年合理1.6xPB估值、市值2500亿+、空间约60%。
13:43天风机械｜玻璃基板：光电交叉路口的材料之王，进入确定性发展大周期
近期最大变化：玻璃基板不是选做题、是必选题！
郭明錤发文称，#市场低估了玻璃芯载板的重要性，该技术对台积电是【must have】。由于芯片功率上升，#CoPoS中的oS是决定是否出现翘曲/能不能用的可用性问题，是客户愿意支付溢价的关键。
头部大厂Intel再度发文提及玻璃基材料。
据我们周末韩系IDM交流，玻璃中介层进展非常超预期。当前良率已经达到79%，#预计年底开始小批量商用，并持续提升至87%良率。认为28年玻璃中介层达到20-30%渗透率，30年达到70%左右。
昨晚央视聚焦玻璃基板并专项调研蓝思科技，称玻璃基板成为“芯”高地，迎来从技术验证向小批量量产过渡的关键节点，多家头部企业产线筹备工作已全面铺开。蓝思科技称激光诱导刻蚀已经敲定最优工艺参数，规划建设3万平专用厂房，预计年底投产。
玻璃基站在光与电最核心的交叉路口、正在将中介层&载板&PCB整合为一
电领域，#玻璃基以其超高平整度、高绝缘性、低介电常数、极低介电损耗、可调节CTE、高I/O密度的综合优势，在AI领域将逐步替代中介层、载板甚至PCB。
GCP玻璃堆叠新形态采用全玻璃堆叠结构，多层玻璃降低内部应力、再度提升抗翘曲能力，能够优化整个封装系统的CTE匹配度，更有效地应对复杂热应力挑战。
光领域，#玻璃光学性能同样优异，从可见光到红外波段具有高透明性，与光纤模式场直径相似、可进行模式转换，离子交换波导的总损耗远低于硅/聚合物体系。
国内外近期动态表明当下已进入玻璃基确定性发展的大阶段
若仅考虑FOPLP/中介层/载板，我们预计在2030年ABF载板30%渗透率、中介层70%渗透率下，玻璃原片/TGV设备/玻璃基板市场规模分别为342/400/600亿元；#终局95%渗透率下玻璃原片/玻璃基板市场规模为887/2426亿元。
玻璃基同时受益自身渗透率1-10和PCB发展的大周期，预计2026-30年CAGR达到70%，2030-35年CAGR仍能达到30%以上。
上述测算未考虑GCP玻璃叠层、CPO光波导、光量子芯片应用。GCP叠层玻璃线路板单片就能达到6-10层超薄玻璃，若整体平均达到每片2层玻璃，对应的玻璃原片和TGV设备有望同步翻倍。
玻璃作为高渗透弹性的迭代方向，或出现板块扩散行情，持续看好产业链核心标的：
【玻璃原片】力诺药包
、戈碧迦、旗滨、凯盛
【TGV设备】钻孔--帝尔激光 、大族激光、德龙激光、联赢激光、海目星；镀铜--北方华创、#汇成真空 、盛美、东威、三孚新科 、天承科技；LDI芯碁微装等
【TGV玻璃】京东方、长信科技、沃格光电、美迪凯等
13:41【开源化工】制冷剂：Q3长协有望继续上行，海峡放开“四大利好”打通卡点，下半年行情徐徐展开，“制冷剂+”高端材料全面开花
R32、R410a三季度长协价有望保持稳步上涨态势，下半年行情徐徐展开
据市场消息，R32、R410a三季度长协价格有望继续上调，涨幅相比Q1、Q2有所扩大，保持稳健上行态势。我们认为，在今年为空调小年大背景下，空调制冷剂价格保持稳中有增尤为难得，进一步证明了定价权能力以及修复式上涨逻辑。另外，R134a、R125等其他高GWP品种下半年行情跃跃欲试，行情走势有望大幅好于上半年，R134a或将成为第一个报价突破7w的品种。
海峡放开打通卡点，最直接利好制冷剂行情，无油价等扰动担忧
利好一：船运通畅后，各企业在手积压订单马上交付，供需两旺，缓解中东地区无制冷剂可用的局面，造福人民；
利好二：中东、印度配额基线期还剩半年，考虑到船运、过关时间，时间窗口仅剩3、4个月，抢货行情大概率发生，尤其高GWP品种；
利好三：国际制冷剂库存低位，欧美、东南亚等地库存告急，厄尔尼诺影响逐步显现，需求回升。在海峡放开预期明朗后，产业链博弈进入尾声，HFCs订单交付和维修消费可能集中爆发，造成阶段性供需失衡；
利好四：制冷剂商业模式早已脱离成本扰动，原油价格波动对制冷剂价格几乎没影响，反而硫磺价格存回落可能，成本有所优化，价差扩大。
展望：制冷剂长期价格空间依然很大，3年翻倍可以展望，只要趋势在一切皆有可能。同时，各公司“制冷剂+”战略框架已然形成，巨化PFA/FFKM等、三美独家绝技BOE产品配套长鑫、昊华电子和航空材料、永和高端聚合物、东岳电子PTFE等、东阳光数据中心全产业链等布局已见成果，板块估值有望重塑！
受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、东岳集团、东阳光
收起
13:40【浙商电新】碳酸锂：供需紧平衡趋势强化，价格中枢有望抬升
碳酸锂行业扩产周期较长，供需错配引起价格较大波动。预计2026-2027年将延续紧平衡趋势，需求高景气+扩产周期较长，支撑碳酸锂价格中枢抬升。
供给端：头部企业资本支出占比近年整体下降，预计产能释放节奏放缓。预计2026-2028年全球锂资源产量(含回收)225/261/302万吨LCE，同比+23%/16%/15%
需求端：下游需求超预期，动力电池增长，储能电池爆发。全球锂电池2026-2028年预计出货3037、3878、4855GWh，同比增长33%、28%、25%
动力电池：#国内 装车电量持续扩容；#海外 环保/能源替代需求驱动，长期空间大
储能电池：#国内 容量电价/容量补偿+电力市场化改革，风光储协同发展。#海外 大储/数据中心扩大市场容量
建议关注标的：赣锋锂业、天齐锂业、紫金矿业、盐湖股份、藏格矿业、天华新能、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、融捷股份、雅化集团、永兴材料、西藏矿业
风险提示：需求不及预期风险；锂资源开发风险；技术迭代风险
13:39天风通信｜Intel站台金刚石，产业趋势再确认！# 持续坚定推荐金刚石板块20260622
今天培育钻指数涨幅wind继续第一，惠丰钻石+24%、力量钻石+20%、四方达+20%…，重视金刚石材料应用的产业趋势！# 天风通信底部挖掘、坚定推荐金刚石板块，5月前瞻组织全产业链调研，公司笔记欢迎交流！
边际变化上，近期金刚石产业获Intel CEO站台、央视多次报道。Intel CEO陈立武5年10倍背书先进封装和新材料（玻璃基板、氮化镓、金刚石、磷化铟等），核心逻辑为单一制程微缩遇到瓶颈，转向先进封装+先进材料寻求突破，其中金刚石为芯片散热终极材料（去年Q3我们团队就坚定提出该板块出5-10倍牛股的逻辑），同时在PCD钻针、半导体耗材等应用潜力大有可为。
近期产业交流要点：
1）国产芯片散热升级更为激进，HW金刚石铜、金刚石碳化硅产品均在测试，海光也在同步验证，进度较快；
2）目前国内1.5kw以上芯片都有望采用金刚石方案；
3）26H2金刚石铜冷板将进入落地阶段，到明年一季度将开始批量；27H2金刚石方案盖板和基板方案有望落地，进入封装散热层面。
4）国内金刚石头部厂商均已向国内&海外算力芯片龙头送样验证，金刚石散热片产能建设加速可验证。
金刚石散热千亿市场进入落地节点，底部挖掘坚定推荐，欢迎交流！
相关标的：国机精工、四方达、沃尔德、惠丰钻石、中兵红箭、共达电声（新增）等。
13:37郭明錤：Google 与联发科深化 TPU v9 合作，开发升级版 Triggerfish，聚焦 AI 代理、强化学习与有效算力最大化
1. 我最新的产业调查显示，Google 将在 TPU v9 / Humufish 的基础上，开发代号可能是 Triggerfish 的升级版 v9 芯片，并由联发科独家取得此单价更高的新增订单。
2. 此升级版芯片是以 Humufish 为基础的延伸新案，定位为更强推论能力的 v9 改版，可同时缓解 CPU wall 与 memory wall。此案也进一步验证联发科是 Google 在 TPU v9 世代的合作首选厂商。
3. 此 v9 改版与 Humufish 的主要差异，在于：SRAM 容量显著提升至 Humufish 的 2–3 倍、新增 simulation die、升级至 HBM4E（vs. Humufish 的 HBM4）。
4. 新增 simulation die 的可能功能除了本地 TPU 管理、训练 / 推论模式切换等，关键聚焦在强化学习（RL）与 AI 代理协作。
5. 更大容量的 SRAM 可将更多 RL 与 AI 代理所需的活跃工作集（active working set）留在 TPU 本地，降低资料搬移成本，提升超低延迟 decode 阶段的效率。
6. 在 Humufish 生命周期 400?500 万颗出货预估不变下，Google 额外追加 100–200 万颗 Triggerfish 订单，预计 2027 年底开始生产、2028 年放量；因Triggerfish 单价较 Humufish 高约 30%，有望成为联发科 2028 年营运动能的新增量。
13:37强CALL【鸿远电子】陶瓷管壳+陶瓷基板预期差巨大，MLCC涨价进行时
1、公司较早布局氮化铝+氧化铝陶瓷管壳和陶瓷基板，并已进入光模块供应链，陶瓷管壳收入近2亿元，同步再扩产2-3亿元产能，陶瓷基板目前正在扩产，预计年内可看到过亿元产能。同时公司滤波器也已进入光模块（单个光模块几十块钱），已贡献近2亿元收入，市场完全没有此块业务预期。
2、公司民品MLCC产能明年可达产200亿只，同时代理业务中有较高比例的MLCC，民品MLCC产能在军工所有标的中居首，同时硅电容和超级电容产线正在建设，元器件业务仍有较大预期差。
3、预计2026年仅光模块领域陶瓷基板+管壳市场空间可达120亿元，2027年可达200亿元，除此之外还有GPU散热等方向公司也在配合研发，按照27年200亿市场需求，20%份额对应40亿元收入，保守30%净利率对应12亿元利润，30XPE对应360亿市值，仍有3倍空间，此外公司今年预计4亿利润，作为MLCC原厂+代理核心标的，当前市值仅对应40XPE，MLCC业务估值仍有上修空间。
13:36倍杰特核心逻辑就是：最低估的大型钨矿
1、矿山资源本身禀赋比较好：此前兴业银锡、中金黄金和紫金都谈过全资并购，但当时一方面控股股东资金压力不大，二是不想全部卖出，当时中金黄金报价13亿收购。和一部分参与并购的专家交流，对大豪未来是比较看好的。核心资产除了锑矿外，是铅锌铜银矿，铅锌资源达到大型矿山的级别，然后随着钨价的上涨，后续钨矿资源量6万吨，接近于章源钨业了，白钨矿石类型，平均品位0.95%属于高品位矿山，同时伴生了大量的萤石矿。所以资源本身还不错。
2、协同效应明显：后续倍杰特收购了文冶有色100%股权，拥有成熟的采选冶队伍，冶炼能力6000吨的锑，关键是有300多人的采矿队伍，可以和大豪矿业形成好的协同，两个矿山相距2KM，直接采出后进入文冶有色选矿和填充。
3、后续应该会与大型矿服企业签订采矿合同。未来矿山开发进入到铅锌和钨矿，量就很大了。
4、钨矿未来开发潜力巨大：计划矿山开发，2026年拿到采矿证。年开采规模是30万吨/年，年产钨精矿2500吨左右。按照现在的价格利润就太好了，大家可以自己算了。
5、铅锌铜银多金属矿：其中：锌金属量48万吨（平均品位2.36%）；铜金属量5.58万吨（品位0.72%）、铜5.5万吨；银499吨（平均品位20.24克/吨）。2025年上半年取得采矿许可证，计划2027年建成投产。后续会聘请大型矿服企业开发，置信度大幅提升。
13:35【天风通信】卓胜微：百亿投入打造自主晶圆能力，专注打造光通信第二增长曲线
在光互联供应链中硅光芯片、高速率电芯片存在产能瓶颈，国内具备相应能力的企业不多，我们推荐关注卓胜微。
过去公司专注于射频芯片的研发和生产，公司采用Fab-Lite经营模式，但通过自建芯卓产线，已构建关键产品和工艺的智能制造能力。公司L-PAMiD系列产品（主集收发模组）在集成度与性能上实现双重突破，该产品依托6英寸晶圆产线自产的MAX-SAW滤波器，以及12英寸晶圆产线自产的射频开关、低噪声放大器，未来有望成为增长的核心引擎。
公司短期业绩承压主要因持续的能力建设投入、折旧带动成本费用的增加及供应转化影响、产品结构变化（过去五年公司累计投资百亿元，转型IDM），叠加由AI引发的产业链供给侧需求挤兑和价格上涨及竞争仍然激烈等综合因素影响。纵观全球同业，多数厂商也是通过IDM模式、解决大规模制造和低成本的问题，公司12英寸生产线量产稳定，产线良率和产品良率均已达到行业第一梯队水平。
专注打造第二增长曲线，公司拥有锗硅和SOI工艺，类似Tower从射频模拟芯片转向光通信，射频和光通信技术原理相近，卓胜微具备相似能力。公司12英寸产能持续走高，一部分分配给射频，剩余充足产能可分配给光通信业务，SOI和锗硅工艺持续迭代，光通信所需的产品性能指标不断提升。公开资料显示，硅光芯片代工价格显著高于传统SOI，若后续顺利实现批量，晶圆ASP有望提升。
公司百亿投入打造自主晶圆能力，专注打造光通信第二增长曲线、有望应用于光模块、npo、cpo等领域，建议投资者重点关注。
06月22日
13:34【东北通信】剑桥科技再度“大手笔”锁料，继续强call
周末两大核心利好共振，公司供应链壁垒进一步强化，类比光模块板块“中船特气”，上游自主闭环优势凸显。
AXT大额预付款落地，剑桥科技利用Casela作为代理提前锁定AXT的InP衬底产能，#物料锁定力度公告实锤。AXT披露大额长期订单，#剑桥预计锁定其明年1/4销售额磷化铟衬底，（2500万美金磷化铟物料，大家可以算一下这个对应多少片衬底，多少支光模块，数字很夸张）#跳过中间光芯片厂商直锁上游核心基材。我们认为，公司后续将统一交由指定光芯片厂代工，全年核心物料供给充足，彻底对冲行业InP衬底紧缺、交付延期风险，产能释放确定性大幅抬升。
铟金属出口管制升级，硅光路线拉开行业业绩分水岭。铟出口管制，倒逼光模块厂商多元化布局供应链，剑桥全面布局硅光路线，提前锁定鼎芯、镭芯、源杰、联亚、仕佳五大CW光源供应商，完成国产供应链闭环，同时重度投资三家上游光芯片企业，不依赖海外光芯片供给，在原料管控周期下供应链稳定性、成本优势显著领先。
两大逻辑叠加，上游锁料+国产硅光闭环双重护城河确立，算力光模块自主供应链核心标的价值重估，继续强call
13:33【天风通信】长飞光纤大涨点评：充分受益于光纤光缆供需改变，空芯产品指标优异未来有望成为强劲增长点
公司A/H股今日大涨，此前我们持续发声建议关注，重申核心观点：
供不应求导致散纤价格上涨
AI算力基建高速扩张使单个智算中心光纤需求达传统数据中心数倍，地缘冲突下光纤制导无人机等军事应用开辟了新增量；供给端则受制于光纤预制棒18-24个月的扩产周期，加之企业将产能向G.657.A2等高附加值产品倾斜，用于普缆的G.652.D光纤出现供需敞口。G.652.D散纤价格在今年第一季度同比大幅增长，平均价达到80元/芯公里，而年初部分运营商集采折算单价仍在20元以下。
全球AI与大模型加速落地
算力基建高速扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长期。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%，跃升至2027年30%-35%，成为行业第一增长曲线。 [礼物] 国内龙头公司的北美长协以及国内IDC长协逐步增加，预计将巩固业绩的长期增长动能。
长飞空芯光纤竞争力强
长飞空芯光纤关键性能进一步提升，实现全球最低衰减0.04dB/km，实现单根空芯光纤预制棒拉丝长度达91.2km，拉丝距离加长将促进商业化加快。相较传统实芯光纤时延降低31%、传输速度提升47%、非线性效应近乎归零，为超长距骨干网建设提供颠覆性可能。（此前 [礼物] 由微软支持的Lumenisity仅实现0.091dB/km的衰减水平； [礼物] 长飞此前单根光纤长度仅20公里，最低衰减系数为0.05dB/km）空芯相比实心光纤，有低延时、低损耗、大容量等是显著特点，用于DCI、scale up、特殊行业、金融等领域，特别是在北美，可有效解决电力供应问题，微软、亚马逊等已明确对空芯光纤需求。公司设立新加坡全资子公司，专项聚焦于空芯光纤技术研发与产品销售推广，有望打开海外市场空间。
公司作为龙头公司有望充分受益
长飞具备4000吨光棒产能，拥有VAD+OVD、PCVD三种预制棒技术，可以灵活调配单模、多模以及特种型号的光纤产能。公司海外出口敞口普遍高于同类公司，因此更受益于本轮价格上涨。公司多模光纤产能保持全球领先，多模光纤主要用于数据中心跳线产品，价格按种类不同从200到1000元不等，公司一方面自用多模光纤，另一方面也向外出售。25年全球多模光纤需求近1000万芯公里，26年受益AI需求增加、保持快速增长。
光纤光缆供需发生变化，长飞把控上游预制棒利润、弹性增长可期，同时培育的增长点较多，如MPO、AOC、空芯光纤、多模等，另外公司在海缆、激光器、石英、半导体等业务也有布局，建议持续关注。
13:32重点推荐崇德科技！滑动轴承断崖式技术领先，国内唯一具备进口替代的小巨人【华创机械】
燃气轮机+核电+风电+船舶等高端轴承应用场景！
滑动轴承适用高端装备。适配重载、高压、大冲击等场景，覆盖燃机、核电主泵等高端应用场景，公司20年技术积累，打破海外垄断的同时已配套瓦锡兰、贝克休斯、颜巴赫、神钢等诸多知名客户。东电G50F高端轴承的独供、华龙一号及快堆首台的核岛滑动轴承独供。
技术领先，国内唯一。核心技术人员来自德州农工、德国renk、美国沃克夏，是唯一可与国际巨头对标的国内企业。在燃机、核电、船舶等需求推动下，订单极其饱满，交付缺口30%。
业绩加速释放。26Q1收入同比35%，扣非利润同比60%。预计26/27利润2/3e，短期先看100e！
13:31【开源电子】中芯国际的最近变化汇总
第一是capex未来几年应该有比较明确的下滑、毛利率拐点将至
后续先进制程预计在体外扩，表内扩成熟，预计每年4-5万片，大约50-60亿美金。测算capex今年见顶，在建工程还有不少设备，预计转固会在27-28年见顶，折旧在28-29年见顶，折旧占收入比例今年就已经见顶，毛利率边际见底。未来2-3年的收入成本剪刀差会导致利润增速非常快。
第二是韬定律落地带来较明确的市场空间提升
一是芯片折叠和电路折叠的几道高价值键合工艺将由Fab承担。另外堆叠层数方面，GPU预计堆叠6-8层，单die Die size会相对减小，整体晶圆需求可能还是相对之前有好几倍的提升，麒麟和鲲鹏也会堆叠2-3层。
第三是成熟制程的需求和涨价持续性
未来几年海外转单过来的大概有15万片每月的总需求，smic自身也有大约15%的AI成熟配套芯片敞口，对应未来每年2-3万片的增量需求，按照现在的扩产来看，至少28年都会是保持缺口的。所以价格方面今年已经涨了10%，下半年继续谈价，预计明年还会再涨10%。
13:30【天风电新】科达利调整点评0622
公司今日盘中明显调整，据我们了解基本面一切正常，猜测系其他板块吸血等资金因素所致。
主业：结构件全球龙头地位稳固，业绩持续稳健，强经营杠杆品种，看好今年扩产加速，明年海外基地放量，预计26/27年利润24/30亿。
机器人层面，公司已签订PPA，为北美客户身体谐波主供，并已规划泰国基地扩产，后续第二增长极放量可期，当下机器人0估值，较同行类似进展和价值量公司明显低估。
观点：公司当下处于交易因素下跌中，实则主业基本面扎实，机器人进展硬核但市场在弱beta下几乎未给予任何估值，我们坚信真正进入产业链的公司终会估值回归，调整中给予重点推荐。
13:30交易台
- 高盛港股午盘
恒生指数
-1.0% | 国企指数 -1.0% | 恒生科技指数 -1.4% | 港股成交额约 2000 亿港元
南向资金净流出
4.22 亿美元
领涨板块：能源
+0.7%，工业 +0.5%，金融 -0.2%
领跌板块：非必需消费
-2.4%，原材料 -2.6%，医疗保健 -2.8%
地区股市受到鹰派情绪压制，港股持续承压下行。南向资金转向净卖出港股，从
H 股轮动至 A 股。不过成交额有所放大，我们的做空指数跑赢恒生指数，显示做空盘活跃。今日市场更偏向卖方，各板块均涌现供应盘。板块方面，高盛能源板块涨 2.6%、高盛中国可再生能源板块涨 2.2%。锂价持续企稳为该板块提供支撑。高盛中国电网板块涨 4%，在日本电缆同业因超大规模数据中心订单上调业绩指引后，本地电力股获得提振。
宁德时代今日涨
5.5% 领涨指数，因锂价持续上涨。其他金属板块表现疲软，贵金属持续回落。今日个股消息面清淡。长飞光纤受日本同业积极情绪带动涨 27%。代理 AI 概念股在解禁期临近数周前走高。稀宇科技涨 20.2%、智谱 AI 涨 17.4%。三花智控因今晚解禁下跌 5.1%（约 17 亿股解禁）。
13:29交易台
- 高盛中国午盘
上证综指+0.18% 科创50 +0.02%
上证50+1.09% 创业板+0.74%
沪深300+0.70% 中证500+0.27%
A股总成交额：2.52万亿
中国创业板指数继续震荡上行。受路透社报道中国正考虑在人工智能基础设施需求旺盛背景下加强对铟的管控，今日上午铟制造商及生产商表现最为强劲。金融板块在周四抛售后出现反弹，保险及券商领涨。券商板块意外反弹未见明确触发因素，本地反馈显示这更多是资金驱动型轮动，叠加近日成交额激增等动能因素。下跌方面，机器人、电动汽车及商业卫星板块跌幅居前。科技股板块中，藤仓上调盈利预期后光纤概念股开盘涨停；PCB 及 CPO 板块呈现健康调整。值得关注的是，今日全天成交额预计达 4 万亿元人民币，有望刷新 1 月 26 日创下的约 3.99 万亿元历史纪录。
资金流向：我们的买入力度是
1.1 倍。我们在PCB、CPO 和光纤板块买入，在金融、金属板块卖出。
13:28世名科技：碳氢树脂卡位AI高频材料，国产替代打破日本垄断【东北计算机】
1.碳氢树脂：AI时代高频刚需，需求高增+技术领先+日本垄断待破
1）#技术国内领先： M9已跑通、日本客户处验证阶段，优化良率降本即可量产；
2）M6-8已进生益、台光、联茂等头部CCL供应链（现吨级小规模出货），#未来目标国内市占率至少50%；
3）现有产能500吨、稼动率约50%，#2026有望提至70-80%，规划扩产至1000吨/年（视订单而定、最晚28年）；M7/M8净利率约40-50%+。
2.光刻胶色浆第二曲线：高护城河国产替代
1）#色浆占彩色光刻胶成本25%+，此前日本垄断；
2）现有千吨级、规划扩至2500-3000吨；国内色浆需求8000-10000吨、售价50-60万/吨、净利率30-40%；
3）已供京东方、华星光电、天马、惠科，进博砚、鼎材、欣奕华供应链；
4）#导入壁垒极高、客户黏性强，拿下数条八代线即现有业务规模翻倍。
业绩拐点：辽宁基地固定投资摊销集中前两年、后续压力逐步减小，#随AI/CPO高频材料国产替代加速，考虑明年AI放量（1000t碳氢+1000t色浆）有望实现5.5e利润，主业值30e，合计第一目标看180e。
13:27交易台
- 高盛中国开盘
情绪
中国人工智能板块在周末消息后可能继续获得关注：本地光纤光缆制造商（如601869等）预计将跟随藤仓（Fujikura）因超大规模订单及涨价预期上调业绩指引后，追随其涨价预期的积极势头；微信自6月20日起已开始向部分用户推出其人工智能代理功能试点版本；美光科技（Micron Tech）第三季度财报将于6月24日发布，此处为预览。此外，端午节假期消费预计保持平稳。消费领域的重要关注点是上周《求是》杂志文章，在5月份零售数据疲软后，指引加大力度刺激消费。
新闻
宏观
中国将于上午9:00公布6月1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR），预计保持不变。
2026年第二季度财报季将从现在持续至7月中旬：多数预告数据可能将在7月上半月公布。
消费
1/ 端午节假期期间，全国预计旅客发送量达6.53亿人次，与去年同期持平
2/ 在5月零售销售数据疲软后，官方刊物《求是》发表文章，引导加大力度支持消费增长
TMT/AI
1/ 中国因人工智能需求增长加强铟出口管制
2/ 光纤电缆：藤仓因超大规模订单上涨上调业绩预期及价格
- 本地光纤光缆制造商（如长飞光纤601869 CH等）有望跟随涨价预期的积极势头
3/ 微信AI助手：微信已推出自己的AI助手功能，自6月20日起逐步向部分用户开放试用版本
- 嵌入的AI助手可直接在应用主界面便捷调用，主要由自主研发的LLM模型WeLM驱动
锂价格上涨
1/ 地方媒体强调，电动汽车电池关键材料磷酸铁锂持续涨价
- 本地受益股包括湖南裕能(301358 CH)
2/ 富祥（300497 CH）预告2026年上半年业绩，同比增长2487%至3204%
3/ 广州期货交易所将引入合格境外机构投资者交易国内碳酸锂期货
13:27美光买方预期：
首先，我对美光（MU）的买方观点如下。该公司将于周三上午10:01（美东时间下午4点收盘）发布财报，电话会议将于美东时间下午4:30举行，分析师公开电话会议在下午6点开始（他们是少数几家开放卖方分析师电话会议供所有人收听的公司之一，这通常是一场信息量丰富的会议）。存储板块一直是人工智能领域最受共识看好的多头标的之一，这不仅是我们科技不仅在股票中是最拥挤的多头仓位之一，事实上在整个投资组合中也是如此（尽管近几个月持仓集中度其实更高）。需求端持续改善（近期最典型的是代理型CPU需求的意外激增），且平均售价（ASP）轨迹似乎随着每一次新的会面/调研而上升。需求破坏确实存在，但目前供应端的反应仍然有限。预计本次电话会议的核心焦点将是：公司团队认为人工智能应用将推动ASP上升多少（以及这对毛利率意味着什么（毛利率已令人不安地超过80%）。其中重要部分将是战略客户协议的发展趋势，上季度他们仅谈判的战略客户协议仅有一份；未来是否会有更多协议、条款如何，这些都将成为焦点。存储器公司的战略客户协议（同行也在洽谈类似协议）旨在签订3-5年的DRAM与NAND协议——包含预付款和财务承诺——明确固定数量和协商价格（合同初期价格固定，后期价格浮动）目前尚不清楚这些协议将披露多少信息披露内容，也不确定买方在行业低谷时是否仍无法违约。从截至F28财年（并延伸至F29财年，基于我多次交流）的共识每股收益预期来看，市场对需求和战略客户协议持乐观态度，指出这是前所未有的长周期和惊人的自由现金流创造能力（到2028年底，他们甚至可能实现当前市值30%的自由现金流）。我听到的主要担忧是如何在这种新环境下估值。我们长期倡导基于每股收益的上升周期估值法，这已成为市场共识，但部分人表示不希望支付超过7-8倍市盈率的价格。
在我的买方收益调查中，有强烈共识（约75%）认为美光团队将宣布更多战略客户协议；仅少数人（约10%）认为公司会暂缓此举，理由是其近期聚焦定价杠杆或谈判仍在进行中。对于远期比特出货量的覆盖比例，市场预期存在分歧——约50%的受访者预期协议确认，但不会披露具体比例（仅可能结合客户类型如超大规模企业提供定性说明），约40%的受访者给出了具体比例估算，虽区间宽泛但主要集中在远期比特出货量的30-50%。ASP（平均售价）预期与市场共识基本一致：DRAM为44.6%，NAND为45.9%。
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